中國基金報 泰勒
美股太秀了。
儘管因為疫情，美國感染人數近200萬，死亡超10萬，但依舊沒法阻止美股繼續創新高。
從3月份的熔斷底來看，道瓊斯指數不斷創新高，而納斯達克更是兇猛，直接再度刷新歷史新高，今年以來累漲10%。
美國股市這樣的漲法，是不是讓人看懵了？為什麼全球疫情受影響最大的國家，股市能不斷上漲？
喜歡發推的特朗普又開始嘚瑟，在社交網絡上直接説今天是股市的大日子。
道指大漲400點
納指再創新高
別人家的股市，美股昨夜又漲了！納斯達克更是創下歷史新高。
美國股市週一上漲，此前一週因對經濟重啓的樂觀情緒而大幅上漲。三大股指均漲超1%。道指收漲1.7%，納指收漲1.13%，標普指數收漲1.20%。
值得一提的是，納斯達克史上首破9900點，最高上漲至9927.13點，創盤中歷史新高，今年以來已經漲超10.6%！而道瓊斯指數從熔斷底部已經上漲了近50%，標普500距離歷史新高只差不到5%。
Duquesne Family Office董事長兼首席執行官Stanley Druckenmiller表示：“很明顯，重新開業帶來的興奮讓許多在新冠肺炎事件中遭受重創的公司得以重振旗鼓。有了美聯儲的資金，特別是疫苗，這方面的消息非常非常好。”
“在我的職業生涯中，我被羞辱過很多次，我相信將來也會被羞辱很多次。過去三週肯定符合這一標準，”這位傳奇的對沖基金經理補充道。他承認，由於低估了美聯儲，他錯過了漲勢。
美國非農就業崗位意外激增，也推動華爾街股市走高。美國勞工部週五表示，5月份新增250萬個就業崗位，創歷史新高。接受道瓊斯調查的經濟學家此前預計降幅超過800萬。
倫敦資本集團研究主管Jasper Lawler表示，爆炸性的非農就業報告讓經濟學家們開始談論V型復甦。與此同時，市場一直在走着V型反轉。美股的納斯達克指數創下紀錄高位令人震驚，但自突破200日移動均線以來，似乎已勢不可擋。
以哈祖斯（Jan Hatzius）為首的高盛經濟學家表示：“ 5月非農就業人數意外反彈250萬，該報告的細節與勞動力市場活動出現大規模實質性反彈一致。失業率從4月份的14.7%下降至5月份的13.3%，遠低於預期。但美國勞工統計局指出：對已就業但未上班的工人的分類錯誤，調整後的失業率仍高達16.4%（4月份的此項數據為19.5%）。”
高盛經濟學家表示：“令人鼓舞的是，在5月份，四分之三因冠狀病毒疫情失業者只是臨時裁員，這些跡象預示着未來的勞動力市場將強勁復甦。我們預計6月份的失業率將進一步下降。”
儘管如此，還是有些經濟學家認為，就業報告中顯示的勞動力市場出乎意料的強勁反彈，可能會阻止議員們進一步推行經濟刺激措施。其他人還指出，國會5月份通過的“薪資保護計劃”發放的數千億美元可能導致迴歸就業的工人人數被高估，一旦該計劃的資金耗盡，另一波裁員浪潮將立即到來。
五角大樓剛剛宣佈一決定
當地時間6月8日，五角大樓宣佈取消對全球5個國家和美國39個州的旅行禁令。其中五國為巴林、比利時、德國、日本和英國。
五角大樓稱該44個國家和美國地區均已“符合解除旅行限制的條件”。目前美國尚未符合取消旅行限制的州包括加利福尼亞、佛羅里達以及北卡羅來納州。
特朗普：今天是股市的大日子
看到美股不斷收復失地，特朗普又開始發推特了，最新發推稱，今天是股市的大日子，聰明的資金和世界都知道我們朝着正確的方向前進，工作機會正在很快地回來。
此外，特朗普還就持續蔓延的抗議活動表達了觀點。他指出，“今年是美國有記錄以來犯罪率最低的一年，而現在激進的左翼民主黨人想要停止資助並拋棄警察。對不起，我要的是法律與秩序！”
美聯儲擴大“主街”救助計劃
