近期，輝豐、榮晟、洪濤和華鋒轉債均公告擬下修轉股價。下修之後，轉債價值將上升。因此，博弈下修成為轉債投資者獲利的一種方式。
此外，近期可轉債發行明顯提速，二級市場有不少個券大漲，一級、二級市場都有賺錢機會。
今日(6月17日)，晨光轉債、潤達轉債、正邦轉債將開啓申購，投資者可選擇心儀轉債，積極參與打新。
扎堆下修心思各異
6月以來，輝豐轉債、榮晟轉債 、洪濤轉債、華鋒轉債先後發佈提議下修轉股價格公告。如此密集的下修，較為罕見。
雖然都是向投資者“示好”，但葫蘆裏裝的是不同的藥。華鋒轉債、榮晟轉債的下修顯得比較“主動”，剛達到下修標準就提議下修。而且，華鋒轉債、榮晟轉債下修條款設置得本就比較寬鬆。常見的下修條款為“公司股價出現任意連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價低於當期轉股價格的80%”，簡記為“30/15,80%”，但華鋒轉債、榮晟轉債的下修條款分別為“30/10,90%”和“20/10,90%”。
洪濤轉債的下修則顯得比較被動，規避回售的意圖明顯。洪濤轉債最近一次完成下修是在2019年11月21日，轉股價格由9.97元/股調整為8.00元/股。但自那以來，洪濤股份收盤價格持續低於洪濤轉債轉股價格的70%。這意味着，一旦進入回售期，洪濤轉債就會觸發回售。而7月29日就是回售起始日，此時不下修轉股價格，洪濤轉債只能坐等回售。
輝豐轉債下修顯得最為“無奈”。輝豐轉債在5月末已經暫停交易，正股也被“戴帽”。6月5日，輝豐轉債回售條款被觸發，但發行人*ST輝豐表示，回售可能存在資金不足風險。和回售公告同時出爐的還有提議下修公告，公司董事會擬將轉股價格下修至4.38元/股，而目前輝豐轉債的轉股價為7.71元。而在此前，除了因權益分派調整過幾次轉股價，*ST輝豐從未主動提出下修。
博弈下修條款也可獲利
轉股價格下修後，單張轉債可以轉換成的股票數量更多了，轉債也就更值錢。所以，一般發行人提議下修轉股價格後，轉債價格都會上漲，轉債持有人也會更願意轉股。
發行人下修轉股價格的動機主要有避免回售和促轉股。轉債一般都設有回售條款，當正股持續調整使得轉股價值過低會觸發回售。這時，投資者若選擇回售，將給發行人帶來資金壓力。
有的轉債在沒有回售壓力時，也會主動下修轉股價格促進轉股。由於轉股後可以補充核心一級資本，銀行轉債的發行人一般有較強的轉股意願。例如，2018年4月，剛上市不久還未進入轉股期的江銀轉債就提交了下修轉股價的議案。
事實上，在一些轉債下修轉股價格之前，可能就有部分善於觀察的投資者提前“埋伏”了。
理論上，投資者可以通過了解個券的回售壓力或發行人促轉股意願，對轉債下修前景進行預判，從而挖掘投資機會。不過，這其中也藴含着風險。有的轉債因為下修幅度不及預期，導致轉債價格下跌，仍無法避免回售。
打新機會又來
博弈下修比較費時費力，可轉債“最穩的幸福”還是打新收益。
整個5月僅有3只轉債發行，發行規模僅52億元，“一簽難求”的局面延續。但近期可轉債發行明顯回暖。數據顯示，6月截至16日，已有15只可轉債發行，發行規模為約138億元。這或多或少，可以解解投資者的渴。
近一年可轉債單月發行數量走勢圖
收益來看，可轉債打新依舊穩當。在5月，長集轉債和建友轉債上市首日開盤價最高，均為130元；凌鋼轉債上市首日開盤價最低，為103元。“上市首日破發”依舊是久遠的江湖傳説。按開盤價算，5月可轉債上市首日平均收益率為15.13%，這遠高於大部分理財產品。而且在理財產品都會虧損的當下，打新幾乎躺賺。
部分個券大漲
近期二級市場上也有錢可賺。截至16日，中證轉債指數三連漲。在最近的這波行情中，不少個券表現亮眼。
抗疫板塊繼續發力。近期多日領漲的英科轉債，在16日升破700元，創下歷史新高。截至16日的近三個交易日，英科轉債漲幅都超過10%，三個交易日累計上漲40%。
但目前來，英科轉債轉股溢價率並不高。截至16日，其轉股溢價率為5.42%。自11日-16日，英科醫療實現三連板，股價也突破100元接近110元，創下歷史新高。
此外，同屬抗疫板塊的振德轉債近來也比較強勢。截至16日，振德轉債6月以來累計漲幅最高，超77%。
6月1日-16日累計漲幅前十轉債
（文章來源：中國證券報）