煒言大義 本報記者 張煒
近日，創業板指年內漲幅一度超過60%。創業板賺錢效應吸引投資者，但有機構主動提醒風險。天風證券指出，創業板近日換手率超過5%，意味着泡沫化趨勢的形成。創業板泡沫化的趨勢還將延續，但後續要對可能打斷泡沫化趨勢的因素保持警惕。
據天風證券的統計，歷史上創業板換手率有5次超過5%，其後震盪或進入頂部區域。例如，2019年2月25日至2019年3月13日，創業板日換手率維持在5%左右，創業板綜最大漲幅為20%，隨後進入階段頂部區域；今年2月18日至3月5日，創業板日換手率維持在5%左右，期間創業板綜最大漲幅為7.6%，隨後見頂回落。
值得注意的是，A股自7月以來大漲，賺錢效應增強，投資者中強烈激起“牛市來了”的情緒。可實際上，A股結構性行情活躍，創業板持續上漲已有較長時間。今年以來，雖然新冠肺炎疫情突如其來，給經濟基本面帶來較大沖擊，全球主要股指一度暴跌，但創業板指堪稱“牛冠”全球。銀河證券近日的一份研報指出，牛市進入下半場，而不是剛剛開始。這一輪牛市的主角不是上證指數，而是創業板、中小板和消費醫藥科技，牛市最少已經9個月。銀河證券提醒，從創業板和深市最近十年成交規律來看，5%的換手率是危險的臨界點，5.5%更是高危。
眼下A股加速趕頂還是牛市啓動？從估值上看，創業板遠低於歷史高點。據深交所公佈的數據，創業板7月15日平均市盈率60.28倍，較2018年末與2019年末的32.10倍、47.01倍抬高，但低於2015年6月最高時的146.57倍。再從個股來看，與美國納斯達克指數大漲相似，創業板指上漲主要受到權重股帶動。有市場統計顯示，東方財富、寧德時代、邁瑞醫療、智飛生物、沃森生物、康泰生物、億緯鋰能、愛爾眼科等8只個股對創業板指年內漲幅貢獻率合計達50%左右。其中，東方財富今年以來上漲超過110%，對創業板指貢獻率逾10%。創業板中受熱捧的主要是科技與大消費板塊，而近八成創業板個股跑輸指數，逾200只個股甚至年內呈下跌走勢，佔比約四分之一。
“牛市來了”的情緒一旦高漲，往往對上漲方向持懷疑態度的投資者越來越少。可實際上，投資者須敬畏市場、敬畏風險。有機構指出，這波科技股漲幅巨大，股價波動跟基本面已沒什麼關係了，主要靠市場情緒左右，極易引發高位劇烈波動。
去年四季度產生的註冊制改革預期，推動了創業板加速上漲。創業板註冊制發行的首批IPO企業已在7月13日順利過會，預計最快8月上市。屆時，個股漲跌幅放寬的創業板交易機制改革將實施。註冊制改革將帶動優勝劣汰機制提升，改變資本市場生態，由此，未來創業板個股分化特徵突出，優質標的與核心資產才會受到資金熱捧。目前，滬深兩市日成交金額仍維持在1萬億元以上，牛市的人氣還在，但投資者須認識到，這不是2015年“瘋牛”行情的複製。核心資產“長牛”是大概率事件，科技成長是主旋律之一。市場可能由加速衝刺期轉入大幅波動期，投資操作難度加大。
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