下調最低貸款額度至25萬美元
6月9日消息，美聯儲週一宣佈擴大“主街”救助計劃，表示已放寬條款以允許更多的企業參與其中。
美聯儲週一表示，將降低最初規定的最低貸款額度、同時提高可借貸的最高額度，此外還將貸款償還期限延長至五年。該計劃是美聯儲為在新冠疫情引發的經濟衰退期間為小企業提供救助而努力的一部分。
根據新的指導方針，目前普通企業的最低貸款額度由此前的50萬美元下調至25萬美元，最高額度會因企業而異，但可能會從之前的2億美元增加到3億美元。
美聯儲表示，面向合格貸款人的“主街”項目將很快開放。美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）在週一的公告中説：“支持中小企業使其為重新開放和僱用工人做好準備，這將有助於促進廣泛的經濟復甦。我相信我們正在做出的改變將提高該計劃在這一困難時期支持就業的能力。”
除了改變貸款規模外，美聯儲還將還款期限從四年延長到五年，並將本金償還計劃由此前的一年調整至兩年後開始。
美聯儲還表示，正致力於出台面向非營利性組織的救助計劃。
安聯首席經濟顧問：
對市場持續“大幅復甦”感到“不安”
安聯首席經濟顧問穆罕默德-埃裏安（Mohamed El-Erian）週一表示，對股市持續“大幅復甦”感到“不安”，並稱不願押注最新一輪的市場上漲。
埃裏安表示：“對我個人而言，繼續押注巨大的市場復甦是令人不安的選項。我不喜歡這樣做。但是我尊重並欽佩那些能夠做到的人。”
隨着美國各州陸續重新開放，華爾街繼續押注美國經濟的復甦。紐約市週一進入重開計劃的第一階段，這將使更多企業能夠恢復運營，包括建築、製造和路邊提貨零售。
埃裏安表示，是否在目前強勢市場中買入的決定取決於每個投資者面臨的諸多因素及其對風險的承受能力。“我必須強調，這是一個非常個人的選擇。”
在美聯儲大規模貨幣政策（包括無限制資產購買和近零利率）的刺激下，大量資金也不斷湧入股市。美聯儲將於週二開始為期兩天的6月議息會議。目前市場普遍預計美聯儲將維持利率在近零水平不變，且不會推出新的刺激政策或工具，並可能重申對負利率的保留意見。
為什麼美股能夠一直漲？
面對着美股近期的強勁漲勢，許多人開始感嘆説，美股和現實經濟，和美國大眾已經嚴重脱節，到了匪夷所思的程度。
其實這個答案可以用一張圖來描述。
《華爾街日報》刊文指出，這種看法很可能只是源自於一個錯誤的印象。
3月23日觸底之後，標普500指數已經上漲了超過40%。道瓊斯指數的數據顯示，如此短時間內爆發出如此高的回報，上一次類似行情還要追溯到1933年。計入股息，今年迄今為止，標普500指數的損失已經不到3%。然而與此同時，已經有10.8萬美國人死於疫情，2100萬人丟掉了飯碗，而且社會還陷入了全面動盪。
可是，事實上，這種脱節並沒有看上去那麼極端。在表面之下，股市當中的大部分區域其實也在遭受着折磨。大部分股票開年以來都是下跌的，而且其中不少的跌幅還達到或者超過了20%。只是少數的贏家獲得了極為巨大的漲幅，才讓人們在整體層面產生了損失微乎其微的錯覺。換言之，市場的非理性繁榮味道遠沒有第一眼看上去那麼濃烈。
誠然，從歷史視角看，美股整體現在遠遠稱不上廉價，但是市場其實也沒有對周遭的可怕景況選擇性失明。
今年迄今為止，Zoom Video Communications上漲了209%，再生元製藥上漲了59%，亞馬遜上漲了33%。可是，與此同時，許多行業都處在嚴重的衝擊之下——航空板塊今年迄今為止整體下跌52%，銀行板塊下跌33%，能源板塊下跌32%，汽車板塊下跌30%，消費金融板塊下跌27%。即便是被認為最經得住風雨的公用事業板塊，也下跌了5%。
