近期油價不斷走高之際，高盛在最新的報告中（6月8日）潑下一盆冷水。高盛指出短期內布倫特原油價格將回跌至35美元/桶。高盛羅列的理由有這麼些內容：油價漲而煉油毛利不跟，需求修復仍然具有很大的不確定性，快速上漲的油價下供給側如美國頁岩油、利比亞原油要復出，全球的庫存很高，後續買性不足。
作為今年判斷神準的高盛報告，大家現在是高度重視了，其貿易團隊據稱已經在1-5月份收割了全球散户10美刀，更顯得高盛的報告價值。
不過高盛的報告，庖丁總是這麼説，每個單詞都看懂了，連成一句話一段話就是看不懂。就參考已經翻譯並在網絡發表的內容來解讀一下。第一，煉油毛利的確不好。煉油毛利就是由成品油的裂解價差按照收率加權起來，成品油的裂解價差就是需求的強弱反映。眼下的需求修復進行中，但是仍然偏弱。從美國的煉廠開工率和成品油庫存來看，可以看到煉廠開工率從底部70%的位置趴了兩個月後開始回升，結果汽油庫存回落不多之後柴油庫存猛漲。大家擔心柴油憋庫導致煉廠二次降量。第二，頁岩油要增產？油價就是今天漲到50，頁岩油明天是不會增產的，需要過程，這是產業的最短工作週期特點決定的。因為怎麼也得做個月度計劃呀！5月份產量降，6月份馬上增加，估計有難度，7月份提點量有可能。問題是油價短期回調下去，7月份就不敢增產了。這個結論需要觀察，不好這麼輕率。利比亞的事情大家看到了，這邊要復產，那邊不讓，後面的政治勢力博弈還很複雜。第三，庫存的問題。包括大量浮艙庫存釋放將滿足煉廠的復工需求，供大於求不會這麼快變成供不應求。庫存釋放的確是個利空因素，但是放到實貨角度去看，要注意“新舊菜”的問題（後述）。
6月8日到12日這周，基本上油價就是在高盛的報告左右下進行波動，並局部出現了單日10%的跌幅。
不僅僅是高盛的報告，外部投行如摩根士丹利也警告稱油價上漲速度可能太快太早，全球石油需求在2021年結束之前不會重返至新冠疫情爆發前的水平。國內行業內的分析師報告也基本上是“回調論”。
週末北京新發地出現疫情，導致一個週末都是空頭言論。庖丁覺得油價波動也很正常，但是不要太在意具體的回調價位，35如果是對的，那麼不就會導致很多人要搶跑了？從大勢而言，還是看看平衡表的預測情況。EIA的短期能源展望做了供需的平衡預測，很快歐佩克月報也將發佈。整體上，各家機構的供需平衡表最近的特點就是，去庫存，進行時。6月份開始，基本處於去庫存狀態。所以，庖丁需要提醒大家，目前的勢在供給側。沙特主導的新的歐佩克 減產“檢討會”，沒有大家擔心的爭論和對如伊拉克減產不足的指責，更多地是團結一致向前看，能減的多減，減的慢的後面補減。
疫情方向上，南美和南亞、東南亞呈現加劇趕頂的態勢，近期對美國疫情二次爆發也很擔心。需求修復的疲弱，將繼續給供給側施加壓力。歐佩克 確保庫存不再度累庫很重要。我們能觀察的最佳價格信號，還是看月差的變化，WTI和Brent的月差在-0.25水平波動，已經大大緩和了供大於求的狀態，Oman原油期貨的月差也進入平水階段，中東減產的力度還是很大的。其次看現貨表現。沙特大幅提升官價，對基於官價基礎上的現貨升貼水可能產生壓力，中東如果性價比不行，那就看看西非市場、歐洲市場，是否有東邊的煉廠轉而採購西邊的原油。現貨市場要注意“新菜和舊菜”效應，一個好的貿易商，是不會把庫存舊菜拿去和市場的新菜去競爭壓價的，應該是把新菜買下來，再問你要不要舊菜，如果貿易商對市場後面沒有信心，那新菜和舊菜一起賣，現貨的升貼水肯定是走弱很多，如果沒有，那就是還有信心！
總之，轉折之後，油價的上行趨勢並沒有出現改變。供大家參考。
全球石油液體供需平衡圖
（蘭線為供應，褐色為需求）