行業龍頭60%流通股份都被機構持有，這個行業為何被機構集體抱團？

隨着今年超募基金的增多，機構資金越來越成為市場的主導力量之一，機構抱團股往往能取得不菲的收益，機構抱團股因其資金的多元屬性，以及較強的業績支撐邏輯，可以值得成為長線資金配置的優質標的。

招商積餘以及新大正就是屬於其中機構抱團比較嚴重的股票，像招商積餘，按照其一季度的財務數據顯示，它的前十大流通股東均屬於機構資金，佔比高達59.19%。

新大正在2020年一季度前十大流通股東中，也是清一色的機構資金，佔比高達34.47%。作為同屬物業管理行業的招商積餘和新大正，為何獨獨能在物業管理行業中脱穎而出，受到眾多機構資金的青睞？這一點在眾多研報中都指出，與其所處的賽道相關。

物業管理按照區域來劃分，可以分為住宅物管以及非住宅物管。傳統的住宅物管大多以地產企業自身的物業管理子公司為主，其餘第三方公司介入的機會比較小；非住宅物管屬於物管行業的新探索的模式，招商積餘以及新大正就屬於這一塊細分行業中，上市公司中的佼佼者。

非住宅物管的主要收入來源於城市服務。在國內城鎮化進程中，環衞成為新型化城鎮建設中重要的一環，如果單純靠地方政府，難免力有不逮，如果通過專業的物業管理公司來承接這一塊，不但能解決原有機制的環衞等獎勵機制、城市服務提升的訴求，更能鞏固老舊小區的改造成果。而傳統的物管，和環衞在業務上有一定的重疊，因此能非常容易就切入到非住宅物管領域。據慧博資訊的數據，以86城市12萬個小區9088萬户微觀數據為基礎，優質物業企業在管户數市佔率為22%，未來成長空間廣闊，所以説這是剛剛啓航的“藍海”，至2025年，國內優質物管市值規模將達1.6萬億，約為當前市值的5倍，優質物管公司的服務户數達到2億餘套，平均物管費2.6元/平米月，户均增值服務收入約2300元。

以2019年環衞數據為例，華泰證券研報中出現這麼一組數據：2019年我國市政環衞市場規模3171億元，其中第三方市場化規模1422億元，可為物業管理行業帶來10%-20%營收增量，預計2024年第三方市場化規模可達3044億元。2019年主要環衞上市公司淨利率在8%-13%，ROE在13%-16%，具有吸引力。尤其是政府採購類市政環衞項目與物業管理模式類似，都具有輕資產投入、持續產生穩定現金流的特性。2019年TOP10市佔率21%，競爭格局分散，具有切入空間。所以説，非住宅物管將成為

截止目前，已經有33家物管行業的企業登錄港股，而A股也有3家企業，另有多家正在排隊等待上市聆訊。此外，還有部分物業未單獨上市企業正在緊鑼密鼓地籌備拆分上市事宜。

在非住宅物管領域，有着達1.2萬億的非住宅物管的規模市場。以具體分業態來看高校市場規模約1800 億，醫院約550 億，交通樞紐約345 億（其中機場航站樓約280 億、高速公路服務區約50 億，城市地鐵軌道交通約15 億），公共場館約500 億（其中博物館211 億、圖書館48 億、影劇院240 億、會展中心5 億），產業園約7000 億，辦公樓約760 億，商管約1300 億（其中商業物管406 億）。非住宅物管市場還處於跑馬圈地的起步階段，由於其進入的門檻較高，較早涉足的細分領域龍頭將會在賽道中佔據卡位優勢。

物業管理屬於高確定性的增長、良好的現金流、低負債率的行業，作為“現金奶牛”的屬性，也難怪被機構資金青睞，A股的招商積餘、新大正、南都物業，作為目前僅有專業物管企業，難免被機構資金集體看好。