美聯儲到底救了誰？10萬億的危機，讓全球買了單

來源：華夏時報

中國游擊戰中，有兩個戰術，一個是“化零為整”，一個是“化整為零”，代表的是集中和分散。現在的美聯儲，估計就是這個打法。

美聯儲的“踩雷”行為

尤其是，近期美國租車巨頭——赫茲，申請破產保護後，讓美聯儲“踩雷”的行為引起了大家的關注。因為在赫茲申請破產保護的前10天，美聯儲委託貝萊德在二級市場購買了赫茲的企業債。

更為關鍵的是，接下來美聯儲可能會踩越來越多類似的“雷”。因為根據美聯儲最新公佈的資產負債表中，企業債工具裏面已經有了18億美元的資產，其中包含投資級債券ETF以及一系列垃圾債ETF。

此外，還有一點，我們要注意到，美聯儲在今年3月，推出了二級市場企業信貸便利工具，通過SPV購買美國投資級企業債和“墮落天使”債券，甚至還可以直接購買垃圾債ETF。

而這項措施在5月12日才開始具體落實，這也就意味着，美聯儲的企業債規模後期還將擴大。

那麼，受到美聯儲的鼓舞，今年前149天內，美國企業共發行了價值1萬億美元的投資級公司債。大家要知道，這是過去8年裏，美國企業發債速度最快的一年。

一場企業信貸危機

可以説，在疫情的衝擊下，美國企業的流動性問題、債務問題，在美聯儲的支持下，獲得了暫時的週轉。因為，根據數據顯示，2019年末美國企業債未償額大概是10萬億美元，是08年時期的1.7倍，佔GDP比重升至45%。

其中，值得注意的是，在一份機構的研究報告中發現，自2013年以來，美國上市公司的股息和股票回購，大部分時間裏都超過了自由現金流的產生。因此，機構的分析員認為，由於低利率和容易獲得債務，企業通過發債填補了這一融資缺口。

換句話説，過去的幾年裏，美國的上市公司在進行的借款中，有很大一部分並未用於提高自身的生產力，而是用於回購股票和支付股息。

那麼，當這種行為長期存在時，就意味着企業存在過度融資的情況。一旦利率上行或者企業融資出現困難，積累的存量債務就容易產生風險，最終可能會引發一場企業信貸危機。

我們看到，這次申請破產保護的赫茲就是最典型的例子，壓垮它的最後一根稻草就是，4月到期的債務無力償還，債權人又拒絕延長寬免期。那麼，除了赫茲之外，今年4月份共有32家美國企業債務償付違約，創下2009年5月以來最高水平，標普預計今年美國企業違約率將會是去年的三倍以上。

以時間換空間

所以，有人把美聯儲購買企業債的行為，比作向一個快凍僵的人施援一條濕毛毯，延緩他死亡的時間。

等到疫情結束，經濟會出現一個緩慢的恢復，那些無法籌資的殭屍企業，仍然會逐漸出現債務違約和破產情況，這本身就是市場出清的一個過程。但，到那時，美聯儲一方面穩住了經濟，保住了優質的公司，避免了債務踩踏危機。

另一方面，可能會把自己買成美國企業垃圾債最大的“接盤俠”！那，最終，誰會給它的這種行為買單呢？答案就是，全世界！

因為美元是世界貨幣，全世界都在使用美元結算，美聯儲印發鈔票、擴表，買買買，引發的貨幣貶值、通貨膨脹是由全世界來承擔的。

這可能就是它把國內的危機集中到一個出口，再分散、轉移的打法。

作者：水皮雜談工作室

編輯：戈爽