温彬：外儲規模實現兩連升 ——2020年5月外匯儲備數據點評

　　【數據】2020年5月末，我國外匯儲備規模為31017億美元，較4月末增加102億美元。此前，4月環比上升308億美元。

　　【評論】

　　疫情發生以來，全球金融市場波動加劇，估值變動對外匯儲備規模影響較大，本月估值變動導致外匯儲備規模上升。從主要匯率變動上看，5月美元匯率指數貶值0.7%。非美元貨幣漲跌互現，歐元兑美元升值1.3%，英鎊兑美元貶至2%，日元兑美元小幅貶值0.6%。從資產價格上看，主要國家資產價格有所上漲，以美元標價的已對沖全球債券指數上漲0.3%；股票價格繼3月大幅下探後有所回補，標普500指數上漲4.5%，歐元區斯托克50指數上漲4.2%，日經225指數上漲8.3%。綜合考慮匯率折算和資產價格變化效應，估值變動導致本月外匯儲備規模增加。

　　真實貿易和跨境資本流動對本月外匯儲備規模變動也產生影響。當前，海外疫情形勢仍然較為嚴峻，雖然4月我國出口金額同比增長3.5%，但外需減弱仍然對國際貿易形成較大沖擊，5月我國新出口訂單PMI仍然只有35.3%，預計真實貿易對外匯儲備規模形成拖累。另外，人民幣資產受到國際投資者青睞，5月北向資金淨流入超過300億元；5月末，境外機構託管的人民幣債券面額達到21130億元，環比增加1119億元，這是自2018年11月以來的連續18個月增長，跨境資本流入對外匯儲備規模增長形成貢獻。

　　下階段，我國外匯儲備規模具有穩定基礎。國內經濟逐漸恢復，積極的財政政策工具、直達實體經濟的貨幣政策工具等將加快落地，經濟長期向好將對外匯儲備規模的穩定形成支撐。另外，人民幣資產仍然受到國際投資者青睞，僅6月前5個交易日，北向資金就淨流入超過240億元，國際資本流入有助於維護跨境資金平衡，也將對外匯儲備規模保持穩定形成貢獻。

　　圖我國外匯儲備規模及月度變動

　　（作者：中國民生銀行首席研究員温彬，研究員馮柏）