當然，股市分裂為少數超級贏家與大多數輸家，這種行情從歷史視角看也不算什麼新鮮事。比如1973年就出現過少數市場寵兒估值創紀錄，而大多數股票慘跌的情況。還有1999年，許多企業的股價都大幅下跌，巴菲特（Warren Buffett）的伯克希爾也跌了20%，但是科技板塊卻上漲了80%之多。
只不過，贏家和輸家之間差距的誇張程度，今天確實達到了史上僅見的水平。比如，在今年前五個月當中，大型成長型股票上漲了6.1%，而與此同時，市值較小、價格較低的“價值型”股票卻下跌了25.6%。費城投資公司AJO 的數據顯示，兩者這幾個月的表現差距創下了1986年以來同期當中的第二大紀錄，僅次於1999年。
倫敦Albert Bridge Capital首席投資官迪克森（Drew Dickson）指出，截至6月3日，標普500指數當中市值最大的50只股票平均上漲了11.3%，而與此同時，市值最小的50只卻平均下跌16.8%。
“對於那些他們已經愛上的股票，人們願意支付甚至更高的價格，而反過來，對於他們不喜歡的股票，他們的出價卻越來越低。”迪克森評論道，“對於這種特殊的市場現象，只有一種解釋是能夠成立的——這是一個被恐懼情緒統治的市場，大家都認為，只有那些規模龐大、股價昂貴的高品質企業股票才是相對安全的，他們為了這份安全願意付出任何代價。”
事實上，在今年年初疫情爆發之前，小型股票和價值型股票的苦日子就已經開始了，而隨後的疫情和經濟衝擊下，投資者更是加速了逃離這些股票，轉向“安全”目標的腳步。
指數上漲≠股票普漲：主要靠印鈔
80%股票幾乎不漲
李迅雷老師也發文分析，美國股市中個股分化非常嚴重，牛市主要靠大市值股票的上漲。
例如，納斯達克指數創新高，與新興行業受疫情影響較小有關，漲幅大的，主要集中在信息技術、科技和醫療健康等領域。但能源、航空、酒店、旅遊等在標普500成分股中佔比就將近16%，而且標普500成分股的整體海外營收佔比高達40%，顯然受疫情影響較大，走勢就不如納斯達克指數。
而且，美國股市中個股分化非常嚴重，牛市主要靠大市值股票的上漲。從2008年末到2019年末，納斯達克2800多家上市公司中，中位數股票漲幅只有33%，而前10%漲幅最大的股票，平均漲幅為19.6倍，所包含的280多家公司市值之和，佔總市值的50%。
因此，我們不能用評價A股指數的思維去評價美股，尤其用上證綜指作為判斷標準，因為上證綜指是全樣本按市值大小進行加權的指數，這樣的指數編制方法，在歐美股市已經“絕跡”了。A股幾乎沒有多少個退市股票，但美股總是大比例優勝劣汰，納斯達克市場累計退市的股票超過4000家，因此，從退市的角度看，美股長期走牛也有其道理。
此外，我認為，這輪美股強勁反彈，與天量印鈔有很大關係。路透社援引的最新數據顯示，美國財政部和美聯儲在短短25個工作日內已經總計宣佈放水了13萬億美元流動性和政府赤字，這些不斷增長的數據累計到一起後發現，今年借錢總額將超過去五年總和。
目前，美聯儲的資產負債表擴表已經達到7.3萬億美元，不過，這僅是美聯儲最激進擴張的開始，並計劃在未來六週內再印製出一個法國的GDP（2.7萬億美元），這也意味着，到2020年底時，其資產負債表將達到10萬億美元。而美國財政部也進行了大規模發債，估計今年的財政赤字率將創二戰結束以來的新高。
美國如此大規模印錢，卻不能帶來商品價格上漲，尤其是4月份至今，大宗商品和可選消費品價格並未上漲，可見，實體經濟需求不足，大量的錢去了資本市場，引發股市強勁反彈。
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