中訪網財經（朱婷婷）在互聯網和科技快速發展的過去十年，對於傳統金融機構而言，最大的威脅是用户的行為的變遷。10年前，用户的業務通過櫃枱完成，現在全面轉向移動互聯網，通過手機完成；5年前，用户花錢還得用現金和實體卡，現在全面虛擬支付，微信支付和支付寶能解決絕大多數支付需求；信貸方面，也是傳統機構要面臨和正在面臨的一場用户行為變革。整個變革過程中，傳統金融業和科技公司的邊界越來越模糊，合作與共贏，迎合用户消費和金融需求的變化，是大趨勢。
屋漏偏逢連夜雨。這可能是對互金中概股近期遭遇最好的總結了。
近兩年的監管強力整頓還在消化中，2020年初又碰上疫情爆發，企業經營環境驟變，股價連跌不止。
近日，樂信發佈2019年年報。
樂信將逾期率定義為逾期1—29天、30—59天、60—89天、90—179天的表內外貸款的未償本金餘額，佔該平台上截至特定日期的表內外貸款未償本金餘額總額的百分比。
2017年末至2019年末，樂信逾期1—29天的貸款逾期率分別為1.55%、1.28%、1.75%，逾期30—59天的貸款逾期率分別為0.56%、0.69%、1.12%，逾期60—89天的貸款逾期率分別為0.45%、0.52%、0.77%，逾期90—179天的貸款逾期率分別為1.14%、1.41%、1.56%。2019年末，各逾期期限貸款的逾期率皆升至近三年最高點。
2017年至2019年，其已逾期180天后沖銷的貸款總額分別為相應時期平均未償本金餘額的3.59%、4.74%和6.02%。
樂信的運營效率，過去幾年一直在優化，運營成本佔在貸餘額的比例在過去4年不斷優化，2016年佔比為8.9%，今年上半年優化至4.9%。
互金公司的商業模型中，大致可以分為三個核心環節：資金、資產和風控。其中，資產是各家公司的核心差異。拉長週期看，資金和風控最終都由資產質量決定，很難形成明顯差異化。
從控制風險的角度，行業內的公司大都主動收縮放貸量。當整個行業的流動性收緊，必然會給存量資產帶來更大壓力。過去，一些有意願還款但暫時週轉困難的用户，通常會通過“拆借”渠道來緩衝短期資金壓力，現在市場突然全面收緊，還款壓力上升。
由於不同公司的客羣結構有所差異，大家受到的負面影響也有所不同。資產質量越差，受到的衝擊必然更強烈。
樂信稱，由於新冠肺炎疫情對總體經濟環境及樂信的收款工作產生了負面影響，因此該公司2020年第一季度的逾期率和沖銷率都有所增長，這種情況可能會持續到2020年第二和第三季度。
獨特獲客模式不敵資金壓力
據悉，樂信目前的借款，絕大部分是機構資金促成。跟大多數在美上市的互金公司一樣，當業務規模大到一定程度，並積累了一定資產表現數據後，逐步拓展到和機構資金的合作，幫機構資金對接借款需求，是必然趨勢。
樂信通過電商分期切入新消費人羣，利用低利率進行優質客羣的覆蓋，資產質量的持續優化，也使得樂信得以和更多銀行等機構合作，持續為用户提供低利率產品，資產資金兩端的優勢使得它成為行業內增長最持續、穩健的企業。
在消費金融領域取得領先後，它圍繞優質高成長年輕人羣的消費需求，在原有的分期樂商城之外，推出權益類消費平台“樂卡”，把沒有得到授信的用户通過消費服務盤活起來。兩個核心平台連接用户和線上線下各類消費場景，提供金融科技、會員權益和通用積分三個服務，從激發消費慾望，到構築消費場景，再到提供消費產品，再到匹配消費資金，最後完成消費閉環。
據樂信2019年第四季度報，該季度其淨利潤為5.18億元，同比降24.77%，總營業收入為31.48億元，同比增50.36%，總運營成本為16.70億元，同比增42.95%，總營業費用為7.41億元，同比增101.44%，總運營成本加總營業費用合計為24.11億元，同比增56.97%，增速高於總營業收入增速。
總營業收入中，在線直銷和服務收入為11.43億元，同比增48.60%，金融服務收入為20.05億元，同比增51.39%。金融服務收入中，貸款撮合與服務費為17.46億元，同比增111.71%，利息和金融服務收益及其他收入為2.60億元，同比降48.12%。
在行業整頓的大背景下，樂信的資產質量情況並不樂觀。