本輪漲勢能持續多久?A股投什麼?楊德龍、楊玲這麼説

本輪漲勢能持續多久?A股投什麼?楊德龍、楊玲這麼説

7月以來,A股持續上漲,滬指連續突破3000點、3200點、3400點,市場普遍認為,牛市趨勢基本確認。7月8日,A股延續漲勢,三大股指齊頭並進,滬指站上3400點,創29個月新高。上證指數漲1.74%報3403.44點,深證成指漲1.84%報13406.37點,創業板指漲2.34%報2651.97點。兩市成交額連續三個交易日超1.5萬億。

A股此輪牛市與2015年的牛市是否相同?投資者此時“上車”是不是合適的時機?圍繞這些問題,新京報貝殼財經對話了星石投資總經理楊玲、前海開源基金首席經濟學家楊德龍。

本輪牛市是不是2015年的複製版?

A股在經歷了上半年的低迷之後,7月份指數開始快速上漲,這使得部分投資者擔憂是否會重複2015年的情形。楊玲表示,現在這一輪指數快速上漲,與2015年的“瘋牛”行情是完全不一樣的。首先,2015年的大牛市中,入場資金主要是存量資金,或是加槓桿的資金,而現在入場的資金槓桿率不高,包括未來銀行理財子公司入場也不是通過放槓桿,而是通過發行權益類產品入場。因此,這一輪入場的資金是源源不斷的,隨着賺錢效應逐步顯現,資金的入場是有節奏的,未來增量資金的量也很大。

另一方面,從市場供給來看,現在我國正在全面推行註冊制,企業發行節奏也比較有把控。以前在核準制下企業上市比較慢,可能會出現企業拿到IPO批文後在一個時間窗口內集中發行,就會影響市場。現在註冊制之下發行上市比較連續,企業自身也會注意控制發行節奏。因此,註冊制也並不支持瘋狂牛市,這一輪長牛、慢牛的趨勢還是比較明確的。

楊德龍也認為,這一輪的行情將會展開慢牛長牛的走勢。一般一輪牛市的啓動是需要一個快牛來啓動的,有一個快漲的過程,第一波資金進來之後,後面還是會延續正常的牛市走勢,有震盪有反覆,板塊有輪動,此後逐步上漲。 並且,在經歷了2015年的教訓之後,場外配資受到嚴格控制,投資者主要通過兩融來進行場內配資,而兩融的配資比例是受到嚴格限制的,一般不超過兩倍槓桿,這樣也不會出現高槓杆的行為。投資者也吸取了教訓,這一次很多投資者是通過買基金來入市,基金在投資行為上相對來説比較理性,不大可能去連續追漲一些題材股,多數還是買的白馬股。因此,本輪牛市更加健康。

楊德龍判斷,今年上半年屬於局部牛市,下半年將轉向全面牛市。理由有三個方面,一是我國經濟在疫情控制之後出現深“V型”的反轉,一季度GDP下降了6.8%,二季度有望轉正,三四季度可能會回到5%~6%左右的增速,經濟復甦必然會伴隨着股市的回升,因此這一輪牛市是有基本面支撐的。第二是資金面較為寬鬆,MLF、LPR利率多次下調,市場中的流動性比較充足,大量的資金必然會抬高資產價格。三是居民儲蓄大轉移,過去10年是中國樓市的黃金10年,現在樓市調控非常嚴格,所以老百姓炒房的閘口被關上了,但是餘額寶、銀行理財等收益率又特別低,所以大量的儲蓄資金需要找新的出口,這個出口就是資本市場。

指數的漲勢能持續多久?

楊玲指出,指數的快速上漲代表的其實不是整個市場,而是一些大盤股,目前這一輪是一個修復的補漲行情。以銀行股為例,銀行股估值一直很低,這段時間突然上漲是因為整個估值中樞抬升了,而這類股票對指數的貢獻很大,就會帶動指數的快速上漲。但這類股票本身是成熟型企業,盈利相對比較穩定,保持快速攀升比較難,因此,指數要持續上升也很難。

楊玲認為,指數尤其是上證指數上漲的幅度不會太快。大盤股一旦漲得高一點,大家就又會轉向成長性相對比較好的股票了,所以指數的上漲空間完全可以拉長,今年漲一部分,明年、後年再漲一部分。

未來指數還有多少上漲空間?楊德龍表示,短期點位較難預測,短期市場漲多少完全看情緒,長期來看,今年全年滬指可能漲到3600點。按照慢牛長牛的趨勢,A股每年會有20%左右的漲幅,2019年底上證指數收於3050點,因此2020年將會在3000點的基礎上再向上拓展20%,大概是3600點。這一輪行情並不是一年的行情,將會是主導未來3-5年的行情。當然不是説10年中只漲不跌,過程中會有很多次波動,但是慢牛的特點就是一年漲20%左右,高的時候漲30%,低的時候大概在10%,後市會陸續展開。

A股的風格會切換嗎?

