2020年至今環保行業表現。
環保行業跑贏大盤,整體位於中游水平。環保子行業盈利分化明顯,在環保行業4個子板塊中,固廢、水務板塊表現相對較好,大氣、其他環境業績下滑幅度較大(大氣已剔除營收異常企業)。
固廢和水務為什麼會表現較優?。固廢方面,環衞服務行業湧現上市熱潮,市場化進程明顯,開年即現環衞大單讓市場對市場化率提升信心大增;各省垃圾焚燒規劃紛紛出台,未來三年焚燒項目迎密集投產期。水務方面,環保專項債全年有望突破5000億元,近六成生態環保類專項債投向水務項目,水務板塊後期增長有保障。
水務板塊推薦關注國資入主,在手訂單豐富的【碧水源】;已過資本開支高峯,經營性現金流逐步改善的【博世科】;項目密集投產,後期增長保障性強的【聯泰環保】。垃圾焚燒板塊推薦關注垃圾焚燒行業龍頭【偉明環保】、聚焦長江三角洲地區、珠江三角洲地區及環渤海經濟圈,向全國拓展布局的【綠色動力】、固廢行業領軍企業,獲單能力較強的【旺能環境】。生態修復板塊推薦關注在手現金充沛,上市以來追求穩定發展的【綠茵生態】。
風險提示:1)專項債發行不及預期;2)環保行業融資困難問題沒有解決,民營企業依然融資難融資貴;3)政府不支持環保項目建設。
2020年公用事業下半年投資展望。
火電板塊推薦關注營收增速穩定,中央企業煤電資源區域整合將為其帶來積極影響的【華電國際】;量價齊升業績穩步向上,2020年有多個待投機組的【京能電力】;堅持做優做強電力熱力業務,具備獨特地理區域優勢的【建投能源】。
風險提示:1)用電量增速低於預期;2)電力政策出現較大變動;3)動力煤事件性上漲。華西證券股份有限公司