明陽智能(601615)：業績高增長 海上風電發展加速
類別：公司 機構：東北證券股份有限公司 研究員：笪佳敏/顧一弘 日期：2020-07-10
公司發佈2020年上半年業績預告，預計上半年實現歸母淨利潤4.5-5.6億元，同比增長34.80%-67.75%，扣非後歸母淨利潤4.38-5.48 億元，同比增長55.93%-95.08%.
風機交付快速恢復，大容量機組銷量提升：儘管上半年受到疫情影響，但公司復產較快，一季度實現交付719MW，同比增長107.86%，二季：度全面復產後預計風機交付快速恢復。2019年公司5.5MW 產品均價為5843元/KW，較3MW海上產品均價提升30%，毛利率為20.24%，同比提升5.93個百分點。2020 年公司出貨結構中5.5MW 機型比重將持續提升，有望帶動海上產品交付均價與毛利率上行。陸上風機低價訂單交付接近尾聲，且出貨量高增長有望攤薄三費，預計二季度公司交付量與毛利率環比均有提升，帶動業績高增長.
在手訂單快速增長，引領大機組戰略：2019 年公司新增中標項目容量11.1GW，同比增長129%，其中陸上風電約6.9GW，佔比約62%，海上風電新增訂單4.2GW，佔比約38%，海上新增訂單較2018年增長169.7%。截至2019年底，公司海上風電在手訂單合計5.88GW，較去年同期增長183%。2019 年公司海上風電出貨規模440.5MW，佔全國海上新增併網裝機規模佔比達到22.25%，較2018年同期上升13.46個百分點。截至2019年底，公司在手訂單達15.75GW，其中陸上風機佔比為63%，海上風機佔比37%，3MW及以上機組容量佔比高達92%，大容量機組的戰略執行和訂單落地領先行業。
募資投向海上風電，打造海上風機領先地位：公司擬非公開發行不超過59億元，主要投向汕尾海上風電產業園、10MW級海上漂浮式風機設計研發項目以及風電場項目，公司11MW大風機產品已經發布，新項目將繼續鞏固和強化海上大風機優勢。
盈利預測：預計公司2020-2022年的EPS分別為0.79、1.01 和1.23元，維持增持評級。
風險提示：海上風電補貼政策低於預期，成本下降低於預期
黔源電力(002039)：中報預告增長50%-90% 看好業績逐漸釋放的長期價值
類別：公司 機構：長城證券股份有限公司 研究員：於夕朦/周迪 日期：2020-07-09
2020 年半年度業績預告：預計同比增長50%-90%
據公司公告：經初步測算，預計2020 年上半年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.41-1.78 億元，同比去年同期(0.94 億元)增長50%-90%。業績大幅增長的主要原因是，報告期內，公司“兩江一河”流域來水較上年同期偏多，發電量增加，使發電收入及發電利潤增加。
上半年發電量同比增長21%，預計全年發電量同比增長11%
得益於“兩江一河”流域來水較好，2020 年1-6 月公司完成發電量38 億千瓦時，同比增加21%。在中性假設下，我們預計全年有望實現發電量91.7 億千瓦時(同比增長11%)。在電價水平保持基本穩定的判斷下，我們對2020 年公司業績的同比大幅改善持樂觀預期。今年以來，華電集團、長電資本等股東分別增持公司股份達到或超過1%，體現了對公司發展前景和投資價值的認可。
有息負債規模下行，財務費用、負債率有望繼續降低
2019 年財務費用4.98 億元，同比減少0.47 億元；報告期末資產負債率67.66%，同比下降3.81 個百分點。據我們測算，19 年末，公司有息負債規模為 94.8 億元(18 年末為 111.5 億元、17 年末為118.2 億元)，近年來呈持續下降的趨勢。我們預計2020 年底公司資產負債率有望繼續下降至65%左右。隨着前期貸款的逐漸償還，公司財務費用有望繼續降低，業績有望逐步釋放，充沛的現金流也為未來提高分紅水平創造了可能。
