重磅創新開賣！創業板定開基金來了：註冊制戰略配售！值得買嗎？10問10答最全攻略

　　繼科創主題基金、可投資新三板公募基金之後，又一款創新產品出爐！

　　6月28日，首批創業板註冊制戰略配售的四隻新基金正式獲批，而目前富國、大成、中歐旗下三隻創業板兩年定開混合基金，已經發布了招募説明書和基金份額髮售公告。

　　公告顯示，上述3只基金將在7月7日(下週二)同時發售，並都設置了30億元的募集上限，3只產品首募總規模上限為90億元，一場創新產品的銷售大戰即將拉開帷幕。目前創業板註冊制受理企業已逼近百家，這些基金將成為普通投資者分享創業板改革紅利的利器。

　　單隻產品設置30億上限 3只創業板2年定開同日開售

　　公告信息顯示，即將發行的富國、大成、中歐旗下3只創業板兩年定開混合基金，皆選擇在7月7日同日發售，不過這些基金的結束時間略有不同。且這些基金都設置了首募30億規模上限。若募集規模超出上限，上述基金將採取“末日比例確認”的方式，對上述基金規模進行控制。

　　從基金託管人看，富國和大成旗下創業板兩年定開混合基金，基金的託管人同為農業銀行，而中歐的創業板兩年定開混合基金則選擇在建設銀行託管。

　　基金份額髮售公告還顯示，這些產品多數選擇了在直銷平台、銀行、券商、第三方銷售平台等多個渠道同時發售。

　　在產品運作形式上，上述基金基本都是兩年定期開放運作的形式，產品在封閉期將不受日常申贖影響，避免資金進出產生的基金淨值波動。

　　各家派出“精兵強將”

　　為保障行業創新類基金的順利運作，各大基金公司都用上旗下優質基金經理來管理新產品，以期待有較好業績表現。這次創業板兩年定開混合基金也是一樣，各家公募同樣派出“精兵強將”管理，不少公司還採取了雙基金經理來保障基金順利運作。

　　從公告披露情況看，大成基金採取了雙基金經理制，而中歐和富國採取了單一基金經理管理，但基本都是基金公司主力型基金經理，不少擁有5年以上的投資經驗。

　　從這些人士簡歷來看，大成基金擬任基金經理徐彥，是大成基金股票投資部總監，管理學碩士。證券從業年限13年。而謝家樂是工學碩士，也擁有多年的從業經驗，尤其是謝家樂管理的大成科創主題3年封閉基金業績矚目，2019年7月成立以來淨值增長率超過67%，遠超同期業績比較基準和滬深300指數漲幅。

　　富國創業板兩年定開擬任基金經理曹晉，成長投資風格鮮明，目前管理着富國中小盤、富國通脹通縮主題等三隻基金，善於沿着成長週期尋找投資機會。曹晉曾任加拿大畢馬威會計師事務所會計諮詢部分析師；2009年5月至2014年6月在匯豐晉信基金先後任行業研究員、基金經理助理、基金經理，投資部總經理助理；2014年6月加入富國基金。

　　中歐創業板兩年定開基金擬任基金經理許文星具有AI專業背景，計算機行業研究出身，擅長科技、醫藥領域投資。投資風格上，他以安全邊際為內核，立足長期研究，善於捕捉成長股拐點。許文星自2018年4月起擔任中歐成長策略組基金經理，代表產品中歐養老產業獲得的超額收益明顯。數據顯示，自2018年4月16日管理中歐養老產業以來，截至6月29日，累計收益率達56%，年化收益率22.31%，超越同期滬深300指數近50個百分點。

　　投資創業板比例不低於80% 積極備戰創業板戰略配售

　　從各家創業板兩年定開混合基金披露的招募説明書上看，除了基金非現金資產80%以上投資創業板股票，分享改革紅利之外，可參與戰略配售也是創業板兩年定開混合基金最受關注的亮點。

　　富國創業板兩年定開混合基金招募説明書顯示，基金在兩年定開封閉期內可以投資通過戰略配售取得的股票，戰略配售獲配股票的最長鎖定期及減持期不晚於投資時所處封閉期的剩餘期限。

　　大成創業板兩年定開招募説明書也提到，將積極關注、深入分析並論證戰略配售股票的投資機會，通過綜合分析行業景氣度、行業成長性、行業競爭格局等多方面因素，結合市場未來走勢等判斷，精選戰略配售股票。

　　富國創業板兩年定期開放混合型基金擬任基金經理曹晉表示，新獲批的創業板兩年定開基金具備兩大亮點：第一，今年以來的創業板指數應該是表現最好的指數。包括創業板成長指數、創業板50、創業板藍籌、創業板指、創業板綜等等。而這類基金是以投創業板為主，它們基本上投入的是今年強勁的指數，也可能是未來可能2~3年較強的指數。 第二， 這類基金相比普通的創業板基金，具備優先的戰略配售權。今年以來創業板指數漲了不少，相對而言，其估值可能也都不便宜。如果能夠參與戰略配售，就能以比較低的成本達到相當一部分的籌碼或者倉位。所以這個是它的第二個亮點。

