中國經濟網編者按：8月27日，三友聯眾集團股份有限公司（以下簡稱“三友聯眾”）首發申請將上會。三友聯眾擬在深交所創業板公開發行新股不超過3150萬股,本次發行的保薦機構是信達證券。
三友聯眾擬募集資金6.13億元，將分別用於“寧波甬友電子有限公司增資擴產年產4億隻繼電器項目（一期項目）”、“汽車及新能源繼電器生產線擴建項目”、“模具中心、實驗室及信息化升級建設項目”、“補充流動資金項目”。
三友聯眾各期營收淨利向上，但其現金流表現落後。各期收到的現金遠低於營收，經營淨現金流也落後於淨利。
2017年-2019年，三友聯眾營業收入分別為8.95億元、9.43億元、11.09億元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為4.74億元、5.50億元、7.51億元，銷售商品、提供勞務收到的現金佔營業收入的比例分別為52.98%、58.35%、67.74%。
同期，三友聯眾淨利潤分別為3851.94萬元、7430.78萬元、9845.44萬元，經營活動產生的現金流量淨額分別為2443.12萬元、5492.14萬元、8203.7萬元，經營活動產生的現金流量淨額佔淨利潤的比例分別為0.64、0.74、0.84。
各期，三友聯眾的貨幣資金均不夠償付當期的短期借款。
2017年-2019年，三友聯眾三友聯眾貨幣資金分別為5168.06萬元、7276.63萬元、7312.18萬元。同期，短期借款分別為1.99億元、1.39億元、1.33億元。
報告期內，三友聯眾多次獲得實控人宋朝陽等關聯方輸血。2017年初，三友聯眾向宋朝陽等6人拆入資金期初額為1.01億元，本期拆入額為3424.02萬元，本期歸還1.06億元。2018年，三友聯眾再向上述6方拆入2500.00萬元，本期歸還5755.25萬元。
不僅現金流表現落後，三友聯眾財務數據還存在前後不一的情況。
2019年6月17日，三友聯眾向證監會報送的招股書顯示，三友聯眾2017年、2018年淨利潤分別為3841.44萬元、7414.28萬元。
2020年8月20日，三友聯眾在深交所網站披露的招股書則顯示，三友聯眾2017年、2018年淨利潤分別為3851.94萬元、7430.78萬元，分別與前版相差10.5萬元、16.5萬元。
此外，三友聯眾2版招股書中資產總額、歸屬於母公司所有者的淨利潤、扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤數據也“打架”。
繼電器系三友聯眾的主營產品。2017年-2019年，三友聯眾營業收入中，繼電器銷售佔比在94%以上。但三友聯眾的繼電器毛利率遠低於同行。
各期，三友聯眾繼電器產品的毛利率分別為25.61%、26.87%、27.52%，同行宏發股份同類產品毛利率分別為41.49%、38.00%、38.21%，分別比三友聯眾高15.88個百分點、11.13個百分點、10.69個百分點；航天電器繼電器產品的毛利率分別為44.67%、43.25%、42.31%，分別比三友聯眾高19.06個百分點、16.38個百分點、14.79個百分點。
2017年-2019年，三友聯眾員工人數合計分別為3382人、2753人、2892人。2018年，三友聯眾員工減少629人。2019年，三友聯眾員工增加139人，但仍比2017年少490人。
三友聯眾在今年上半年內連續2遭行政處罰。
三友聯眾招股書稱，報告期初至今，公司因補辦東莞廠區門衞1、門衞2、消防池、實驗室、包材倉、發電房的房屋產權證書，受到了兩項行政處罰。
2020年5月12日，東莞市住房和城鄉建設局在公司補辦上述產權證過程中，因公司上述房屋存在工程未取得施工許可證而擅自開工的行為，向公司作出《行政處罰決定書》（東建罰（補）字﹝2020﹞第013號），對公司罰款15765元。