(注：我們測算有息負債的口徑為“短期借款+1 年內到期的非流動負債+長期借款+應付債券+長期應付款”)
盈利預測：我們預計公司20-22 年歸母淨利潤為3.82、4.03、4.23 億元，對應EPS 為1.25、1.32、1.38 元/股。維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟波動，來水不及預期，電價降低，用電需求不足
天賜材料(002709)：卡波姆量價齊升 電解液銷量、毛利率雙增長
類別：公司 機構：光大證券股份有限公司 研究員：吳裕/裘孝鋒 日期：2020-07-09
事件：公司發佈2020 年半季度業績預告，2020 上半年實現歸母淨利潤的區間為3.05 -3.25 億元，折EPS 0.56-0.59 元/股，同比增長503.72%-543.31%；其中Q2 單季實現歸母淨利潤2.63 -2.83 億元，折EPS 0.48-0.52 元/股，同比增長1095.45-1186.36%，環比增長526.19-573.81%。
點評：電解液銷量、毛利率雙增長，自產率提升新能源汽車補貼退坡放緩重新推動國內新能源汽車產業鏈的市場化轉型，並帶動需求的持續增長。公司Q2 單季電解液銷量增長，產品原材料自產率提升，產品毛利率也隨之提升。Q2 單季公司電解液出貨約1.5 萬噸，同比增長近30%，且3 萬噸電池級磷酸鐵項目及2000 噸六氟磷酸鋰項目已處於產能爬坡的階段。此外，公司啓動了年產2 萬噸電解質基礎材料及5800 噸新型鋰電解質項目、年產15 萬噸鋰電材料項目、年產5 萬噸氟化氫、年產2.5 萬噸電子級氫氟酸改擴建項目。公司通過自產上游原材料，進一步優化產品結構，構造公司成本優勢，提升公司盈利水平。
卡波姆量價齊升，盈利大幅增強
新冠疫情帶來了洗手液需求的大幅增長，直接促使其增稠劑卡波姆供不應求，價格快速上升。為了應對市場供應需求，公司積極擴大卡波姆產品生產，擴展液體產品解決方案，優化產品結構。公司現擁有5000 噸卡波姆產能，且目前仍處於滿產狀態，按照25 萬元/噸的均價和50%的淨利率測算，Q2 單季卡波姆為公司帶來約1.5 億元的淨利潤。卡波姆高毛利型號產品銷量及銷售額增加對公司業績產生積極影響，且我們認為隨着疫情的持續，未來幾個月內卡波姆需求將持續旺盛。
盈利預測、估值與評級
由於疫情的持續發展推動公司卡波姆盈利能力的快速提升，且短期內需求將持續旺盛，從而帶動公司業績快速增長；補貼退坡放緩推動公司電解液銷量的持續上升，公司一系列項目投產後長期成長可期。故我們上調了對公司20-22 年的盈利預測，預計公司20-22 年EPS 分別為1.01、1.12、1.27 元/股，維持“增持”評級。
風險提示
新產能投放不及預期風險；下游需求增速放緩風險。
新股網下申購詢價建議報告：建霖家居(603408)
類別：公司機構：東莞證券股份有限公司研究員：魏紅梅/雷國軒日期：2020-07-09
公司秉承技術驅動發展的經營戰略，主要從事廚衞產品、淨水產品和其他產品的研發、設計、生產和銷售；其中，廚衞產品包括淋浴系列、龍頭系列、進排水系列和廚衞附屬配件，淨水產品包括淨水器和淨水配件，其他產品包括空氣處理產品、護理產品、家電配件和管道安裝等家居產品以及汽車配件等非家居產品。公司的主要客户包括馬斯科集團、科勒集團、潔碧集團、摩恩集團、康麗根集團、3M 集團、驪住集團、麥格納集團、弗格森集團、荷蘭皇家飛利浦、青島海爾、美的集團等國際知名企業。截至2019 年2 月11 日，公司及子公司共擁有境內外專利權1,620 項，其中發明專利232 項，實用新型專利1,162 項，外觀設計專利226 項。公司系高新技術企業、國家知識產權優勢企業、國家級工業設計中心、國家企業技術中心和廈門市創新型試點企業，多項技術獲得科學技術部、中國表面工程協會、中國建築衞生陶瓷協會和廈門市政府頒發的榮譽，多款產品獲得德國“紅點獎”、德國“iF 設計獎”、美國“IDEA 金獎”、日本“G-Mark 獎”和中國“紅星獎”等眾多國際或國內工業設計獎項。
