來源：機會寶投研社
上個月末，中國首顆火星探測器“天問一號”從海南文昌騰空而起，開啓邁向火星的偉大旅程。而有這麼一家A股上市公司，其產品參與天問一號地面相關試驗工作受到市場所關注，它就是東華測試（300354.SZ），一家低調的行業龍頭。
8月3日晚間，這家國內結構力學性能測試的龍頭企業披露了2020年中年報業績，公司淨利潤同比大增近七成，其中軍工業務板塊更是增長亮眼。與此同時，公司價值也逐漸被市場所認可，其估值逐漸提升。從二級市場來看，在過去60個交易日，東華測試股價上漲了近40%左右，大幅跑贏同期大盤。
那麼，究竟該如何解讀這份中報業績呢？8月4日下午，東華測試通過中國基金報•機會寶舉辦了中報業績説明會。此次交流會通過線上+線下的形式，吸引了眾多機構投資者的參與。公司董事長劉士鋼、總經理熊衞華、副總經理兼財務負責人劉海興以及董事會秘書何玲等高管出席會議與投資者互動交流，分享了公司最新經營情況。
策略調整得當，淨利增近七成
據財報數據顯示，在2020年上半年，東華測試實現營業收入6965.20萬元，相較於上年同期上升了15.09%；其中，實現歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤347.09萬元，比上年同期上升68.22%，漲幅近七成。
在今年的特殊環境下，這顯然已是一份不錯的成績單。但在東華測試的高管們看來，這其實並不算滿意。在與投資者交流中，他們坦言，“半年報的業績的確增長不錯，但卻低於公司內部預期”。而這主要是由於受疫情影響，各大高校都沒有開學，導致報告期內高校市場的營收同比下降了37%。
據資料顯示，東華測試的下游市場主要可分為四大主要領域，分別是國防科研、高校與研究機構、測試檢測機構及工業生產領域。回顧2019年同期的數據，公司在高校市場的營收規模排在了四大領域中的第一位，其次才是軍工、民用科研/工程檢測以及企業，但今年卻下滑至了第二位。
不管是財報所提供的冰冷的數據，還是現實生活中的所見所聞，很顯然的是，公司在高校業務上的營收受到了疫情的壓制。但反過來説，如果疫情好轉，這也意味着東華測試的業績必然存在再上一個台階的空間。
然而，東華測試並沒有因為疫情而導致上半年整體業績的下滑，反而最終在取得營收和淨利潤雙雙增長好成績，而這主要得益於公司在營銷策略上的調整得當。
據公司披露的信息顯示，2020年上半年，東華測試根據市場形勢變化，及時調整了營銷策略，重點攻關企業市場和軍工市場，最終企業市場翻番，軍工市場也有超過50%的增幅，為公司在上半年的業績增長提供了支撐。另外，公司在上半年還在內部加大綜合管理，提升生產效率，提高生產力，交付能力大大提升。而正是上述這些舉措最終帶來了公司業績整體的提升。
軍工業務增速迅猛
翻看東華測試2020年中報，其中最惹人關注的必然是公司在軍工業務方面的迅猛增長。在今年上半年高校業務受到壓制的背景下，也可以説，正是軍工業務的異軍突起支撐了東華測試的業績逆勢上漲。
據財報顯示，2020年上半年，東華測試在軍工業務上的營收佔比達到了36%，大幅超過了高校業務的22%，已迅速成為了公司營收規模最大的業務板塊。
事實上，東華測試一直以來都為“大國重器”的研發默默提供着各種測試保障工作。從神舟七號飛船出征太空，到型號戰機的成功研發；從大飛機C919的騰空而起，到中國首艘國產航空母艦山東艦交付海軍，再到這次的“天問一號”遠赴火星，其背後都有東華測試的身影。
而據公司披露，此次發射“天問一號”的長征五號遙四火箭由航天科技集團一院研製，天問一號探測器系統由航天科技集團抓總，其中着陸巡視器由航天科技集團五院研製，環繞器由航天科技集團八院研製，東華測試分別配合他們做出了重大貢獻。同時東華測試長久以來一直與各大航天科研機構保持着緊密合作，提供優質的產品和專業的服務。