2020年4月30日，東莞市城市管理和綜合執法局在公司補辦上述產權證過程中，因公司東莞廠區6棟框架結構建築存在違法建設的行為，根據違法行為的事實、性質、情節、社會危害程度和相關證據，認定該等違法行為為歷史遺留產業，向公司作出《行政處罰決定書》（東城綜處字﹝2020﹞第02-0341號），對公司罰款19.62萬元。
中國經濟網記者就相關問題採訪三友聯眾，截至發稿，未獲回覆。
繼電器廠商擬創業板募資6億元
三友聯眾專注於繼電器的研發生產，產品既包括標準化的通用功率繼電器，也為特定客户定製化開發生產非標準產品。公司產品廣泛應用於家用電器、智能電錶、工業控制、智能家居、通訊設施、汽車製造和新能源應用等領域。
宋朝陽控制公司52.53%股份，為三友聯眾控股股東、實際控制人。截至本招股説明書籤署日，宋朝陽直接持有公司股份3300萬股，佔公司總股本的35.06%，並通過擔任東莞昊與軒、東莞艾力美執行事務合夥人間接控制公司1644.93萬股，佔公司總股本的17.47%。宋朝陽擔任公司的董事長及總經理，簡歷如下：
宋朝陽：男，中國國籍，無永久境外居留權，1965年5月出生，工商管理學碩士，中共黨員。1988年7月畢業於西安交通大學，熱力渦輪機械專業；2006年1月畢業於清華大學，工商管理專業。1988年至1989年任杭州汽輪機廠研究所工程師；1990年至1995年任深圳沙灣宏遠電子廠（港資）廠長；1995年至1997年任寧波松樂繼電器有限公司董事、副總經理；1997年至2008年就職於東莞三友電器有限公司，任執行董事兼總經理；1999年至2009年，任深圳市三友聯電器有限公司董事、總經理；2001年至2011年，歷任深圳市三友繼電器有限公司總經理、董事長兼總經理；2004年至2013年，任東莞順牛金屬製品有限公司董事長；2005年至2008年，任深圳市盛海威實業發展有限公司董事；2006年至2018年，任東莞昊軒執行董事兼總經理；2007年至2009年，任東莞市卓之航實業投資有限公司執行董事兼經理；2010年至2018年，任上海萬佳執行董事。2008年作為主要創始人創立三友有限，並擔任三友有限執行董事、總經理；現任公司董事長、總經理，本屆董事任期為2017年9月至2020年9月。
三友聯眾擬在深交所創業板公開發行新股不超過3150萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。本次發行的保薦機構是信達證券。
三友聯眾擬募集資金6.13億元，其中3.26億元用於“寧波甬友電子有限公司增資擴產年產4億隻繼電器項目（一期項目）”、8703.78萬元用於“汽車及新能源繼電器生產線擴建項目”、7029.73萬元用於“模具中心、實驗室及信息化升級建設項目”、1.3億元用於“補充流動資金項目”。
三友聯眾選擇的具體上市標準為，根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》第2.1.2條之要求，選擇其第一項上市標準，即：“最近兩年淨利潤均為正，且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元”。
3年營收狂甩收到的現金 經營淨現金流落後淨利
三友聯眾各期營收淨利向上，但其現金流表現落後。各期收到的現金遠低於營收、經營淨現金流也落後於淨利。
2017年-2019年，三友聯眾營業收入分別為8.95億元、9.43億元、11.09億元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為4.74億元、5.50億元、7.51億元，銷售商品、提供勞務收到的現金佔營業收入的比例分別為52.98%、58.35%、67.74%
同期，三友聯眾淨利潤分別為3841.44萬元、7414.28萬元、9804.18萬元，經營活動產生的現金流量淨額分別為2443.12萬元、5492.14萬元、8203.7萬元，經營活動產生的現金流量淨額佔淨利潤的比例分別為0.64、0.74、0.84。