2017-2019 年公司收入分別為30.90、35.30、33.93 億元，淨利潤分別為2.37、3.35、3.34 億元，三年中營業收入和淨利潤的複合增長率分別為4.79%和18.71%。2019 年公司綜合毛利率29.46%，淨利率為9.84%。
新股網下申購詢價建議報告：力鼎光電(605118)
公司是一家中外合資企業，以“成為受人尊敬的世界一流光學解決方案供應商”為願景，以“打造鏡頭的民族品牌，成就光榮夢想”為使命，專注於光學鏡頭的設計、生產和銷售業務，憑藉國際化的視野、敏鋭的市場意識、專業的設計技術、高效穩定的生產能力，設計和生產定焦、變焦、魚眼、無畸變等系列光學鏡頭產品，廣泛應用於安防視頻監控、車載成像系統、新興消費類電子、機器視覺等領域，擁有捷普集團(JABIL)、寰永科技(Ampower)、羣光電子(Chicony)、時捷集團(SAS)、松下電器(Panasonic)、偉創力(FLEXTRONICS)、沅聖科技(Goldtek)、SVI、威智倫(Avigilon)、Arecont Vision、晶睿通訊(VIVOTEK)、安訊士(AXIS)、博世安保(Bosch)、愛洛(Arlo)、Ring 等客户，在國際光學鏡頭市場上“EVETAR”品牌已成為高質量、高性價比代名詞，擁有較高知名度、美譽度。
2017-2019 年公司收入分別為4.22、5.26、4.65 億元，淨利潤分別為1.23、2.00、1.81 億元，三年中營業收入和淨利潤的複合增長率分別為5.08%和21.60%。2019 年公司綜合毛利率51.55%，淨利率為39.21%。
冠盛股份(605088)：新股網下申購詢價建議報告
類別：公司 機構：東莞證券股份有限公司 研究員：魏紅梅/雷國軒 日期：2020-07-09
公司是國內少數能夠滿足客户“一站式”採購需求的汽車傳動系統零部件生產廠商之一。主要從事汽車傳動系統零部件的研發、生產和銷售，主要產品包括了傳動軸、萬向節和輪轂。公司主要是為國外汽車售後市場提供適配的傳動系統零部件產品和相關服務，並已具備傳動軸總成整體解決方案的製造和綜合服務能力，以及整車配套能力。公司過了TS16949、ISO14001、OHSAS18001、ISO10012 等體系認證。產品覆蓋美國、日本、歐洲、韓國及中國五大車系千餘個規格品種。公司還獲得“AA 類海關管理企業”、“全國實施‘走出去’戰略企業”、“浙江著名商標”、“浙江省名牌產品”、“浙江出口名牌”、“浙江省知名商號”、“浙江省專利示範企業”、“浙江省創新型示範企業”等榮譽稱號。
2017-2019 年公司收入分別為15.93、17.52、19.45 億元，淨利潤分別為0.95、 0.95、1.19億元，三年中營業收入和淨利潤的複合增長率分別為10.51%和11.99%。2019 年公司綜合毛利率25.38%，淨利率為6.14%。
三泰控股(002312)：工業一銨量價齊升 龍蟒大地主導地位突顯
類別：公司 機構：華西證券股份有限公司 研究員：楊偉 日期：2020-07-09
事件概述
2020 年7 月9 日，公司發佈2020 年上半年業績預告，預計上半年實現歸母淨利潤7,000 萬元–8,500 萬元，同比大幅扭虧，EPS0.05–0.06 元/股。
分析判斷:
磷化工業務持續向好，龍蟒大地主導地位突顯2020 年上半年，儘管襄陽基地地處武漢，一季度生產、物流受到疫情影響，但公司持續優化產品結構，四川基地繼續大力發展高品質的工業一銨，根據卓創資訊顯示，2020 年上半年工業一銨報價在3800-4000 元/噸，經過歷史對比我們發現龍蟒大地工業一銨售價略高於市場均價，我們預計2020年上半年，龍蟒大地工業一銨銷售均價較去年均價3500 元/噸有較大幅度的上漲。同時，根據公司半年報業績預告顯示，2020 年上半年公司工業一銨產品銷量同比大增81%，預計磷化工板塊業務實現淨利潤2.05 億元，同比增長57.69%。公司工業一銨產品在磷酸一銨中相對佔比與絕對銷量持續提升，同時下游市場需求持續景氣，產品價格同比上漲，是磷化工板塊業績增長的主要原因。
速遞易重組進展順利，投資收益增厚公司業績根據2020 年5 月5 日公告顯示， 2019 年和2020 年Q1 公司分擔速遞易的虧損金額分別為-1.76、-0.54 億元，未來隨着速遞易的出表，公司未來將不再承擔這部分虧損，盈利能力得到顯著的改善，同時本次交易預計將為公司帶來4.36 億元投資收益。目前速遞易與豐巢重組進展順利，我們預計這部分投資收益將於2020 年三季度進行確認。
投資建議
我們維持之前的盈利預測不變，預計公司2020-2022 年營業收入分別為49.18/59.37/64.52 億元，歸母淨利潤分別為4.33/5.53/6.54 億元，EPS 分別為0.31/0.40/0.47 元，目前股價5.12元，對應PE 分別為17/13/11 倍。隨着速遞易與蜂巢合併，公司未來將更加專注磷化工主業，我們看好公司在磷化工行業的龍頭地位，維持2020 年20 倍PE 估值，6.20 元目標價不變，維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動、產品價格下跌等風險。
廣電計量(002967)：疫情影響承壓 短期關注軍工汽車行業需求及公司利潤釋放彈性
類別：公司 機構：國信證券股份有限公司 研究員：賀澤安/吳雙 日期：2020-07-09
2020H1 歸母淨利潤預計虧損0.45-0.55 億元
公司發佈2020 年中報業績預告，預計上半年實現歸母淨利潤虧損0.45-0.55 億元，業績略低預期。單季度看，公司2020Q2 將實現歸母淨利潤0.61-0.71 億元，同比增長0%-16%，主要系20Q1 新冠疫情影響公司及客户復工復產延遲、交通限制等因素的影響，特別是現場檢測業務、軍工相關客户影響較大，20Q2 軍工客户復產進度較慢導致訂單及收入確認均有所延後所致。公司當前整體訂單及產能持續恢復正常，同時公司加強市場拓展和新業務佈局，加強經營管控，公司訂單增幅明顯，營業收入、淨利潤與上年同期相比恢復增長勢頭。
關注軍工汽車需求，業績經營週期依舊拐點向上根據招股書披露，公司軍工汽車業務收入佔比約50%，軍工汽車行業需求變化將較強影響公司收入增長情況：1)據統計2019 年全國國防支出1.21 萬億元，同比增長7.42%，仍保持了穩健增長，當前公司軍工相關訂單趨勢向好，隨着產能恢復下半年有望加速追回；2)統計A股主要上市整車廠商數據，2019 年研發支出495 億元，同比下滑0.91%，整車廠商在終端汽車銷量數據低迷的背景下壓縮研發投入水平，使得上游檢測公司的汽車檢測業務增速出現明顯放緩，廣電計量汽車檢測業務也受到明顯影響，我們認為若汽車銷量企穩，優質整車廠商將率先加大研發投入以在未來競爭中獲取有利地位，屆時汽車檢測業務將快速復甦。從成本及費用端看，公司已基本完成全國佈局，未來幾年資本開支及人員增長將放緩節奏，財務費用率隨着募投資金到位也有望逐步下行，公司淨利率水平將進入向上修復期。
盈利預測與投資建議：
考慮公司因疫情復工復產延後且汽車檢測需求疲軟下半年仍具備不確定性，我們小幅下調2020-22 年歸母淨利潤至2.05/3.19/4.97 億元(前值2.26/3.41/5.12 億元)，對應PE 74/47/30 倍。維持“買入”評級。