　　“能夠參與戰略配售，意味着比較大的制度紅利。目前申報的這一批，特別第一批創業板註冊制後申請IPO的公司質地都是不錯的，後面可能還有一些從美國回來的紅籌企業迴歸，如果能夠參與的話，或將是很不錯的制度紅利。”曹晉指出，但也需要提醒的是，引入戰略投資者是股票發行人的或有選擇權，可以選擇是否引入戰略投資者配售股票，並可根據自身需求確定戰略投資者，因此創業板兩年定開基金也存在無法參與戰略配售或未獲配的風險。

　　創業板未來分化或加大 利好專業投資者

　　首先，創業板註冊制推出之後，對存量投資者的適當性管理要求基本保持不變，但對新申請開通創業板交易權限的個人投資者，增設前20個交易日日均10萬資產量及24個月的交易經驗的准入門檻。

　　此外，註冊制改革之後，創業板的漲跌幅從10%調整為20%，這對於一些比較有經驗的或者資金量比較大的投資者，如果能夠篩選出比較好的公司，獲得超額收益可能更大。而對於一般的投資者，建議通過創業板主題基金參與比較好，第一，因為它本身有一定的投資門檻；其次，創業板註冊制改革後，未來分化也會比較明顯，而且註冊制下，上市門檻更包容，有更多的公司上市，如此一來，篩選難度也較大，

　　總而言之，創業板註冊制改革，普通投資者直接投資創業板難度加大，而對專業的機構投資者來説，可能是一個比較大的利好。

　　此外，公募基金中只有封閉式的戰略配售基金才可以獲得戰略配售資格，一旦參與戰略配售，就必須鎖定一年以上。而且一年解禁後，還需要一定的交易時間。

　　因此，個人投資者需要注意的是，儘管兩年定期開放的設計能夠確保基金的資產規模穩定，爭取獲得戰略配售資格，但也要注意基金存在流動性風險，合理安排自己的資金使用情況。

　　創業板兩年定開基金 10問10答

　　1、創業板投資價值在哪裏？

　　答：多政策改革讓創業板更具投資價值，4月27日，《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》審議通過，創業板註冊制改革正式啓動；5月22日，證監會發布《創業板首次公開發行證券發行與承銷特別規定》(徵求意見稿)，借鑑科創板經驗，並結合創業板存量改革特點，作出有針對性的制度安排，強化市場化約束機制。

　　6月12日晚，證監會發布創業板改革並試點註冊制相關制度規則，與此同時，深交所發佈了8項主要業務規則及18項配套細則、指引和通知。目前創業板註冊制受理企業已逼近百家，存在較大投資價值。

　　創業板綜指最近十年業績領先從基準日2010年5月31日起截止2020年5月25日，創業板綜的業績遠超於其他市場指數，長期業績可觀，更具投資吸引力。

　　創業板行業結構更符合經濟發展方向信息技術+醫療保健行業市值佔比過半指數各行業市值(億元)。

　　2、創業板註冊制改革，對創業板將有怎麼樣的影響？

　　答：創業板改革並試行註冊制，多層次資本市場進一步完善。歷經十餘年，創業板目前擁有超800家上市企業、近7萬億元市值。

　　改革後創業板定位聚焦“四新”企業，與科創板有着較為明晰的界限。新規明確支持和鼓勵符合創業板定位的創新創業企業在創業板上市，並支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合，在更深層次上推動釋放市場活力。

　　創業板改革核心制度在板塊定位、存量市場等角度具有有針對性的、有差異化的改革，有利於各板塊錯位發展。創業板改革五大發力點活力提升效率更高：一、堅守創業板定位，“創”度更精純：結合以高新技術產業企業和戰略性新興產業企業為主的板塊特徵，設置行業負面清單，原則上不支持房地產等傳統行業企業在創業板上市；第二，交易規則改革，定價效率提升，提高單筆最申報數量，同步放寬相關基金漲跌幅至20%；第三，市場包容性提升，完善紅籌企業上市及退市條件，支持優質紅籌企業登陸創業板；第四，優化退市制度，進一步完善退市指標，取消暫停上市、恢復上市，交易類退市不再退市整理期；第五，明確發行上市審核和註冊程序，試點註冊制，將審核註冊程序分為交易所審核、證監會註冊兩個相互銜接的環節。

　　3、如何看待接下來的創業板市場？與科創板相比，有怎麼樣的差異？

　　答：創業板上市公司數量是科創板的8倍；創業板總市值是科創板的5倍；創業板平均自由流通市場是科創板的2倍左右(截至2020年6月24日)。相比科創板投資空間更大。

　　試點註冊制後，創業板市場肯定是更加活躍的，因為它意味着優秀的公司上市的速度更快；而且註冊制下，上市公司更多，更多的優秀公司高速增長空間可能會留在二級市場。 所以，創業板未來肯定是越來越活躍的，看好創業板市場未來長期成長空間。