三友聯眾招股書稱，公司銷售取得現金流入與銷售收入增長趨勢不完全相符，其原因是公司在報告期內增加了票據結算的金額。各期，三友聯眾招銷售商品、提供勞務收到票據分別為4.54億元、4.76億元、3.80億元。
三友聯眾表示，報告期內，公司累計經營活動產生的現金淨流量為1.61億元，累計淨利潤為2.11億元，經營活動產生的現金流量淨額的增長與淨利潤的增長基本相當。2017年兩者的差額為-1408.82萬元，主要原因是：2017年隨着下游家電行業需求量的增加，公司為了應對銷售的增長，加大了對原材料的採購，並支付了上一年度延遲支付的採購款，導致當年度經營活動現金的流出增加；另一方面，2017年第四季度同比上一年度同期，銷售增長幅度較大，該季度銷售產生的應收賬款在2018年度才能收回，銷售增加產生的現金流入存在時間滯後；此外，2017年公司股改後，名稱發生變更，税務登記信息及銀行賬户信息亦隨之變更，部分客户對公司信息變更至2018年才完成，致使該部分應收賬款未能及時收回，也是當年度經營活動產生的現金流入較少的原因。2018年兩者的差額為-1938.64萬元，主要原因是支付與經營活動相關的票據保證金增加所致。2019年兩者差額為-1641.75萬元，主要原因是當期公司加強了原材料備貨，增加經營活動現金支出導致。
2020年上半年，三友聯眾營業收入為5.84億元，同比增長13.15%；淨利潤為6037.55萬元，同比增長33.61%；經營活動產生的現金流量淨額為6395.99萬元，同比增長178.89%。
三友聯眾稱，2020年1-6月，公司經營活動產生的現金流量淨額較上年同期增長較多，主要系本期票據貼現率較去年普遍降低，公司調整資金管理策略，更多地通過票據貼現方式取得資金用於公司經營週轉。
貨幣資金不夠償付短期借款
各期，三友聯眾的貨幣資金均不夠償付當期的短期借款。
2017年-2019年，三友聯眾短期借款分別為1.99億元、1.39億元、1.33億元。同期，三友聯眾貨幣資金分別為5168.06萬元、7276.63萬元、7312.18萬元。
報告期內關聯方輸血頻
三友聯眾報告期內存在向關聯方頻繁、鉅額資金拆入。
2017年初，三友聯眾向戴祺琛、傅天年、潘友金、宋朝陽、徐新強、張媛媛6人拆入資金期初額為1.01億元，本期拆入額為3424.02萬元，本期歸還1.06億元。
2018年，三友聯眾再向上述6方拆入2500.00萬元，本期歸還5755.25萬元。
上述6人中，宋朝陽系公司實控人，擔任公司的董事長及總經理。戴祺琛系宋朝陽之外甥，通過東莞艾力美間接持有三友聯眾1.32%股份，任三友聯眾子公司杭州祺友執行董事兼總經理、法定代表人。傅天年系三友聯眾三大創始人之一，本次發行前直接持有公司16.15%股份，並通過東莞昊與軒間接持有公司1.29%股份；任公司董事、副總經理。徐新強系三友聯眾三大創始人之一，本次發行前直接持有公司13.07%股份。潘友金本次發行前持有公司2.38%股份，與張媛媛系夫妻關係，張媛媛本次發行前持有公司0.54股份。
據三友聯眾招股書，上述借款中存在委託貸款的情況。其中，宋朝陽作為委託人有4筆貸款，金額分別為1000萬元、500萬元、1000萬元、1000萬元；徐新強作為委託人的貸款1000萬元；傅天年作為委託人的貸款1000萬元。
此外，三友聯眾報告期內的關聯方擔保高達51起，另有9起因公司及子公司融資，關聯方提供反擔保的情況。
2版招股書數據“打架”
不僅現金流表現落後，三友聯眾財務數據還存在前後不一的情況。
2019年6月17日，三友聯眾向證監會報送的招股書顯示，三友聯眾2017年、2018年資產合計分別為101,101.00萬元、104,967.05萬元。
2020年8月20日，三友聯眾在深交所網站披露的招股書則顯示，三友聯眾2017年、2018年資產總額分別為101,115.34萬元、104,985.56萬元，分別與前版相差14.34萬元、18.51萬元。