風險提示：
整體經濟下行；公信力受不利事件影響；汽車業務增速不及預期。
金字火腿(002515)：二季度業績有望實現高增長 成本+產品+渠道增厚業績確定性
類別：公司 機構：長城證券股份有限公司 研究員：劉鵬/黃瑞雲 日期：2020-07-09
公司預計1H20 歸母淨利潤為6300 萬元至8500 萬元，同比增長區間為60.61%至116.69%。依照上半年的預計增速區間，2Q20 歸母淨利潤預計為1412 萬元至3612 萬元，同比增長區間為92.12%至391.56%。公司1Q20營業收入為1.91 億元，同比增長103.34%。我們預計2Q20 同比增速有望維持一季度增長水平，主要系以下原因拉動：1.線上業務：公司持續與內容電商、網紅直播、社交電商、生鮮電商等平台進行合作，電商渠道拉動線上業務實現高速增長。我們預計公司2020 年1-6 月網上銷售收入較上年同期有大幅增長。2.新增業務：進口品牌肉、調理肉製品業務收入帶來增量。
2Q20 上市3 款調理肉製品新品，需求奠定發展契機，公司技術優勢賦能。
1.ToB 端、ToC 端需求奠定調理肉製品發展契機：ToB 端：都市生活節奏加快，烹飪時間被壓縮，調理肉製品加工便捷方便；消費者對健康、營養飲食的需求日益旺盛。ToC 端：餐飲企業原材料、場地、人力等成本承壓，預調肉製品對成本端有改善影響。2.技術優勢：公司深耕肉製品行業多年，積累肉製品質構處理經驗與技術，為調理肉製品業務賦能。3.公司2Q20上架3 款調理肉製品，分別為“10 度鮮”低温香腸、臘排、淡鹹肉。產品終端反饋良好，有望放量拉動收入增長。
成本優勢+產品優化+渠道革新，三個方向助力增厚業績確定性。1.生產成本優勢明顯，增厚利潤彈性。公司自有冷庫6 萬噸，在18 年豬肉價格低點時期加大國外進口採購力度，抑平成本端。截止2020 年4 月22 日，公司進口豬肉庫存8887.55 噸，在途10397.45 噸，共計19285 噸，有望為今明兩年的生產供充足的原料保障。2.產品結構優化提升盈利水平。與傳統火腿比較，特色肉製品香腸、臘肉、醬肉、鹹肉等生產週期短，消費頻次高；19 年末公司新增品牌肉業務，增長顯著；20 年推進調理肉製品新品上市。3.網絡銷售佔比提升，增長較快，大力發展線上渠道。公司將建立覆蓋面更廣的新營銷網絡，頭部&腰部主播並行合作，電商渠道全面發力。
盈利預測與投資建議：公司特色肉製品+調理肉製品+進口品牌肉有望高速增長，火腿業務穩步增長，植物肉藍海具備先發優勢，增長看點清晰。
我們預計近幾年將進入業績快速發展期，預計公司20-22 年營收分別為7.7、12.8、18.2 億元，淨利潤為1.8、3.2、4.6 億元，EPS 分別為0.18、0.33、0.47 元，對應的PE 分別為37、21、14X，給予“推薦”評級。
風險提示：貿易 摩擦，豬肉採購價格波動較大，新品銷售不及預期，渠道開拓速度放緩，資產減值損失，疫情帶來的不確定性影響，食品安全問題等。
寶信軟件(600845)：中報預告超預期 IDC龍頭全國化佈局提速
類別：公司 機構：國信證券股份有限公司 研究員：熊莉/於威業 日期：2020-07-09
事項：
公司於7月7日晚間發佈2020 年中報預告，預計2020 年半年度歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期(2019年半年報披露數據)增加2.1 億元到2.9 億元，同比增長52%到71%。經對前期比較報表進行調整後，2020 年半年度歸屬於上市公司股東的淨利潤與2019 年半年度歸屬於上市公司的淨利潤相比，增加2.2 億元到3.0 億元，同比增長56%到76%。預計2020 年半年度歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤，較上年同期增加2.2 億元到2.9 億元，同比增加57%到75%。
