外資為何屢屢加倉索菲亞？定製龍頭索菲亞上演疫後逆襲
5月26日，深交所對索菲亞、美的集團、華測檢測三股同時發出外資持股預警，這是歷史首次同時對3股預警。5月28日，深交所再發外資持股預警，索菲亞依然在名單之列。交易所數據顯示，截至6月8日，外資持有索菲亞比例為26.75%。
外資偏愛白馬股，作為定製家居上市第一股，索菲亞一直憑藉着強勁的成長性受到外資青睞，曾連續多周登上外資持股比例佔流通股前10名榜單榜首。今年以來北向資金持續加倉索菲亞，增持股數超3600萬股。
另一邊廂，挺過了線下停擺、消費延後的“至暗時刻”，定製家居板塊短期擾動因素被逐步消化，在零售端與工程端持續回暖的強勢支撐下，迎來了修復行情。
9家定製上市公司中，以索菲亞為代表的家居龍頭漲幅靠前，也凸顯了這一波行情邏輯。得櫥衣者得全屋，得全屋者得天下。二季度以來，迴歸櫃類定製核心優勢的索菲亞已經走出受益行情，漲勢明顯，近2個月漲幅超45%，創1年多來新高。
隨着行業景氣度如期回升，索菲亞成為長期價值投資的優質標的。開源證券認為，家居消費回暖逐步驗證，伴隨五月一二線城市線下消費加速復甦，定製家居龍頭零售端有望重回正增長。同時線上營銷呈現常態化趨勢，緩解線下銷售壓力的同時有望加速行業競爭格局優化。
行業景氣回暖 畜力反彈可期
疫情對定製家居行業的衝擊毋庸置疑，從9家上市公司交出的Q1成績單來看，業績都受到了不同程度的影響。進入二季度，定製家居板塊能否在經濟復甦的趨勢中觸底反彈，成為坊間關注的焦點。
由商務部流通業發展司、中國建築材料流通協會共同發佈的全國建材家居景氣指數BHI顯示，2020年4月全國建材家居景氣指數（BHI）為85.73，環比上漲13.81點。4月全國規模以上建材家居賣場銷售額為525.86億元，環比上漲60.07%。1-4月累計銷售額為1460.48億元。
從行業週期性來看，每年2—6月份屬於淡季，定製家居行業一季度收入佔比較低，對全年業績影響有限。進入5月以來，隨着我國疫情防控向好態勢進一步鞏固，全國建材家居市場經營活動進一步恢復，家居行業已經逐步重回正軌。
在剛剛過去的家居賣場“五一”黃金週期間，國內家居賣場的銷售業績就比此前的三、四月份有了較大的漲幅。五一期間，紅星美凱龍全國商場銷售額超 87.06 億元，消費人數達 29.5 萬人。其中，天貓同城站總銷售額達 22.69 億元，社羣營銷銷售額 14.58 億元。
一直以來，低復購、重體驗、長決策週期掣肘着定製家居的互聯網化進程。突如其來的疫情倒逼家裝品牌轉戰線上營銷，加速了行業的數字化覺醒。從2020年2月至今，索菲亞累計直播場次近200場；其中聯合頭部網紅薇婭在直播間發佈新品“索菲亞BOX衣帽間”，17分鐘累計觀看超過1200萬人次。
線上訂單轉化、剛性家裝需求釋放、行業景氣回暖三重利好疊加之下，具備強大抗風險韌性和內生成長動力的索菲亞業績有望逐漸恢復。
房地產竣工回暖 家裝需求加快傳導
家居行業屬於房地產後週期行業，與房地產行業景氣度緊密相關。國家統計局數據顯示，2020年1-3月住宅竣工面積1.09 億平，同降16.2%，環比前2月跌幅收窄6 個百分點。3 月單月竣工面積0.42億平，同升1.2%，3月房屋住宅竣工面積快速出現回暖信號。
隨着地產竣工回暖延續，地產交付帶來的家居消費需求加快向零售端傳導，而精裝市場維持較快增長，精裝需求持續放量。不僅如此，疫情使得消費者居家時長飆升，讓他們開始重新審視居住環境。對居住環境要求的提高激活了局部整改和舊房翻新需求，給家居消費帶來新的增量。
長江證券指出，竣工對家居需求帶動的邏輯仍在，看好國內疫情緩解下Q2家居內銷景氣度回升：2019H2竣工回暖將帶動家居景氣度回升（2019Q4已有所體現），雖Q1或受疫情影響，但家居產品屬於類剛需品，前期推遲的需求後續有望補回。
進入2020年4月，索菲亞線下的實體店已全部開業，線下服務正在逐步恢復。公司大宗工程業務渠道也於2019年取得突破，該年大宗工程業務渠道佔比12.23%，增速高達56%。索菲亞作為頭部企業，將直接受益於地產竣工為零售端與工程端帶來的家居紅利。
“疫寒”加速行業出清 頭部品牌優勢凸顯
長期以來，迭代速度慢的產品屬性、銷售渠道高度分散、銷售流程長等等因素，造成了當前國內定製家居行業市場較分散、行業集中度偏低的現狀。據前瞻產業研究院數據，2018年中國定製傢俱市場規模約為2901億元。同年九家定製家居上市企業合計營收為347.56億元，僅佔國內定製家居市場的12%份額。
疫情成為行業洗牌的催化劑，行業環境將進一步改善，盈利能力低、現金流差、抗風險能力差的中小品牌或將加速退出市場，龍頭品牌競爭優勢將愈發明顯。
今年3月，索菲亞將品牌戰略升級為“櫃類定製專家”，精準發力衣櫃、櫥櫃及木門三大細分市場。在行業調整期，公司通過管理更加精細化、加大經銷商管控力度等手段對經銷渠道進行全面優化。依靠七大基地輻射全國的產能佈局、信息化智能化應用和優質的產品工藝，索菲亞在行業洗牌趨勢中持續提升市場份額。
非常時期考驗了企業的內功與定力。疫情之下，以索菲亞為代表的第一軍團品牌、技術、流量及標準化服務優勢被放大，進而加速定製家居行業向頭部集中。
進入後疫情時代，索菲亞如何在行業的復甦與變革中，延續逆境突圍之路？讓我們拭目以待。