2019年6月17日，三友聯眾向證監會報送的招股書顯示，三友聯眾2017年、2018年淨利潤分別為3841.44萬元、7414.28萬元。
2020年8月20日，三友聯眾在深交所網站披露的招股書則顯示，三友聯眾2017年、2018年淨利潤分別為3851.94萬元、7430.78萬元，分別與前版相差10.5萬元、16.5萬元。
此外，三友聯眾2版招股書中歸屬於母公司所有者的淨利潤、扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤數據也“打架”。
主打產品毛利率遠低於同行
繼電器系三友聯眾的主營產品。2017年-2019年，三友聯眾繼電器銷售收入佔營業收入比重分別為95.46%、95.05%、94.77%。
但三友聯眾的繼電器毛利率遠低於同行。
同期，三友聯眾繼電器產品的毛利率分別為25.61%、26.87%、27.52%，同行宏發股份同類產品毛利率分別為41.49%、38.00%、38.21%，分別比三友聯眾高15.88個百分點、11.13個百分點、10.69個百分點；航天電器繼電器產品的毛利率分別為44.67%、43.25%、42.31%，分別比三友聯眾高19.06個百分點、16.38個百分點、14.79個百分點。
三友聯眾表示，相比於同行業上市公司，公司繼電器產品的毛利率較低，主要系產品結構不同導致。航天電器的產品主要應用於航天、航空、電子、船舶、通信等高技術領域，產品毛利率相對較高。宏發股份為繼電器行業的龍頭企業，與公司的產品較為相近，同時下游客户也存在較多重疊，公司產品的單位售價與宏發股份在報告期內的變化趨勢一致，但單位售價和單位成本均低於宏發股份，由於產品結構差異、銷售區域差異和規模差異的因素，導致公司產品毛利率低於宏發股份產品毛利率。
2018年員工減少629人
2017年-2019年，三友聯眾員工人數合計分別為3382人、2753人、2892人。
2018年，三友聯眾員工減少629人。2019年，三友聯眾員工增加139人，但仍比2017年少490人。
應收賬款佔流動資產近半
各期末，三友聯眾應收賬款賬面淨額分別為3.36億元、3.04億元和3.69億元，佔流動資產的比例分別為54.15%、47.96%和49.39%。
三友聯眾稱，報告期內，公司重視應收賬款的回收管理，並增加了銀行票據結算金額，使得2018年末相比於2017年末應收賬款佔當期銷售收入的比重有較大的下降，2019年度，由於銷售收入增加較快，應收賬款期末餘額有所增長。
三友聯眾曾將部分客户開具的應收賬款債權憑據向其指定平台進行貼現融資，2017年、2018年，用於質押的應收賬款餘額分別為1943.68萬元、241.36萬元。
此外，三友聯眾2019年應收款項融資1.21億元。
2017年-2019年，三友聯眾應收賬款週轉率分別為2.81、2.83、3.17，同行平均值分別為3.42、3.37、3.73。
三友聯眾表示，2017年及2018年，公司應收賬款週轉率低於同行業上市公司平均水平，主要原因系公司處於成長期，經營規模相對較小，給予客户的信用期相對較長所致；受益於2019年銷售的增長，公司應收賬款週轉率有所增加。
去年存貨1.6億元
各期末，三友聯眾存貨餘額分別為1.48億元、1.19億元和1.63億元，佔公司流動資產的比例分別為23.80%、18.76%和21.78%。
三友聯眾存貨中，庫存商品佔比最高，各期末佔比分別達到了49.42%、45.75%和53.67%。
近年，三友聯眾主要產品價格3年原地踏步。通用功率繼電器產品系三友聯眾營收第一大來源產品，各期佔主營業務收入比例均在70%以上。這一主要產品價格在2018年下降後，2019年又回到2017年價格。各期，三友聯眾通用功率繼電器產品單價分別為1.55元/顆、1.53元/顆、1.55元/顆。
