扭虧為盈的康希諾“留不住”禮來基金

隨着新冠疫苗的接種節奏加快，當下的康希諾已手握三款商業化產品，2021年的業績更是暴增6倍，

2月26日，康希諾發佈業績快報，2021年營業收入為43億元，同比增長172倍，實現歸母淨利潤19.14億元，同比扭虧。

在科創版上市一年半後的今天，康希諾手握三款商業化產品，並將順利摘除“U”帽。

而就在摘帽之際，禮來減持的動作已然按奈不住。其實自去年9月起，禮來基金便開始“清倉式”減持，彼時市值近千億。回首禮來基金與康希諾的近十年長跑，如今的減持更像是為了兑現浮盈離場。

上市一年摘“U”帽

從康希諾發佈的業績快報來看，2021年公司年報首度扭虧，實現淨利潤逾19億元，也將順利摘“U”帽。

2020年8月，康希諾通過上交所科創板第五套上市標準上市，即允許無營收生物醫藥醫藥股票上市交易。

而根據上交所發佈的《關於科創板股票及存託憑證交易相關事項的通知》第二條規定：對在科創板上市時尚未盈利的發行人的股票作出相應標識：發行人尚未盈利的，其股票或存託憑證的特別標識為“U”，發行人首次實現盈利的，該特別標識取消。

此前，康希諾2016-2020年的淨利潤分別是-4985萬、-6445萬、-1.38億元、-1.56億元、-3.97億元，此次業績一路狂飆，同比增長17174.5%。

對於2021年業績增長，康希諾表示一是受主營業務影響，及新冠疫苗獲批上市，同時還獲得墨西哥、巴基斯坦等國的緊急使用授權；二是受非經營性損益的影響，本期閒置資金現金管理收益增加。

（數據來自康希諾財報）

據悉，康希諾旗下新冠疫苗在2021年成功上市銷售，是我國首個被批准上市的腺病毒載體新冠疫苗，同時該疫苗還獲得了墨西哥、巴基斯坦等國的緊急使用授權，對公司的主營業務收入及歸屬於母公司所有者的淨利潤產生積極影響。

就在2月21日，康希諾發佈公告稱，公司的重組新冠病毒疫苗（5型腺病毒載體）（商品名稱：克威莎）獲批在中國用於序貫加強免疫接種。

同時，公司表示該產品已在境外多個國家緊急使用授權，獲批用於序貫加強免疫接種後，若後續國家相關部門對其採購增加，將對上市公司的業績產生一定的積極影響。

而所謂的序貫加強也可以簡單理解為“混打加強針”，此前我們所打的三針都是滅活疫苗，而如今的序貫加強是指不同技術路線疫苗的交替接種。如果之前打的兩針是滅活疫苗，第三針加強針打腺病毒載體疫苗或重組蛋白疫苗，就屬於序貫加強。

此消息一出，二級市場當日股價上漲16%，但市場普遍擔心新股按疫苗業務收入存在不確定性，可能是曇花一現，且新冠疫苗的銷售持續性難以預測。

截至2月25日，全國累計報告接種新冠病毒疫苗31億1462.2萬劑次，完成全程接種的人數為12億3454萬人。

禮來“清倉式”減持

去年6月23日，康希諾股價曾在盤中創下歷史新高，探至798元/股。然而，與歷史高點相比，如今的股價已下跌近七成。截至2月28日晚間收盤，報252元/股，市值從近2000億元蒸發至當前的625億元，縮水近1300億元。

而即便在去年7月，康希諾發佈半年報，公司業績實現510倍增長，同時淨利潤也達9.37億元，但卻難以阻止股價的一路狂跌，與此同時曾跟隨康希諾近十年的禮來基金也開始“清倉式”減持。

2月14日，康希諾發佈公告稱，其收到股東的《簡式權益變動報告書》。上海禮安、蘇州禮泰、LAV Spring、LAV Bio、Lilly Asia及LAV Amber於2021年9月6日至2022年2月11日合計減持康希諾A股及H股股份約794萬股。

而以上康希諾的股東均為禮來亞洲基金（Lilly Asia Ventures）的投資主體，均由禮來亞洲基金團隊管理，為一致行動人。

截至目前，禮來亞洲基金相關投資主體在A股減持了約479萬股，在港股市場的投資主體減持了康希諾約315萬股。

而禮來亞洲基金對康熙諾的投資最早追溯至2013年8月，在此前康希諾進行第二輪融資時，LAV Spring對康希諾的投資額約等值於6050萬元人民幣的美元。隨後，上海禮安在第三輪融資中向康希諾投資了約2300萬人民幣。