近期,市場熱議市場走勢的轉向和板塊間估值的懸殊,會否引發A股風格的切換?對此,楊玲分析稱:“我覺得不存在風格的切換,應該就是多點開花,均衡上漲,未來的趨勢下肯定還是成長股,波動幅度相對大一點,但是上漲的彈性和空間也會更大。然後價值類的股票我覺得未來也會跟着逐步上漲,因為這些股票不漲,很難形成牛市的氛圍。如果你追求穩定性,價值股相對比較合適。”

楊德龍則表示,下半年有更多的板塊啓動,券商股先啓動了,然後帶動銀行、保險、地產等傳統的藍籌板塊啓動。對於投資者來説,下半年會有更多的機會,因為各板塊都會有一定的表現。但是大家一定要記住,堅持價值投資的原則,一定不要去碰垃圾股、題材股。

券商股是否能延續領漲?

進入7月後,券商板塊連續幾個交易日領漲兩市,但在7月7日走弱,後續券商股走勢如何?

楊德龍表示,其實在上一輪2014年11月份時,大盤從2400點漲到3100點,也是靠券商股帶動,多數券商股在一個月時間內翻倍。券商股在今年上半年一直沒有很大漲幅,處於蓄勢階段,所以這一波券商股漲得比較猛。不過,券商股從7月1日到現在漲幅大概40%,有的小盤股漲得更多,第一波上漲肯定是漲得太猛了,7月7日就出現一些獲利回吐,但是7月8日抄底資金入場,直接把券商股又打上了漲停,很明顯這個行情還沒有走完。

一般在行情確定的時候,券商股就會一馬當先。牛市來了,券商股的股價會出現雙輪驅動,一是公司的業績會大幅增長,因為市場成交量大幅度提升,這對於券商股下半年的盈利提升非常有利;另一方面是券商股估值會提升,牛市中所有股票的估值水平都會上升,大家對於滬市更樂觀,會使得券商股的股價表現遠遠跑贏大盤,成為牛市裏面比較亮眼的一個板塊。

“一般來説牛市不結束,券商股的行情就不會結束。”楊德龍表示,可以把券商股當做一個行情的風向標,券商股出現連續逼空式漲停,是牛市的開啓;到券商股開始崩盤式下跌,大家對於後市變得悲觀,那麼就是一個雙輪下跌,業績和估值會同時下跌。券商股週期性是很強的,投資者可以在牛市確立的時候去買券商股,等到行情走到有見頂跡象的時候獲利了結。

除了券商股,還能投資什麼?醫療拋不拋?

針對可關注板塊,楊德龍表示,長期來看,覺得能夠在未來黃金10年走出長期回報的就是三大方向,消費、券商和科技。消費重點看白酒、醫藥、食品。雖然這些板塊已經漲得很高,不過放在10年的長度看,還有很大的上升空間。科技方面重點關注5G、新能源汽車、芯片、半導體、消費電子、人工智能等,這些科技的企業是經濟轉型的方向。將來在創業板上還會有更多的科技創新企業註冊上市,可以去關注其中有沒有一些細分行業龍頭。而券商作為行情的風向標,只要牛市不結束,券商股的重心也會不斷地上移。

楊德龍表示,醫藥醫療基金也屬於大消費範疇,今年由於受到疫情的刺激,醫藥股普遍漲幅很大,醫藥基金在今年上半年收益非常靠前。從交易的角度看,可以適當獲利了結兑現利潤,然後分散到比如説科技、券商等其他板塊,從而來降低組合的風險。大家持有的基金主題行業至少要分散到2到3個行業以上。

