雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越：轉型中德邦股份，交出一份成績單。
——半年報解讀系列
深耕大件快遞的德邦股份，打了個翻身仗：8月12日，德邦股份公佈的2020年半年報顯示，上半年其實現營收116.18億，雖然同比下降2.30%，但實現淨利潤1.55億元，同比增長46.62%。
受該消息帶動，德邦股份的股價隨即喜提一個漲停板。
01
業務表現
分業務來看，德邦股份的收入主要由快運和快遞業務收入構成，報告期內兩大業務收入佔總收入的比重為97.30%。
快遞業務：
快遞業務是德邦股份的戰略業務，甚至為此將公司品牌更名為“德邦快遞”，如今該業務也成為了其最主要的營收來源。數據顯示，2016-2019年，其快遞業務收入年複合增長率達52.99%。2020年上半年，其快遞業務營業收入為68.59億元，同比增長2.73%，開單貨物總重量同比增長6.2%。
快運業務：
作為德邦股份的發家業務，快運業務雖然因公司戰略調整，近幾年收入佔公司總營收比例逐年下降，但持續穩定的收入仍為德邦股份營收持續增長的穩定器。2020年上半年，快運業務實現營收44.46億元，同比下降10.95%。
倉儲與供應鏈業務：
除上述兩項業務外，德邦股份還根據市場需要，適時推出了倉儲與供應鏈業務，為不同行業客户提供多樣化、定製化的供應鏈解決方案以增加客户粘性。截至2020年上半年，其擁有倉庫116個，同比增加34個，倉庫總面積88.2萬平方米，同比增長57.0%。報告期內，實現營業收入3.14億，同比增長40.52%，佔營業收入比例也由2019年末的1.96%提升至2.70%。新業務整體發展趨勢良好。
上述財務數據背後有哪些值得注意的點？又意味着什麼？
1.不易
物流行業呈現出明顯的季節性特徵。春節假期期間，企業生產經營活動降低，因而第一季度對物流的需求較低，為行業淡季。尤其是今年新冠疫情的突襲，更是影響社會經濟發展。上半年中小企業製造業採購經理人指數數月位於榮枯線以下 ，行業整體下行、貨量萎縮。疫情管控之下，物流企業經營也受限。在上述背景下，德邦股份能交出這樣一份成績單不易。
2.優勢
事實上，德邦股份的業績確實受到了疫情的影響，以快運業務為例，報告期內，快運業務實現營業收入44.46億，同比下滑10.95%，其中，一季度同比下降19.14%，二季度同比下降3.73%，逐步恢復至疫情前水平。
之所以能夠實現扭轉，一方面得益於疫情期間優惠政策讓營業成本降低，另一方面，也離開德邦股份的自身優勢：短期舉措上，直營體系較強的末端管控能力，靈活調整路由節點，快速完成全網復工。長期看，自身過硬的產品質量、長期積累的行業聲譽及先進的大件自動化技術，讓其在確保優質服務的前提下提供更優惠的價格，更好地抵禦了市場風險。
3.前景
雖然短期內，業績受到了疫情等因素的影響，但疫情也加速了電商化進程，居民的消費方式改變，線上消費逆勢增長，尤其是耐用消費品的加速滲透對大件快遞需求拉動最為顯著。另外，據淘寶直播官方數據顯示，大家電在2020年“天貓 618”成交增速排名中，位列第一，滲透率位列第二。
受零擔快遞化、大件電商化和業務綜合化等因素驅動，今後大件快遞市場有望實現更快發展。這對發力於大件快遞的德邦股份而言，也是一個好消息。
02
挑戰依舊
雖然業績翻身，前景看好，但是轉型中的德邦股份依然面臨不少挑戰。
從快遞業務看，大件快遞商品具有價值高、破損率高、操作難、服務鏈條長等特點，與小件快遞相比，大件快遞對收、轉、運、派各環節操作要求更高，快遞企業需採用適用於大件貨物的信息網絡、分揀設備及配送體系。而率先發力於此的德邦股份，固然有了先發優勢，但仍處於投入階段，對業績而言，是一項挑戰。去年，德邦股份就因加大在運輸、分揀、末端派送等環節的資源投入，導致業績出現一定程度的下滑。
此外，快遞行業是規模效應顯著的行業，目前，德邦股份快遞業務量相比同行依然偏低，單位成本高於行業平均水平，毛利率水平相對較低。
從快運業務看，該業務為德邦股份的成熟業務，而且德邦股份也擁有行業領先的網絡佈局、市場渠道、服務體驗、精益管理模式和運營模式，通過向客户提供滿足差異化需求的產品和服務，目前該業務收入及毛利率水平比較穩定。