據三友聯眾招股書，公司主要產品通用功率繼電器普遍應用於家電產品的生產，市場需求量大，為了滿足下游客户交期的需要，公司會在對市場進行充分調查的情況下，制定生產計劃，備有一定量的庫存以滿足及時出貨的需求；此外，部分重要客户採用寄售的模式，公司也會始終為其保持一定數量的庫存。未來，若下游客户的需求發生變化而導致存貨的呆滯，將有可能對公司的經營業績產生不利的影響。
各期末，三友聯眾存貨週轉率分別為4.48、5.00、5.50，行業平均值分別為5.06、4.81、4.99。
三友聯眾稱，報告期內，公司的存貨週轉率與同行業上市公司的平均水平相比，無重大差異。2019年，公司存貨週轉率提升較大，系銷售增加帶動所致。
報告期內3度收購子公司少數股權
2017年、2018年，三友聯眾3度收購子公司少數股權。
2017年7月，三友有限收購了張亞傑持有的寧波甬友17%股權。收購上述股權前，三友有限持有寧波甬友75%股權，張亞傑持有寧波甬友17%股權。
股權買賣雙方參照經審計的賬面淨資產作價，三友有限與張亞傑的股權轉讓價格為1208.45萬元。
2018年3月，三友聯眾收購了周碩持有的北美三友40%股權（北美三友40股普通股）。三友聯眾此次購買北美三友股權系收購控股子公司北美三友的少數股權，收購上述40%股權後，三友聯眾全資控股北美三友。
經雙方協商，以北美三友股權市場價值為720萬加拿大元作為基準，轉讓價格為288萬加拿大元。
2018年3月，三友聯眾收購了周碩持有的德國三友40%股權。三友聯眾此次購買德國三友股權系收購控股子公司德國三友的少數股權，收購上述40%股權後，三友聯眾全資控股德國三友。
2018年5月30日德國PKF法葛有限責任合夥公司出具德國三友《企業價值評估意見》。根據該意見，截至2018年3月15日，德國三友的企業預期價值為-2.4萬歐元。經雙方協商，轉讓價格為1歐元。
今年上半年2遭行政處罰
三友聯眾在今年上半年內連續2遭行政處罰。
三友聯眾招股書稱，報告期初至今，公司因補辦東莞廠區門衞1、門衞2、消防池、實驗室、包材倉、發電房的房屋產權證書，受到了兩項行政處罰。
2020年5月12日，東莞市住房和城鄉建設局在公司補辦上述產權證過程中，因公司上述房屋存在工程未取得施工許可證而擅自開工的行為，向公司作出《行政處罰決定書》（東建罰（補）字﹝2020﹞第013號），對公司罰款15765元。公司已及時繳納了上述罰款。該處罰金額較小，未對公司生產經營造成重大不利影響，且公司已補辦取得了上述房屋的建設工程規劃許可證、東莞市房屋安全檢查證書。
2020年4月30日，東莞市城市管理和綜合執法局在公司補辦上述產權證過程中，因公司東莞廠區6棟框架結構建築存在違法建設的行為，根據違法行為的事實、性質、情節、社會危害程度和相關證據，認定該等違法行為為歷史遺留產業，向公司作出《行政處罰決定書》（東城綜處字﹝2020﹞第02-0341號），對公司罰款19.62萬元。公司已及時繳納了上述罰款。該處罰金額較小，未對公司生產經營造成重大不利影響，且公司已補辦取得了上述房屋的建設工程規劃許可證、東莞市房屋安全檢查證書。
去年增資糾紛引訴訟
去年底，三友聯眾發生一起增資糾紛訴訟案件。
2017年6月21日，潘友金、張媛媛分別出資1600萬元、360萬元，分別認繳公司新增註冊資本224.37萬元、50.48萬元，認繳價格為每一元註冊資本7.13元。其後，潘友金、張媛媛持有公司股權的數量未發生變化。
截至本招股説明書籤署日，潘友金、張媛媛分別持有公司股份224.3724萬股、50.4838萬股，持股比例分別為2.38%、0.54%。
就上述增資，潘友金、張媛媛作為原告於2019年11月6日向東莞市第三人民法院（以下簡稱“東莞三院”）提起訴訟，提出如下訴訟請求：確認原告潘友金、張媛媛在公司所持股權比例分別為3.06%（288.4442萬股）、0.689%（64.8999萬股），被告為公司，除原告、杜長敏外的公司其他股東為第三人。