　　與科創板相同的是，創業板詢價對象僅限證券公司、基金公司、信託公司、財務公司、保險公司、QFII等專業機構投資者；個人投資者將無法參與創業板註冊制網下打新。

　　與科創版相比的話，差異可能更多的是體現在行業屬性上，而不是體現在制度上。科創板更多的是跟硬科技相關的，比如説半導體、高端裝備，創業板可能更多的可能偏軟科技，比如包括醫藥、休閒服務等等，分佈更均衡。相對而言，兩者在行業屬性上可能有所不同。此外，在制度上也有諸多差異，比如上市門檻、投資者准入門檻等等。

　　4、創業板兩年定開混合基金有哪些優勢？

　　優先配售：在網上打新股和網下打新股之前，優先戰略配售。參與戰略配售的公募基金將享受和全國社保、養老金等大型機構一樣的配售權，無需抽籤。捕捉機會能力顯著提升。

　　大額投資：協商簽署配售協議，所得股份遠高於傳統打新。為個人投資者提供參與戰略配售的途徑。使大眾有機會分享創新企業發展紅利。

　　長期投資：持股時間不少於12個月，適合長期投資。支持企業的長期發展，踐行金融支持實體經濟發展的指導思想，形成良性循環。

　　5、創業板戰略配售基金與科創板戰略配售基金有哪些異同？

　　答：兩者相同點，第一，在於都有優先參與戰略配售的權利；第二，都有一定的鎖定期相同的點。差異之處，因為細則還沒出，所以配售的鎖定時間和誰來決定配售，科創板主要是投行的自主配售，但目前創業板相關的細則尚未出台，可能會有所不同。此外，創業板註冊制的初始網下發行比例調整與科創板一致，為70%-80%；但科創板的回撥比例為5%-10%，創業板則為10%-20%；註冊制下，創業板網下獲配比例較目前核準制下獲配比例大幅度提升。

　　6、科創板基金封閉期多為3年，而戰略配售創業板基金的封閉期為2年。兩年定開有怎麼樣的優勢？

　　答：從封閉期角度來説，主要是出於戰略配都有鎖定期，比如科創板戰略配售鎖定期一年，相比三年封閉期，兩年定期開放，封閉運作與開放運作交替，封閉運作期內固定份額更有助於基金經理精選個股，執行中長期投資策略，避免受市場短期波動干擾；也可以助力投資者理性操作，避免其頻繁申贖，追漲殺跌、力求提升其投資體驗(注：封閉期可以上市交易，需注意折溢價風險)。開放期投資者可以自由申購與贖回，兼顧流動性與封閉性。

　　所以説，設定較長時間的封閉期，有利於降低短期波動帶來的不確定性。創業板兩年定期開放，對投資者來説，還是挺有吸引力的。

　　7、創業板兩年定開混合基金的投資範圍？

　　答：封閉期內，除開放期前後以及開放期內外，基金股票資產佔基金資產的比例不低於60%，其中港股通標的股票投資比例不超過基金股票資產的50%，投資於創業板上市公司股票的比例不低於非現金基金資產的80%。

　　開放期內，每個交易日日終在扣除股指期貨、國債期貨合約需繳納的交易保證金後，保持不低於基金資產淨值5%的現金或者到期日在一年以內的政府債券；在封閉期內不受上 5%的限制，但每個交易日日終在扣除股指期貨、國債期貨合約需繳納的交易保證金後，應當保持不低於交易保證金一倍的現金。其中，現金不包括結算備付金、存出保證金、應收申購款等。

　　8、創業板兩年定開混合基金的風險收益特徵如何？

　　答：屬於混合型基金，預期收益和預期風險高於貨幣市場基金和債券型基金，低於股票型基金。若投資港股通標的股票，則需承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

　　封閉期內，基金可以通過戰略配售投資創業板股票，由此產生的投資風險與價格波動由投資者自行承擔。同時，採用戰略配售方式參與股票投資，通常有一定限售期，因此，投資面臨限售期內標的無法交易的風險。

　　9、投資者如何認購創業板兩年定開混合基金？

　　答：這類基金主要通過場外、場內兩種方式公開發售。場外通過各銷售機構的基金銷售網點或以銷售機構提供的其他方式公開發售，具體名單見基金份額髮售公告以及基金管理人屆時發佈的調整銷售機構的相關公告。

　　場內通過具有基金銷售業務資格的深圳證券交易所會員單位發售，尚未取得基金銷售業務資格、但屬於深圳證券交易所會員單位的其他機構，可在基金份額上市後，代理投資者通過深圳證券交易所交易系統參與本基金的上市交易。

　　10、創業板兩年定開混合基金封閉兩年，若期間需要用錢怎麼辦？

　　答：封閉期間，投資者不可贖回，但基金建倉完畢，這類基金可以選擇上市交易，着急用錢的投資者可以在場內賣出。綜合來看，這種設計，相對兼顧了戰略配售對於流動性的要求以及投資者的流動性需求。

（文章來源：中國基金報）