7月1日，股價高漲、市值超3000億元的牧原股份（002714. SZ）收到深交所年報問詢函。
業績與豬肉價格掛鈎 負債重 深交所質疑大存大貸
2020年2月26日晚間，牧原股份發佈2019年年報。
年報顯示，2019年牧原股份實現營業收入202.21億元，同比增長51.04%；實現歸屬淨利潤61.14億元，同比增長1075.37%。
牧原股份的業績走向，全靠豬肉價格走勢，業績徒增10倍，主要源於豬肉價格上漲。分季度來看，2019年一季度牧原股份尚虧損5.57億元，二季度走平盈利4.07億元，三季度走高至16.04億元，四季度爆發至48.82億元。
2019年年報顯示，報告期內，牧原股份購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金為131.21億元，較上一年同期上漲160%。
與此同時，報告期內公司在建項目預算金額為250.66億元，已經投入金額為124.29億元，未來或仍需投入金額為126.37億元，資金壓力緊張。
截至2019年12月31日，牧原股份擁有貨幣資金109.33億元，較三季度末的38.79億元增幅明顯，較上年同比增長293.52%，主要原因是非公開發行募集資金、子公司吸收少數股權融資及經營積累所致。
相對應流動負債為181.69億元，其中短期借款42.56億元；非流動負債為30.06億元，其中長期借款11.16億元，應付債券17.89億元。
2019年末，有息負債餘額為71.63億元，基本與上年持平。報告期內，發生利息費用5.66億元、利息收入0.42億元。
年報顯示，109.33億元貨幣資金中大部分為銀行存款，金額為99.51億元。其中，9.82億元為受限貨幣資金，是銀行承兑匯票保證金、貸款保證金。
深交所直指大存大貸，要求牧原股份説明自身是否存在償債風險，是否存在質押、凍結等權利限制，是否存在與控股股東及關聯人的共管賬户，利息收入遠低於利息費用的原因，以及向關聯方借款的必要性。
一季度存貸激增 有錢理財卻頻發定增融資
值得注意的是，2020年牧原股份的貨幣資金、有息借款均持續攀升。
2020年一季度，牧原股份貨幣資金達204.10億，較2019年末幾乎翻番；短期借款104.65億元，較2019年末增加62.09億元，長期借款28.8億元，較2019年末增加17.63億元。2020年1月-3月累計新增借款79.34億元。
Wind數據顯示，2020年1月14日、2月12日分別發放兩筆短期融資券，分別募資金額為5億元，共計10億元。
2020年3月-5月底，再發兩筆共計10億元短期融資卷，兩筆中期票據共計8億元，一筆公司債為6億元。
2019年至今牧原股份直接融資明細
此前，牧原集團於2015年、2017年、2019年實施三次定增。其中，2019年8月30日定向增發募得資金49.77億元，增發價格為65.22元/股。
牧原股份公告顯示，目前已有15.15億元用於產能擴張、14.77億元用於償還銀行貸款，尚未使用資金為20.02億元，其中6.85億元用於理財。
2019年年報顯示，牧原股份尚未使用的募集資金餘額為20.29億元，其中包含利息及理財收入7383.60萬元。
同時，2019年委託理財發生金額為30.25億元，其中包括13.69億元募集資金、15.06億元優先股、1.5億元資金。
牧原股份頻繁定增借貸融資，負債累累卻存有大額貨幣資金，並尚有餘力購買大額理財產品。
存貸雙高的情況，不由讓人聯想到同來自河南，曾經的全省第四富豪所掌控的雛鷹農牧，最終負債185億元直至退市。
應付票據攀高 應付賬款關聯交易佔比高
同時，牧原股份應付票據餘額為33.59億元，同比增長348.46%，其中商業承兑匯票餘額為14.17億元，同比增長83579.44%；應付賬款餘額為50.98億元，同比增長87.9%。
深交所要求牧原股份結合採購模式及金額、信用政策等説明你公司應付票據、商業承兑匯票、應付賬款期末餘額大幅增長的原因及合理性，是否存在向關聯方開具商業承兑匯票的情況。
《全球財説》查詢年報發現，應付賬款中30.89億元為貸款，19.18億元為工程設備款，多來源於關聯企業。
2019年牧原股份與日常經營相關的關聯交易金額高達65.61億元，絕大部分為母公司子/孫公司，數量達20餘家。
其中，牧原股份母公司牧原實業集團有限公司全資控股子公司河南牧原建築工程有限公司的關聯交易金額為47.38億元，為牧原股份第一大供應商，佔年度採購總額比例為19.25%，關聯交易內容為工程勞務。
對於與河南牧原建築工程的關聯交易，深交所亦要求牧原股份説明關聯交易佔各類採購交易的具體比例，以及上述關聯交易的必要性與公允性。
2019年，牧原股份納入合併財務報表範圍新增48家子/孫公司，全部為新設立公司。同期，應付職工薪酬餘額4.64億元，同比增長100.87%，其中本期增加金額為33.42億元，同比增長75.80%，本期減少金額為31.08億元，同比增長68.91%。
深交所要求説明，應付職工薪酬大幅增長的原因及合理性等問題。
7月1日，牧原股份報收83.28元/股，年內漲幅為60.43%，較2019年初的16.54元/股更是增長403.51%。
市值突破3000萬，牧原股份董事長、實控人秦英林的身家也得以暴增。秦英林及其家族的身家僅次於馬化騰、黃崢和馬雲，躋身中國第四大富豪。
牧原股份能否“延續神話”，抑或“一地雞毛”，《全球財説》將持續關注。