金融界：您對我們普通投資者有什麼建議？
滕泰：我覺得投資者在這種情況下一定要從市場出發，我説的市場不光是資本市場，是整個經濟規律，很多投資者對政策給予比較大的期望，實際上政策不是説不重要，只是決定經濟走勢和決定資本市場走勢中的一個因素，也許是五個因素裏面一個因素，也許是十個因素裏面一個因素。有時候發揮重要作用，大部分情況下要綜合各方面來看，推動經濟規律增長的是什麼？
第一個要知道我們現在走過了快速城鎮化階段，60％城鎮化以後，跟房地產相關的，跟城鎮化相關的一些產業增速就不能有以前的期待了，房地產產業鏈的這些行業其實都很難有高回報。其次，走過快速工業化階段，很多傳統的製造業已經處於產能過剩，或者是供給老化階段，這些傳統產業雖然估值比較低，利潤收入還會下滑，資本市場能提供的投資回報也是有限的。
從增長結構來看，出口會持續受到疫情影響，或者是美國貿易保護政策，從現在大格局出發，從出口行業所面臨的壓力非常大。這種情況下，哪些行業比較代表未來的方向？我覺得一個是消費主題，未來的經濟增長肯定是靠內需的，內需主要靠消費，60％增長在消費，所以現在資本市場關於消費的一些上市公司的股份一直在持續上漲。其次要關注新供給，新需求。2007年時，喬布斯在創造蘋果手機前，世界對它的需求是0，這些年過後，有多少智能手機就衍生多少新經濟，所以新供給創造新需求，供給升級引領消費升級，所以一定要瞄準新供給方向再拉。雖然疫情衝擊下，傳統行業受影響，但有很多企業受益的，比如線上會議，ZOOM在美國納斯達克上漲很快，中國的很多信息產業，自動化產業，機器人反而提高了。另外，最近四月份快遞行業都開始提高，整個產業供給結構在變化，一定要把握住新供給，新需求作為未來投資方向，具體企業我就不列舉了。從行業角度來看，知識產業，信息產業，文化娛樂，傳媒，新金融，新零售，創新藥，代表未來新供給，5G，互聯網，雲計算這些都是，尤其是一些貌似受到美國打壓，中期國內期待空間比較大的值得關注。一句話，新供給，新需求。
如何深化改革是兩會期間最關注的話題
金融界：現在正值兩會，您自己有沒有比較關注的話題？
嘉賓：我想關注的話題很多，還是要看如何深化改革。兩會來看，特別國債規模三萬多億，地方債增加到三萬多億，國債一萬億，赤字不到一萬億，總體很多人期待的刺激政策，實際上是就那麼多，所以要從經濟自身運行規律出發，不要指望政策去搞刺激，無論是財政政策，貨幣政策，其實該出的差不多了。下一步要看六月份半年經濟運行狀況之後，再期待有沒有更大力度政策出台。這種情況下，經濟復甦力度比較剋制、審慎。這樣的情況，要重視改革。四月份，我們黨中央國務院發佈了進一步建立健全要素市場化改革的文件，專門提了土地市場化改革要加快推進，勞動作為要素的市場化改革要推進，資本市場化的改革要推進，技術市場化改革要加快推進，當然還提到了數據，我認為這是技術裏面的一部分，知識產權跟知識是一樣的，不能説有知道產業，知識就是一個要素，它也是一種技術。總之，在深化要素市場改革方面，我們下了很大的力氣。這次兩會前又發了關於社會主義市場體制改革的文件，專門提出來國有經濟佈局要有進有退，有所為有所不為，哪些進哪些退，哪些為哪些不為，我想也是兩會上或者之後重要關注的內容。
其次，在市場化改革方面，政府和市場的關係，領導也專門提了，説要堅決不走回頭路，不能回到計劃經濟時代，對民營經濟比較關注的話題做出了肯定。我比較專注的就是民營經濟在未來幾年能受到多大程度的公平待遇，能不能公平獲取生產要素，要素改革多大程度上能夠進一步深化，放鬆供給約束。《新供給力學》一直主張，用改革的辦法推動結構調整，就是要放鬆各行各業生產要素的供給約束，我們很多的產業，其實是有供給，也有產能需求，因為壟斷專營權，因為管制，使需求釋放不出來，這樣的行業要儘快放松管制。土地的話，在過去十幾年裏面我們很大的GDP增速都來自土地，一塊地在農業就業，和非農業就業，包括工業工商業就業GDP的產出差十倍以上，2001年差11倍，現在不知道多少了，沒算過。很大GDP增速是來自非農化轉移，在農村就業和在城市就業，對GDP就業相差五到六倍，所以如何加快生產要素，土地勞動資本市場化，提高供給效率，降低供給成本這是非常重要的。
還有金融供給側改革。我不知道為什麼現在有關部門一直不肯降息，因為居民收入兩個部分，一個儲蓄，一個消費，你想增加消費，給你減少儲蓄，就得降息，所以資金的供給是要素的一個重要部分。如果一百多萬億的企業貸款總額裏面能夠降低一個點的利率，企業利潤增加一萬億，不是收入，是利潤，成本降低一萬億，這個比減税來得還要大。所以實際上我們中國中小企業民營企業，在全球大國裏面融資成本是最高的之一，有的是7-8％是少的，有的是兩位數，居民存款利率該降也得降，更重要的是降貸款息，很多老百姓存到銀行裏面拿到的利息收入相當於税的價格，民營企業裏面是油的價格，水電油是怎麼完成的，就需要通過深化金融改革來進行。
兩會最關注的話題就是這個，總書記和代表都在議，如何進行深化改革，總書記説要不失時機的推動改革，總理也説越是經濟困難的時候，越要深化改革，擴大開放，所以我們除了挖掘勞動的紅利，挖掘新的土地紅利，新的儲蓄紅利，降低利息企業融資成本以外，還要挖掘新的技術紅利，通過創新，向創新，新需求來要增長紅利，最重要的打造新的改革紅利，要深化國有經濟改革，促進民營經濟和市場化的改革發展，只有這樣才能夠儘快改變我們當前經濟供給結構老化的情況，讓新供給來創造越來越多的新需求，引導中國經濟早日走出經濟下行週期。改革開放以來，這個週期是歷史上最長的，從2010年到現在10年經濟下行週期，前所未見，在全球經濟史上也是比較長的週期之一。我們希望2020年雖然很困難，在2021年開啓一輪新供給擴張週期，還是要靠新的要素紅利，技術紅利，改革紅利。