“水中茅台”農夫山泉上市，“喝出”中國新首富!瓶裝水的暴利令人咋舌
9月8日，大自然“印鈔機”農夫山泉正式登陸港交所。
上市首日股價暴漲，農夫山泉創始人、董事長鍾睒睒的身家也水漲船高，一度登頂中國福布斯實時數據榜，成為國內新首富。
農夫山泉是鍾睒睒於2020年收穫的第二家上市公司。2020年4月，由鍾睒睒實際控制的北京萬泰生物藥業股份有限公司(下稱萬泰生物)已正式登陸A股。兩家公司上市後，股價都迎來暴漲。
按照鍾睒睒持有農夫山泉84.4%的股權以及持有萬泰生物74.23%股權，其身家已經超過了5120億港元。
作為國內包裝飲用水的龍頭企業，農夫山泉近年來時有傳出上市的消息，但都被否認。直到今年4月29日，農夫山泉在港交所官網披露招股説明書，一切才算塵埃落定。
上市招股書披露的業績不僅讓農夫山泉坐實了大自然“印鈔機”的美名，更讓外界窺見了瓶裝水行業的暴利。
“水中茅台”農夫山泉一年淨賺近50億
毫不誇張地説，作為一家飲品公司，農夫山泉的賺錢能力超乎想象。
農夫山泉的創始人鍾睒睒是一個超級“IP製造者”。他早年棄文從商，年近不惑創辦養生堂有限公司，靠生產養生堂龜鱉丸一炮走紅，打造了人生第一個大IP;兩年後的1995年，又推出第二個大IP“朵而”。
而鍾睒睒大IP版圖中的干將“農夫山泉”，雛形誕生於1996年9月，初為浙江千島湖養生堂飲用水有限公司，2001年6月改制成為農夫山泉股份有限公司，系養生堂旗下控股公司。
可以説，農夫山泉是名副其實含着金鑰匙出生的富二代!
農夫山泉問世後，憑藉其在保健品市場練就的實戰經驗和大量資金的支持，通過大範圍、高密度的廣告轟炸，殺入中國水市並迅速崛起。此外，再借助“農夫山泉有點甜”的廣告語迅速傳遍大江南北，在短時間內就使農夫山泉的品牌知名度從零達到了幾乎童叟皆知的程度，農夫山泉的紅色風暴也開始席捲全國各地。
經過二十多年的發展，農夫山泉已經成為中國包裝飲用水及飲料的龍頭企業。
根據Frost&Sollivan數據，2012年至2019年間，農夫山泉連續八年保持中國包裝飲用水市場佔有率第一。2019年以銷售額計算，農夫山泉在茶飲料、功能飲料及果汁飲料的市場份額均居於中國市場前三位。
而農夫山泉的吸金能力更令人咋舌!
2017-2019年，農夫山泉的收入分別為174.91億元、204.75億元和240.21億元。2018和2019年的收入增速分別為17.1%和17.3%，高於同期中國軟飲料行業5%和6.6%以及全球軟飲料行業2.7%和3.4%的增速。
農夫山泉在招股書中稱，“我們是中國軟飲料行業盈利能力最強的企業之一”。
從收入構成來看，包裝飲用水產品是農夫山泉的主要收入來源，2019年收入為143.46億元，收入佔比為59.7%。此外，茶飲料產品和功能飲料產品的2019年收入分別為31.38億元和37.79億元，佔比為13.1%和15.7%。
在淨利潤方面，農夫山泉連續三年的淨利潤率為19.4%、17.6%和20.6%。2019年，農夫山泉的淨利潤達到49.54億元。粗略估算，這一淨利潤已經超過康師傅和統一的利潤之和，可以説是現金奶牛。
2元一瓶的礦泉水，農夫山泉能賺1.2元
在農夫山泉468頁的招股書中，令人印象最深的還是它的毛利率。2019年，農夫山泉的包裝飲用水毛利率高達60.2%。也就是説，售價2元一瓶的礦泉水，農夫山泉能賺1.2元。
瓶裝水已經被公認是“暴利”行業。有數據顯示:瓶裝水近年來在飲料行業中毛利率一直高於平均水平，2012年-2014年已經連續三年毛利率高於30%。