2015年9月，蘇州禮泰、Lilly Asia、LAV Bio分別向康希諾投資了1552萬元、1552萬元和3105萬元。

2017年，康希諾發行新股，Lilly Asia認購2170萬元，蘇州禮泰認購2170萬元，LAV Bio認購4340萬元。至康希諾在香港上市前，禮來亞洲基金的相關投資實體控制了康希諾約18.75%的股份。

至2020年4月，康希諾A股上市之前，LAV Spring持股約4.67%，LAV Bio持股約2.21%，上海禮安持股約2.07%，蘇州禮泰持股約1.4%，Lilly Asia持股約1.1%。

除去禮來減持外，2021年6月21日，摩根大通以每股374.95港元均價賣出770萬股康希諾生物(06185.HK)股份，持股比例從9.25%下降至3.41%。

對於禮來和摩根大通的減持，市場分析認為，當下康希諾雖業績扭虧，但其長期處於虧損狀態，投資風險較高，現如今減持大概率為了兑現投資收益。

僅靠疫苗故事能撐起千億市值？

當下全球新冠疫情持續，新冠疫苗到底能否成一種類似流感疫苗的長期生意，歸根結底還得看各家疫苗的效力、產能和未來份額。

如今康希諾市值大跌，除熱度退散外，另一重要的原因就是產品單一以及產能問題，而產能之差，可能是康希諾與其他疫苗巨頭之間的最大差距。

根據此前公佈的數據來看，當下康希諾的新冠疫苗年產能大約是4億-5億劑，其中天津廠2億劑，位於上海寶山工廠於今年1月28日投產，可以增加2億劑/年產能。此外，康希諾生物與江蘇合作方還涉及幾千萬劑的產能。

而有產能就代表就可以滿產滿銷嗎？對此，康希諾也表示，在新冠疫苗生產過程中，遇到了原料供應和技術不穩定的問題，可能會導致實際產量的不確定。

當前康希財報數據尚未公佈，其採購價格及具體產量等相關數據尚未公佈，但同比業內另一疫苗供應商智飛生物，似乎顯現出其不足之處。

根據此前智飛生物公佈的中報可知，公司研發的三針劑重組蛋白亞單位新冠疫苗“智克威得”，已在多個省份展開接種。

報告期內自主產品總營收60.37億元，同比增長1475%，全資子公司安徽智飛龍科馬負責新冠疫苗的研發與生產銷售，由於該子公司並無其它實質性在售產品，因此在2021年上半年實現的53.13億元營收，主要來自新冠疫苗。而反觀康希諾中報裏的疫苗收入比智飛少了30億左右，且此前康希諾疫苗獲批時間早於智飛。

而在眾多新冠疫苗廠商的A股，僅靠一款產品似乎並不能講好千億市值的故事。

此前亦有投資者在平台提問：公司目前的在研產品中，有5個處於臨牀試驗階段，2個臨牀前研究，儲備的項目不夠豐富，是否有其餘管線在研？

對此，公司回覆表示目前已建立覆蓋12種傳染病的17種疫苗的強大研發管線，其中臨牀前的候選疫苗有7種，用於預防新冠肺炎、腦膜炎、帶狀皰疹、脊髓灰質炎等多種疾病。

目前來看，臨牀試驗階段產品較少，短期內業績能否增長，將依託現有商業化產品。

在2021年12月29日，國家藥監局發佈的藥品批准證明文件待領取信息顯示，康希諾的ACYW135羣腦膜炎球菌多糖結合疫苗（CRM197載體）已正式獲批，批准文號為“國藥準字S20210054”，成為國內首款獲批上市的四價腦膜炎結合疫苗。

而或許是為了提振二級市場信心，就在1月底，康希諾發佈公告稱，公司將以集中競價交易的方式回購公司股份，回購金額上限3億元、回購價格上限446.78元/股，回購期限不超12個月，本次回購的股份將用於員工持股計劃或股權激勵。

對於康希諾而言，若想撐起市值千億的夢僅靠新冠疫苗似乎難以再次實現，而擴大賽道和較大商業潛力產品的獲批上市，才是未來發展的核心。

來源:看究竟App