“歷史首次”茅台市值超工行，可能並非好事

2020年6月2日，是一個值得A股市場關注的日子。當天早盤，貴州茅台股價再創新高1427.90元，其總市值也超越工商銀行，成為A股市值第一股。儘管當天收盤由於茅台下跌，而工行上漲，工行重新奪回市值第一的寶座，但箇中的意義不言而喻。

今日盤中，貴州茅台總市值超越工商銀行。圖據證券時報網

貴州茅台堪稱A股市場的一面旗幟。自2003年9月份創出上市以來的低點後，一輪長達17年的牛市行情便隨之展開。有觀點認為，17年來，貴州茅台股價上漲了400倍，如果當年投入25萬元的話，收益將達到億元。

此次貴州茅台總市值能夠短暫地超越堪稱“宇宙第一大行”的工行，筆者以為與幾個方面的原因有關。其一是近些年來貴州茅台業績的持續增長。貴州茅台業績的持續增長，成為其股價近些年來大幅上漲最重要的支撐。2013年年末貴州茅台報收於60.01元，如今最高已突破了1400元，漲幅超過22倍，也成為期間最牛個股。貴州茅台股價的持續上漲，是其總市值超越工行的重要保證。

其二是市場投資理念的轉變。在A股成功納入MSCI指數前，價值投資理念雖然常常被提及，但並沒有在市場上成為主流。隨着A股闖關MSCI成功，這一格局也發生了根本性的改變。自2017年開始，藍籌股、白馬股受到市場資金的追捧，而垃圾股、質地平平的個股，以及概念股與題材股遭到拋棄。特別是在存量資金運作的背景下，藍籌股、白馬股的上漲，卻是以其他個股的下跌為代價的。而貴州茅台作為業績與成長性俱佳的個股，自然會受到市場資金的青睞。

其三，機構投資者在茅台股價的持續上漲中發揮了推波助瀾的作用。毫無疑問，近些年來貴州茅台股價漲勢如虹，單靠中小投資者的力量是很難達到的。而且，中小投資者既沒有如此的資金實力，也不可能形成如此大的“合力”。截至2020年一季度末，持有貴州茅台股票的機構達到1277家。其中，基金1237家，保險1家，還有不少券商。正是由於機構投資者持續買入，才導致貴州茅台不斷創出新的高點。

但貴州茅台總市值超越工行，也並非是好事。雖然對於貴州茅台而言，包括券商在內的多家機構持續看好，甚至有券商研報認為“茅台股價1500元不是夢”。但是，隨着股價的持續上漲，貴州茅台股價離天花板越來越近。而且，股價上漲的背後，也説明其投資風險越來越高。近兩三年來，貴州茅台因股價上漲累積了較多的獲利籌碼，但期間該股卻並沒有像樣的調整。

從A股市場總市值排名情況看，總市值超萬億的只有6家上市公司，除了貴州茅台外，其他幾家均為金融股，分別為工行、建行、中國平安、農行與中行。也就意味着，A股市場總市值排名靠前的幾家公司，大部分是金融行業。

而如今的全球已經步入了科技發展的時代，科技才能推動社會的發展與人類的進步，科技是提升生產力的重要因素。從我國大力發展科創板，以及創業板啓動深化改革看，大力發展科技的意圖非常明顯。美國股市市值靠前的上市公司為蘋果、谷歌、微軟、facebook、亞馬遜等高科技企業，這也與A股傳統行業佔據總市值前幾位形成鮮明的對比。

對於資本市場而言，如果高科技股能夠取代傳統行業位居總市值的前列，可能才是資本市場發展的方向，也是我國實體經濟實現成功轉型的更大希望所在。

紅星新聞簽約作者 曹中銘

編輯 趙瑜

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