東莞三院受理並審理該案後，於2020年1月9日出具了民事判決書，判決駁回原告的全部訴訟請求。其後，潘友金、張媛媛作為上訴人於2020年1月18日向廣東省東莞市中級人民法院（以下簡稱“東莞中院”）提起上訴。東莞中院受理並審理該案後，於2020年4月21日出具了民事判決書，判決駁回上訴，維持原判。
三友聯眾表示，綜上，上述案件已審結，經東莞三院一審和東莞中院終審，判決駁回原告潘友金、張媛媛的全部訴訟請求；公司的股權權屬清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的公司股份不存在重大權屬糾紛；上述案件未對發行人正常生產經營造成不利影響，不會構成本次發行的實質性障礙。
與原歐洲代理商糾紛
英國伊卡洛斯原為北美三友的歐洲銷售代理商，發行人出於自身直接開拓歐洲市場並設立德國子公司的戰略考慮，由北美三友于2015年2月28日向伊卡洛斯發出通知終止雙方的銷售代理關係。雙方關於合同的履行與終止行為發生分歧，經多次溝通未能解決。
2016年4月20日，伊卡洛斯向北美三友發出仲裁通知，向北美三友索取相關佣金及解約賠償。2017年6月29日倫敦仲裁員發出兩份部分裁決，確認了關於仲裁的管轄權問題，並駁回了北美三友的抗辯理由。
仲裁過程中，雙方積極溝通協商並達成和解協議，於2019年1月17日簽署和解協議，約定北美三友向伊卡洛斯支付共180萬美元。2019年1月30日倫敦仲裁員簽署最終和解裁決書確認上述和解協議生效。本案至此完結。
多起買賣糾紛
此外，中國裁判文書網顯示，三友聯眾存在多起買賣合同糾紛。且這些糾紛最終都走上法院執行程序，但依然未能追回全部貨款。
《三友聯眾集團股份有限公司、佛山市順德區三隆電子有限公司買賣合同糾紛執行實施類執行裁定書》顯示，申請執行的債權情況：被執行人三隆電子應向申請執行人三友聯眾支付貨款325.49萬元及逾期付款利息，並負擔受理費2.24萬元、保全費5000元。在上述債權範圍內，本案已執行到位36.18萬元。
在執行過程中，法院向被執行人發出執行通知書及財產報告令，責令其在限期內履行法律文書所確定的義務，並報告財產狀況，被執行人至今未履行義務。
2019年10月15日，申請執行人向本院提交撤銷執行申請書。
2019年12月24日，廣東省東莞市第三人民法院裁定終結（2019）粵1973執恢1526號案件的執行。申請執行人可以在法定的申請執行時效期間內再次申請執行。
《三友聯眾集團股份有限公司與深圳市康奈可科技有限公司買賣合同糾紛一審民事裁定書》顯示，原告三友聯眾集團向法院提出財產保全的申請，要求保全被告深圳市康奈可科技有限公司價值14.9萬元的財產。2019年8月30日，深圳市龍華區人民法院裁定查封被告深圳市康奈可科技有限公司價值149000元的財產。
《東莞市三友聯眾電器有限公司、慈溪市歐博特電子有限公司、浙江歐博特科技有限公司其他案由執行實施類執行裁定書》顯示，被執行人歐博特電子和歐博特科技應向申請執行人東莞市三友聯眾電器有限公司（三友聯眾前身）支付貨款72.09萬元及利息，並負擔受理費5509.39元。
在執行過程中，法院依法輪候凍結被執行人2張餘額為0元的銀行賬户，查明四部下落不明的車輛。除上述財產外，被執行人無其他可供執行財產，申請執行人經告知亦未能提供被執行人有其他可供執行的財產線索。法院已將被執行人納入失信被執行人名單，對其進行信用懲戒。2017年5月23日，廣東省東莞市第三人民法院裁定終結本次執行程序。發現被執行人有可供執行財產或者財產線索的，可以再次申請執行。
1起民間借貸糾紛
此外，三友聯眾還曾捲入民間借貸糾紛。《東莞市三友聯眾電器有限公司與鍾少平民間借貸糾紛一審民事裁定書》顯示，法院在審理原告東莞市三友聯眾電器有限公司（三友聯眾前身）訴被告鍾少平民間借貸糾紛一案中，原告於2016年11月2日向法院提出撤訴申請。2016年11月8日，廣東省東莞市第三人民法院裁定準許原告東莞市三友聯眾電器有限公司撤回起訴。