據東華測試在財報中披露，公司的國家重大裝備領域客户主要有：中國船舶集團有限公司下屬研究所、中國中車股份有限公司下屬企業及研究所、中國核工業集團公司下屬研究所等；公司的航空航天客户主要有：中國運載火箭技術研究院北京環境強度研究所、空間電子信息技術研究所、上海航天控制技術研究院、洪都航空工業集團飛機設計研究所、中國直升機設計研究所、中國商用航空發動機有限責任公司、上海衞星工程研究所、上海宇航系統工程研究所等。
公司方面表示，下半年軍工市場需求持續旺盛，當前的國際環境的不確定性也加速軍工市場的國產化需求，這將為東華測試帶來巨大的發展機遇，因此下半年軍工市場有望繼續保持高速增長態勢。
PHM藍海市場蓄勢待發
此外，公司還緊抓故障預測和健康管理（PHM）這塊藍海市場，有望帶來新的業績增長點。
PHM是“中國製造2025”的規劃和路線圖的重要環節，是中國製造向中國創造的重要組成部分。據悉，PHM主要應用於機械設備和武器裝備，通過感知裝備狀態信息，評估裝備健康狀態、預測裝備剩餘壽命，在故障發生前及時採取措施，從而保持裝備可靠性和安全性；通過單裝設備和集羣設備的大數據的收集，優化任務的同時也能反饋到設計部門對優化產品設計提供最重要的數據支撐。
東華測試的核心優勢在於全面掌握了從傳感器（信息感知）、採集儀器（獲取）、數據採集軟件（處理）到最終的健康管理分析系統等全技術鏈的核心技術，可以無縫切入到工業物聯網，而這也將是是東華測試開拓企業市場的重大籌碼。
對此，東華測試給出的終極願景是，能夠開發出可以自動對設備進行故障診斷和健康管理的自動化機器“醫生”。東華測試表示，公司目前已經形成了對各個行業的全面解決方案，正在逐步推向市場，在化工、鋼鐵和水務領域已經有了多個實際的應用案例，同時在上海的團隊依託上海的高端製造的產業優勢和人才優勢，打造PHM業務領域的核心團隊，未來將全面開拓這方面的業務。
從財報數據來看，東華測試去年在PHM上的銷售收入已超過了三千萬元。“PHM未來的發展速度不可估量，真是一片藍海市場”，公司方面表示，我們預計3—5年內這塊業務有可能會出現業務爆發。
專注技術創新，新產品在路上
作為一個專注於技術創新的公司，研發一直是東華測試的重中之重。
自1993年以來，東華測試始終專注於測試技術在結構力學性能的研究、結構安全性監測中的應用以及機械設備和武器裝備的故障預測和健康管理（PHM），經過27年的發展，如今東華測試的產品已經具備了與國際巨頭“掰手腕”的實力，而這背後就是專注技術創新的結果。
“只有保持一定比例的研發投入才能讓我們在競爭中形成持續優勢。”東華測試的高管們給出了在研發上的投入比重，“我們每年對於研發的投入佔到銷售收入的10%-12%。”
一方面在技術創新上持續高投入，另一面則是科學有效的激勵機制。東華測試表示，公司對研發成員的激勵向奮鬥者和貢獻者傾斜，用基本報酬+KPI考核+項目績效，鼓勵多勞多得，優質按時交付多得等等措施提高員工的凝聚力和歸屬感。
持續專注於技術創新也讓東華測試不斷取得新成績。今年上半年，公司成功研製出可在482℃極端環境下工作的高温加速度傳感器，打破國外的壟斷。對高温狀況下的發動機各項性能指標進行全面測試一直是一個難題，隨着東華測試研製的高温傳感器的出台，這一難題有望解決。此外公司還透露，已經着手研製600度環境下的超高温傳感器。
此外，公司還推出了新能源電池性能分析產品。眾所周知，新能源汽車的普及已經成為大趨勢，對電池性能的分析有望成為新的剛需。公司經過七年的努力，所推出的新能源電池性能分析產品工具，其性能指標已達到國外同類產品的水平，推向市場就得到了用户的廣泛認可，從去年下半年至今，已完成了近千萬元的銷售。公司方面預測，未來5年內，將成為公司業績增長的主力軍。
隨着當前疫情的好轉及國家啓動經濟內循環戰略，東華測試對未來業績也更加充滿信心。公司在交流會上表示，預計下半年高校市場需求會有所回升，同時隨着新基建的實施，公司在鐵路和特高壓上的市場有望擴展，總體來説公司內部穩定增長目標不變。
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