“一般牛市的節奏剛開始是先在消費股漲,然後輪到券商,券商股暴漲帶動牛市啓動,現在就處於這個階段。之後的話開始出現板塊輪動,先輪動到低估值板塊,比如説像銀行、地產、保險,這些板塊雖然未來的成長性相對較差,但是畢竟還是估值低,會受到一些資金歡迎。 在前段時間銀行地產都有了一波回升的行情,接下來輪到週期股。對於有色、煤炭、鋼鐵、化工、航運這些週期股的需求必然會增加,它們也會迎來反彈機會。但是週期股和消費股不一樣,消費股採取的策略是買入並持有,但是週期股要逆向投資,短期博弈、低買高賣、見好就收。 ”楊德龍表示。

“目前很多行業都有機會,選行業,不如選股票。”楊玲表示。她認為投資策略應該由上半年的集中配置到下半年均衡配置。如果投資者手上的持倉基本全部集中在某一個板塊,或一兩隻股票上,可以優中選優留一些,然後剩下的建議在其他行業找發展比較好、估值比較合理的。 她判斷,整個市場起來了以後,增量資金會不斷地入場,在這種情況下,熱點會切換,板塊會輪動,整個市場的風險偏好抬升時,各板塊估值也會逐步抬升。

新能源車會不會有新的機會?

隨着新能源車指標的陸續放出,新能源車板塊的投資機會持續受到關注。楊玲表示,新能源一直表現相對比較好,電池的技術在全球靠前,在供給結構中,新能源電池供應在全球供應商佔比相對比較高,即使過去上漲的幅度已經相對很快,未來前景還是比較看好。但是科技類的股票過度集中也有一定的風險,未來分散配置可能更好。等到整個估值中樞有再進一步的抬升時,新能源車可能會有更好的發展空間。

“新能源汽車一直是我比較看好的科技類方向,新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。根據工信部的規劃,到2025年,我國新能源汽車的銷量要佔汽車總銷量的25%,就此推算新能源汽車有四五倍的增長空間,這肯定給相關的行業和個股帶來機會。受益的板塊最主要是鋰電池板塊,鋰電池龍頭以及相關的零部件企業漲幅最大。其次是上游的資源股,比方説新能源汽車原材料的公司,然後受益的是下游的整車廠。”楊德龍分析稱。

目前怎麼選股、選基?

“選個股我個人認為還是要更關注成長性。不管哪個板塊,公司更關注成長性,在整個估值抬升的過程中受益就更大。假設今年整個是向上的行情,那麼在牛市的行情裏,必然是有的股票漲的快,有的股票漲的慢,我個人認為彈性比較大的股票,應該是我們後面比較好的切入點。 ”楊玲表示。

楊德龍則給出幾個選基依據。一個是根據過去三年業績,選擇一些業績優良的主動基金,可以重點關注近三年金牛獎的一些基金。新基金則是要看基金經理,如果基金經理旗下的基金過去的收益都不錯,可以考慮去配置。但是新基金有一個弱點是建倉期比較長,不像老基金基本上相當於馬上上車,很快就能分享市場上漲的收益了。

第三是可以選擇ETF,相當於是上市的指數基金,建議大家關注消費、券商和科技這三大方向,ETF可以直接在股票賬户裏面去買,交易比較方便。 持有期限盡量放長,我認為未來行情是慢牛,持有期限可以在一年以上。把ETF當做股票來炒可能是虧錢的。第四是可以選擇FOF,基金中基金,相當於如果你自己不會買基金,可以通過買FOF幫你挑選。

在資產配置上,股票、基金的投資比例是多少比較合適?

“就看你的專業程度了,註冊制會給未來資本市場帶來多大的變化,大家可能還沒有意識到。新上市的股票可以不實現盈利,股票的分化會愈發加大。那麼聽一個消息,或者拿着一個行業隨便翻一翻股票就買進去的方式,不適合了。”楊玲分析稱。

楊玲表示,即使新進來的個人投資者,也得按照專業化的投資思路來投資。如果你堅信自己比較專業,牛市當然可以去投一些股票,這樣的收益彈性會更大。如果你的專業程度不夠,我個人認為可以全買基金,然後買一兩隻股票,體驗一下。

楊德龍則直接表示,對於普通投資者來説,多買基金,少做股票。70%買基金,30%炒股票。當然對於一些老股民來説,可能不屑於買基金,希望自己去炒,但是我覺得至少要有一半的資金投向基金,可以降低風險。

新京報貝殼財經記者 顧志娟 張姝欣 編輯 李薇佳 校對 李項玲

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