估值下探迎“安全墊” 銀行股獲券商力挺

　　6月1日，銀行股迎來久違的普漲行情，當日36家銀行股全數上漲。不過整體來看，銀行股整體估值仍處於近年來的歷史低位。由於估值不斷下探，機構普遍認為目前是投資銀行股的好時機，近期多家券商發佈研報力推銀行股。

　　估值處於歷史低位

　　截至6月1日收盤，銀行(中信)指數收於7103.58，增長1.38%。板塊市淨率為0.67倍，這一數值較上週有所提升，但整體來看，行業整體估值繼續下探。數據顯示，2019年，銀行板塊的整體市淨率在0.72倍左右，而今年一季度以來，板塊市淨率一度下探至0.61倍。

　　個股方面，銀行股仍然處於大面積破淨的狀態。數據顯示，截至6月1日收盤，36只上市銀行中，有31只銀行股仍處於破淨狀態中，僅有寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、紫金銀行和蘇州銀行5家銀行市淨率大於1倍。其中，破淨程度最嚴重的仍然是華夏銀行，最新市淨率僅為0.46倍。同時，銀行間估值差距也在不斷拉大，目前銀行股中市淨率最高的是寧波銀行，市淨率為1.75倍，約為華夏銀行的4倍。

　　有銀行業分析師指出，目前銀行股估值的不斷下探主要受兩個方面影響。一方面，在疫情衝擊下，經濟增速放緩，市場可能對銀行資產質量和盈利情況存在擔憂；另一方面，銀行淨息差面臨收窄，同時監管層鼓勵銀行合理向實體經濟讓利，這些都是目前影響銀行股估值的不利因素。

　　從上市銀行及基金一季報顯示，部分機構已經提前“用腳投票”。銀行股是主動型基金撤離的重災區。數據顯示，截至一季度末，基金的銀行持倉市值減少了960億元，持有的上市銀行家數從36家減少到31家。單季度減持比例為2016年以來的最高水平，減持集中於龍頭銀行，前期漲幅較高的平安銀行和寧波銀行被獲利了結。

　　券商力推銀行股

　　不過銀行目前並非全部是利空因素。有分析人士指出，從銀行一季報和實際經營狀況來看，上市銀行得益於規模效應和充足的撥備水平，疫情下上市銀行目前經營情況總體穩定。六大國有銀行淨利潤全部實現同比增長，16家A股上市銀行一季度淨利潤增幅逾10%。超七成銀行的不良貸款率與年初相比出現下降或持平。基本面仍然穩健。同時預計隨着復工復產不斷推進，銀行業務預計將較疫情期間有所改善。資產質量可能會在二、三季度出現波動，但不良率整體預計將保持在較低水平。

　　另外，銀行尤其是中小銀行補充資本得到了監管層和市場的大力支持。今年以來，已經有約10家中小銀行成功發行或正在發行永續債。二級資本債發行方面，疫情期間中小銀行二級資本債發行速度提升，這些都使得上市銀行資本充足率整體保持較為充裕水平。

　　與此同時，大部分上市銀行的資產質量保持穩定向好，超七成銀行的不良貸款率與年初相比出現下降或持平。其中，有4家銀行的不良貸款率均低於1%。

　　記者不完全統計顯示，5月至今，券商共計發佈了近40份針對單個上市銀行的研報，其中有16只銀行股獲機構給予“買入”或“增持”等推薦評級。其中，興業銀行、南京銀行、紫金銀行、成都銀行、郵儲銀行、杭州銀行6只個股被多家機構推薦，後市值得關注。

　　中信證券銀行業首席分析師肖斐斐認為，經濟的恢復利好銀行風險預期的改善，而外部不確定性的增加或將加劇市場資金的博弈心態，銀行股短期可能有相對收益。從中期視角來看，銀行業景氣低位運行，估值極低表明板塊下行空間極為有限。

　　（文章來源：中國證券報）

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