邁瑞醫療業績再爆發:高增長與被平滑的減持
7月15日,創業板“股王”邁瑞醫療再度飆漲逼近漲停,市值也一度超越4360億元。這背後是今年上半年公司“中考”業績預告高增長的支撐:營收98.47-106.67億元,同比增長20%-30%;淨利潤32.69-35.06億元,同比增長38%-48%。
除了業績大增,邁瑞醫療還發布一則減持公告,股東Ever UnionLimited擬減持不超0.53%,減持理由是償還貸款。根據7月14日收盤價,減持金額不超過21億元。但,似乎這則減持被市場快速的平滑過去。
事實上,全球新冠疫情的蔓延,正在持續催化了醫療器械產業的快速發展和重構產業新格局。這一輪疫情,既全面打開醫療器械國產化替代空間,甚至在全球告急下也打開中國中高端醫療製造的全面出口之路,更推升國產醫療器械品牌進一步走向國際舞台——並納入與國際大品牌競爭序列。
邁瑞醫療就是這一醫療器械新格局下的最大受益者之一,股價從春節前的低點至今一度累計飆漲逾100%,市值增加逾2000億元。也正是在業績高增長、國產替代空間打開、國際化業務上台階以及牛市行情下的機構追捧大背景下,邁瑞醫療原始股東們小幅減持被市場快速平滑,甚至進一步打開了機構的配置空間。
邁瑞中考答卷:業績增長再提速
2020年上半年,邁瑞醫療給投資者交上一份非常優秀的業績預告——繼續高增長。數據上,營收增幅在20%-30%以上,而2019年的營收增速還僅在20.55%。這已經是邁瑞醫療連續8個財報季增速在20%以上,對於年營收160億體量的公司,邁瑞醫療的業績表現無異於“大象起舞”。
同時,其盈利能力更是大幅增強,淨利潤增速在38%-48%之間,延續了一季報的優異表現。而這一數據2019年的利潤增速僅為26.74%。更值得注意的是,非經常性損益影響金額僅為8700萬元,扣非淨利潤增長率在37%-47%。這意味着,邁瑞醫療的盈利成色十足。
上半年的業績預告表示,隨着全球新冠疫情的爆發,邁瑞醫療生命信息與支持產線的監護儀、呼吸機、輸注泵和醫學影像產線的便攜彩超、移動DR的需求量大幅增長,其中對生命信息與支持產線的拉動作用尤為顯著。
同時,二季度開始,邁瑞醫療向海外市場出口新冠抗體試劑,彌補了疫情對體外診斷產線造成的部分影響。
當然,邁瑞醫療能在疫情中產品需求大增,既反映了公司的社會責任感,在抗疫過程中深度參與,也從側面説明了公司過硬的技術和供應鏈實力。
早在1月疫情初起時,邁瑞醫療就已經安排了200多名工程師,對湖北全省超過2萬台設備進行巡查,同時也做好應急調配物資的工作。
和國內的情況類似,國際疫情帶來了對呼吸機、監護儀、輸注泵、便攜超聲等產品的需求上漲,其中對呼吸機的需求量爆發,從1月底至5月中旬,邁瑞醫療已發貨超過20萬台設備,其中發往海外的就超過10萬台。
呼吸機
從疫情開始以來,邁瑞醫療呼吸機訂單“多到接不過來”。為滿足抗疫的需求,公司的有創呼吸機的產量提升5倍以上,月產量超過4000台。需要注意的是,呼吸機僅為整體業務收入的3%,這意味着公司業績的增長,不單單因為呼吸機的需求大增,而是源於產線豐富,區域均衡。
國產替代:業績增長預期打開
對於邁瑞醫療,疫情帶來業績增長只是一方面,更大的意義在於,疫後國產替代空間大幅打開,將加速本土品牌的國際化輸出,並直面國際巨頭的挑戰。對於注重技術創新的邁瑞醫療,這意味着巨大的增長空間,二級市場上,也打開了其持續作為“白馬藍籌”的想象空間。
3月份以來,國內疫情大大緩解,但防疫抗疫的力度並沒有放鬆。未雨綢繆,各地醫療機構針對防控疫情二次爆發、增加戰略儲備、加強發熱門診、急重症、傳染病等科室建設的相關採購。
政府工作報告也表示,今年將發行1萬億元抗疫特別國債,以應對新冠疫情影響。有專家解讀,加強公共衞生體系建設,疫情防控常態化將是未來一段時間的重點工作,各項與防疫有關的支出會增加。
這對於醫療器械行業,意味着國產替代空間的大幅打開。國產品牌在擁有核心技術、與進口設備臨牀效果一致的情況下,將擁有更多同台競爭的機會,推進公平、公正、透明的採購流程,讓高品質、高性能的國產設備真正進入各大醫院,促進進口替代再加速。
對於邁瑞醫療,其董事長李西廷曾言,疫情期間全國醫療系統的精鋭之師齊聚武漢,各大醫院的專家們在使用過邁瑞的監護儀、呼吸機、輸注泵、移動 DR 等設備之後,對於國產品牌有了更深刻的認識,邁瑞的產品性能已經不輸於進口品牌,甚至在信息化、智能化等產品創新領域更勝一籌。