農夫山泉銷售成本結構中，刨除PET塑料瓶子的支出，原材料部分(包括了水資源費及果汁、糖等原料)逐年略有增長，但相對於營收的佔比是逐漸下降的。
飲用水本身的成本不高，瓶裝水的原料簡單，也沒有過於複雜的生產流程。大部分成本還是集中在了包裝、運輸和人力等。
據瞭解，普通礦泉水瓶僅母料成本就要0.2元左右，加上製作和運輸，最輕的15克塑料瓶平均價格需要0.4元左右。也就是説1~2元的普通礦泉水中，塑料瓶成本佔售價約20%~40%。再刨去運輸成本，水的成本就更加微乎其微了。
因而外界對瓶裝水也就有了“賣水還是賣包裝”的調侃。
若從利潤分佈來看，一瓶零售價1.5元的瓶裝水出廠價約為0.6元，但在品牌、水源及健康屬性輔之渠道加價後，可以使得價格直飆2-3倍，顯然，利潤空間也是實在十分豐厚。
總體來看，我國瓶裝水行業根據定位差異分為四個梯隊。農夫山泉和怡寶都處於第三階梯，是目前的主流產品，佔比也最大。作為中低端產品，農夫山泉的毛利率都能高達60.2%，高端產品就更不在話下。
研究報告顯示，從利潤率來看，國內礦泉水的平均利潤率僅為3.85%，而高端礦泉水的利潤率大概為普通水的6~7倍。其中，2014年中期，西藏5100的銷售毛利率達62.11%，高峯時曾經達82.22%。這與一些高端白酒的毛利率相似。
二十不惑、三十而已，處在中間的農夫山泉焦慮不已
對於一家企業來説，選擇上市往往是看中了資本市場持續融資的能力。但這絕不是農夫山泉上市的充分理由。
農夫山泉創始人鍾睒睒曾在2017年6月公開表示:“資本市場講究需求與被需求，但農夫山泉現在沒需求，因此不需要上市。“”簡而言之就是不差錢。
時隔三年，沒有需求的農夫山泉怎麼又有需求了呢?農夫山泉自己的解釋是，募集所得資金將主要用於持續進行品牌建設、穩步提升分銷廣度和單店銷售額、進一步擴大產能、加大對基礎能力建設的投入以及探索海外市場機會。
但這背後的原因可能並非如此簡單。實際上，它還傳遞出農夫山泉的焦慮。
瓶裝水的市場格局一直風雲莫測。根據市場調研公司尼爾森在市場佔有率方面的數據，2011年，農夫山泉從康師傅手中奪來老大之位;4年之後，怡寶又一把農夫山泉拉下;2017年，農夫山泉成功復仇重登榜首;2018年，百歲山晉升三甲，重新改寫瓶裝水新格局。
在其他軟飲料領域，農夫山泉還面臨來自網紅品牌元氣森林等的強勁挑戰。
另外，目前農夫山泉主要有包裝飲用水、茶飲料、功能飲料、果汁飲料四大產品。但營收結構單一，這也成為農夫山泉的“阿喀琉斯之踵”。
近幾年，農夫山泉曾嘗試進軍多個行業。
2017年農夫山泉進軍化妝品行業，推出樺樹汁面膜和保濕液後還推出了農夫山泉噴霧。2019年3月份，農夫山泉推出了植物酸奶，不久又進軍咖啡界，推出跨界型飲料碳酸咖啡，但上述多元化產品並未在市場上形成較大反響。這讓農夫山泉看上去略顯焦躁不安，也恰恰説明農夫山泉主業可能出現瓶頸。
因此，有有業內人士這樣分析此次農夫山泉的“真香”上市行為“對於實際控制人鍾睒睒來説，更需要上市之後流動性帶來的機遇和財富回報。”
參考資料:
https://www.culturechina.cn/m/45123.html
https://www.jiemian.com/article/4950862.html
https://www.yicai.com/news/100721019.html
http://www.xinhuanet.com/food/2020-08/07/c_1126336603.htm