國信計算機觀點：
1)公司Q2 業績超出市場預期。主要原因系軟件收入有較大的回暖，一季度鋼鐵信息化收入下滑超過1 億元，二季度首鋼等客户的收入大量確認以及會計制度調整帶來增量，收入環比上升明顯，此外3 月份寶之雲四期全面交付並且打滿上架，對利潤同比增速有較大貢獻。
2)新基建政策推動下，一線城市指標逐步放開，真正符合PUE 標準且具有資本、渠道和運營優勢的龍頭公司，集中度將持續上升。公司擁有全面的IDC 運營優勢和豐富的一二線城市資源，龍頭地位穩固。
3)指標相對以往變得更加容易，電力資源的需求顯得尤為重要，我們看好寶信軟件的稟賦優勢，實現IDC 業務加速佈局。
4)股東寶武集團擴張步伐不改，公司信息化業務規模持續擴大。
公司中報業績超預期，我們上調盈利預測，預計2020-2022 年營業收入90.96/115.40/152.81 億元，歸母淨利潤13.27/16.56/22.37 億元，對應EPS 為1.16/1.45/1.96 元，對應當前股價PE 為51.7/41.4/30.6X，維持“買入”評級。
評論：
Q2 全面復工復產超預期，寶之雲四期基本上架完成公司Q2 全面復工復產，業績超出市場預期。一季度公司受疫情影響，收入下滑7.4%，淨利潤增長44%，扣非增速34%。本次披露的中報預告顯示，Q2 實現淨利潤3.36-4.16 億，同比去年報表Q2 增長68%-108%。
究其原因主要是Q2 的軟件收入有較大的回暖，一季度鋼鐵信息化收入下滑超過1 億元，二季度首鋼等客户的收入大量確認以及會計制度調整帶來增量，收入環比上升明顯，此外3 月份寶之雲四期全面交付並且打滿上架，對利潤同比增速有較大貢獻。
公司上海IDC 能耗指標有望持續落地，全國化IDC 業務加速佈局6 月5 日上海經信委發佈《關於支持新建互聯網數據中心項目用能指標的通知》，《通知》指出本次3.6 萬個指標為高密度28A 機櫃指標，共分為12 個項目，每個項目3000 個指標，同時要求確保在2021 年6 月底前投產運行。數量看，比3 月底上海經信委《關於徵集本市2020 年擬新建互聯網數據中心項目的通知》計劃多出6000 個指標，其中包含臨港的3000 個特批指標和松江騰訊數據中心。
其中，第8 包樸友數據科技的中標項目厚友金融雲數據中心，地址為寶山區水產路1269 號，與上市公司寶信軟件控股股東旗下的寶山鋼鐵公司特鋼事業部地址相同。此外，中標上市公司還包括優刻得、光環新網、數據港，分別3000 個。
考慮到公司在羅涇地區仍具有充足的土地，約還可容納增量機櫃2.5 萬-3 萬個，未來有望逐步獲取高能耗IDC 指標。
此外，公司持續佈局全國化IDC 業務版圖，未來在上海以外的異地業務有望逐步開展。
IDC 作為新基建的核心內容之一，獲得國家政策的頻繁推動，龍頭廠商集中度有望上升IDC 是新基建的核心建設內容。近日，新華社受權發佈《關於2019 年國民經濟和社會發展計劃執行情況與2020 年國民經濟和社會發展計劃草案的報告》。這是國家發改委在今年全國兩會期間提請十三屆全國人大三次會議審議後的最終版本。國家發改委將在2020 年制定加快新型基礎設施建設和發展的意見，並實施全國一體化大數據中心建設重大工程，將在全國佈局10 個左右區域級數據中心集羣和智能計算中心。
一線城市指標或有望得到放鬆，而新指標對於運營有高要求，真正符合PUE 標準且具有資本、渠道和運營優勢的龍頭公司，集中度將持續上升，寶信軟件等龍頭IDC 廠商機櫃佈局節奏將加快。
風險提示：
1、IDC 機櫃交付速度不及預期；2、IDC 短期價格趨勢需要持續跟蹤。