在半年報業績預告中,邁瑞醫療也表示,經過此輪疫情的考驗,公司在國內和國際市場的品牌影響力和認知度得到了極大的提升,實現了眾多高端市場的客户羣突破,給公司未來的增長帶來了更多的機會。
國內醫療器械市場,國產化率偏低的特點,也為邁瑞醫療提供了增長空間。數據顯示,中國醫療器械的中高端產品中,CT機、超聲波儀器、體外診斷檢測儀器和試劑、磁共振設備、心電圖機等設備的進口比例高達80%-90%。高端醫療器械產品市場中,70%由外資品牌佔領。
不只是國內的進口替代趨勢在加速,全球醫療需求大爆發下的中國製造替代也在加速。
截至7月20日16點,海外累計確診1458萬例,防疫形式依舊嚴峻。今年4月,海外醫療設備需求集中爆發,口罩、檢測試劑、呼吸機、監護儀等相繼告急。藉助這個窗口期,邁瑞醫療把握住了擴大海外市場的契機。
當時,邁瑞醫療陸續收到包括亞太、美洲、歐洲、中東等地區的政府統一採購訂單,包括監護儀和呼吸機等產品。常規情況下,進入歐美市場,邁瑞醫療要花幾年時間推廣產品、建立聯繫、説服客户使用,疫情促使這一進度得以顯著加快。
不僅如此,由於採購體量大,邁瑞醫療的產品可以一次性在更多醫院裝機,依靠海外高度本地化的運營團隊,提供裝機到維修的一攬子服務,不斷提高公司產品的美譽度和影響力。
作為行業龍頭,邁瑞醫療產品的國際化輸出,是公司的既定戰略:對標國際醫療器械行業巨頭,深入推進全球化平台發展。李西廷也曾説:中國同樣需要能與“GPS”等巨頭比肩抗衡的偉大企業,邁瑞醫療將以此為目標前進。
對此,邁瑞醫療一直在持續深耕與佈局。近年來,邁瑞醫療的一大增長動力,就是高端客户羣突破和進口替代帶來的。比如,公司產品在鄭州大學第一附屬醫院核心科室的升級建設計劃中,成功替代進口品牌成為血球解決方案的唯一供應商。
在北美,邁瑞醫療憑藉超聲Resona系列優異的圖像性能打敗眾多國際頂級競爭對手,成功進入了美國十佳兒童醫院“辛辛那提兒童醫院醫學中心”。公司表示,未來仍將持續加大研發投入力度,高端客户羣突破和進口替代將繼續成為公司未來重要的增長源泉。
解禁邏輯下的減持:被業績增長平滑
市場短期是一台投票機,但長期是一台稱重機。
在投資者社區,邁瑞醫療被稱為“A股價值投資的典範”。從股價走勢上,邁瑞醫療沒有辜負“典範”兩個字。2018年10月上市發行價為48.8元,一路上漲至近期高點的358.98元,漲幅高達635%,市值如今高達4100億元。
在業績大增與未來增長預期下,減持衝擊被大幅平滑。牛市行情,市場熱度攀升,小幅減持很容易被消化。根據公告,減持的股東Ever UnionLimited持股5.29%,減持的0.53%只是一小部分,且減持原因明確:償還銀行貸款。
這與原因籠統的“資金需求”,然後清倉減持有着本質的不同,且原始股東小幅減持合情合理,上市之後的部分套現也是應有之義。從減持金額上,640萬股對應的金額不超過21億元,相比邁瑞醫療如今每天20、30億的成交量來看,數額並不高。
從股價走勢上,邁瑞醫療也並沒有受到多大影響。7月15日更是一度逼近漲停來面對,可以看出機構對於邁瑞醫療的熱衷程度。客觀而言,未來不斷創出募集記錄的新基金,如邁瑞醫療這般創業板“股王”級別的成長藍籌個股,是必須進行配置的標的。
這樣的場面,很容易讓投資者想起邁瑞醫療去年10月16日680億解禁盤下的逆襲神話。一直以來,解禁被視為股價毒藥,同時也是牛股的檢驗機。
去年解禁之時,經過一年的上漲邁瑞股價已經“高達”178元,市值約2164億元。但在解禁當日大幅放量近37億資金被機構掃貨之後,邁瑞醫療逆勢收出小陽線,次日又以31.66億成交大幅收漲4.15%,成功收復失地。解禁後9個月,邁瑞醫療從178元一度上漲到358.98元,增幅100%,市值增加逾2000億元。
邁瑞醫療巨量解禁盤逆襲,源於兩大因素,一是醫療器械領域研發能力超強,二是兼具科技成長的底色,屬於大資金喜歡的長線投資品種。典型的例子是香港中央結算公司的不斷增持。
2019年一季度至今,香港中央結算公司持股數從592萬股增加到如今的4700萬股。香港中央結算公司是最大的北上資金,北上資金又被稱為“聰明錢”,被不少投資者視為指點股市迷津的風向標。
今年一季度,全國社保基金又成為邁瑞醫療新進前十大流通股東。機構資金跑步進場,也在加速影響更多機構籌碼進行配置。
“買股票就是買好公司”,在互動投資社區尺度APP上邁瑞醫療投資者這句話很有深意,也是樸素的投資邏輯。股票的漲跌,與市場行情關聯,更與上市公司本身的質地、業績與成長性密切相關。