博時基金葛晨：醫藥股高估值短期或將維持 疫苗和檢測值得關注

發佈易6月28日 - 博時醫療保健混合基金的基金經理葛晨近日表示，對於醫藥股的高估值，應當理性分析基本面的驅動因素是否發生變化，長期競爭格局得到優化的醫藥企業仍然值得持續關注。綜合市場空間、壁壘、需求持續性來看，疫苗和檢測是比較好的投資區域。

關注長期競爭格局得到優化的公司

近期醫藥板塊上漲迅猛，醫藥類基金表現突出。

銀河證券數據顯示，截至2020年6月17日，博時醫療保健混合基金表現優異，自2012年8月28日成立以來年化收益率19.78%，現任基金經理葛晨自2018年4月9日任職以來累計收益率達到119.28%。

葛晨表示，近期醫藥股確實漲幅較大，很多醫藥股估值也確實很高。但首先應該分析醫藥股為什麼上漲為什麼估值高，然後分析造成這一結果的背後的驅動因素是否發生了變化。

葛晨認為，當下情況反映了投資者對疫情影響下經濟下行壓力的擔憂，這種擔憂導致了投資者對具有長期確定性、剛性需求資產的追捧。而疫情大概率不會短期就完全結束，因此醫藥股的高估值也有可能繼續維持。

近期，局部地區疫情一定程度上防控更為嚴格，對此，葛晨認為，在投資中還是更關注那些在疫情中公司整體實力得到驗證、長期競爭格局得到優化，具備長期成長性的公司。

“無論疫情如何發展，常態化防控是未來一段時間裏比較確定性的事件。在這一背景下，我們傾向於繼續深挖那些在常態化防控中能夠獲得增量市場的公司。”葛晨説。

疫苗和檢測值得關注

戰疫時代，如何把握投資機遇？葛晨表示，圍繞疫情相關的投資機會，可分為“三個圈”來進行框定。

他闡釋，“外圈”的防護層（口罩、消毒）覆蓋的人羣最廣泛，受益最多，但是門檻太低，小作坊能幹，大公司也能幹，很難有公司能夠建立起競爭優勢。

“中圈”的疫苗和檢測覆蓋的是有感染風險的人羣。疫苗是盾，讓人們形成免疫屏障；檢測是矛，把潛在危險找出來，這兩塊是需求最大的。“內圈”是治療和藥物，主要是針對病人。這一部分關注度非常高，主題性機會很多，但針對的人羣數量較少，實際上能獲益多少很難説。

總體而言，葛晨認為，綜合市場空間、壁壘、需求持續性來看，“中圈”是比較好的投資區域。

在醫藥行業連續大漲之後，未來如果市場風格出現轉變，該如何平衡收益與風險？對此，葛晨坦言，在構建組合的時候，既需要自上而下判斷行業的長期趨勢、確定持倉主體結構，從而在中長期的維度上跑贏行業基準；同時也需要自下而上地分析具體個股的情況，尋找股價驅動力和預期差，以獲得超額收益。