但是，國內公路快運市場需求主體相對分散，行業門檻較低、價格敏感。儘管快運市場規模大，但由於各家快運企業運力集約化調配能力不足，市場集中度低，快運市場普遍存在低價競爭、盈利能力走弱的情況。而且，在快運市場，德邦股份面臨的對手也越來越多越來越強的對手。
03
謀篇佈局
基於上述背景，德邦股份如何應對？上半年做了哪些佈局？物流指聞梳理如下：
1.基礎能力建設
如前文所述，大件快遞的特殊性，要求匹配與之對應的能力。德邦股份2019年的年報顯示，其為提升大件快遞的全鏈路時效加大了運力投入，為提升末端服務品質擴大末端人員佈局，為提升轉運效率和分揀品質對中轉場設備進行了升級改造。雖然一定程度上拖累的業績，但德邦方面回應稱，“德邦目前所做的事情是為未來幾年做鋪墊，而不是短期要獲得什麼，2018年只是簡單的轉型的試水，2019年進行了規模投入，規模的投入只是硬性成本，還有運營成本，要保證時間拐點，看中長期的回報，而不是短期的利潤。”
如今，德邦股份在基礎能力建設方面的投入仍在繼續，成果也在不斷顯現，以科技方面為例，在中轉環節，分揀效率低、破損率高、貨量預測和運力預測不準確等一直是行業難點，德邦科技分別推出大小件融合分揀系統以提高中轉分揀效率，推出防暴力分揀系統以降低快遞破損率，推出智慧場站系統進行貨量的科學預測和運力的智能規劃，大大提高管理效率。
未來，隨着大件快遞業務各環節應用技術不斷成熟及資源利用率持續提升，收轉運派各環節效率持續提高，也可使其擁有更大的價格調整空間。當然，德邦股份也可以科技為手段，加強全鏈條的可視化程度，細化管理顆粒度，疊加其直營體制，也能提升管理水平。
2.成本管控
以科技能力為代表的基礎能力建設，也有助於提升客户交付體驗，保證服務質量，同時也可助力於成本管控。德邦股份也表示：隨着公司大件快遞業務逐步成熟、自動化信息化技術的應用及成本管理舉措效果初顯，2020年二季度總體毛利率上升至13.82%，同比增加1.84個百分點，相比2019年四季度增加2.69個百分點。
一方面是人效提升，另一方面也得益於運輸成本的優化管理取得了良好的成效：動態路由技術的應用保障干支線路快速靈活地調整，提升車貨匹配度與車輛裝載率的同時有效縮短全鏈路時長，降低運輸成本；隨着貨量增長及網絡線路持續優化，越來越多的線路貨量足以支撐線路對發，從而可以加大自有運力投入，降低運輸成本。
3.提升服務
快遞行業歸根到底依然是服務業，服務質量是競爭點。相較於小件快遞，大件快遞業務更加註重貨物破損率及末端收、派環節的服務品質。自戰略轉型進入大件快遞市場開始，德邦股份也在改善服務質量方向持續發力：
在客户需求方面，加大大客户銷售能力建設，為其提供針對性綜合物流解決方案；在產品設計上，持續推廣優勢產品，併為特殊客户、特殊商品、特定場景需求推出針對性解決方案；在貨物操作上，分揀系統廣泛使用，輔之以標準化的操作流程，確保貨物運輸時效的精準度；在員工素質建設上，通過多種方式增強服務意識，不斷提升員工的服務水平和專業能力，提高客户滿意度。
從成果上看，德邦大件快遞貨物破損率穩定下降，10KG以上貨物破損率處於行業較低水平。2020年上半年，德邦股份合同客户數量穩健增長，其中，活躍合同客户數從2019年12月的18.4萬上升至2020年6月的23.9萬，增長29.8%。
4.優化產品
德邦股份過去“勝”，就是勝在產品，憑藉精準快運產品在在“小、散、亂”的快運行業裏率先搶佔了中高端市場：2004 年，推出行業內第一個精準產品——“卡車航班”，憑藉“空運速度，汽運價格”的顯著優勢奠定了其在國內公路零擔領域的強者地位。
2013年，為向大件快遞轉型，其又陸續發佈“3·60 特惠件”、“3·60 特重件”等大件快遞產品。2019年末，其又推出全新升級的快運產品—“重包入户”，為60KG至500KG公斤段的大件包裹寄遞客户提供服務。相比傳統零擔複雜的報價方案，該產品採用清晰明瞭的首續重報價模式，包接包送，並提供大件上樓、拆包裝、打木架等多種增值服務，在客户中取得了良好的反響。
當然，德邦股份也要留意到，安能也好，優速也好，也都在推出新的產品，後續動作需要關注。
5.資產運作
產品的優化，服務的提升，成本管控的推進，疊加全國性的快遞網絡、較強的品牌效應等優勢，將有助於德邦股份構築護城河。同樣，我們也留意到德邦也在通過向內做運作要效益，向外結盟友要增量。
內部運作方面，早前其曾披露：基於業務需要，擬投資設立上海德唐產業園資產管理有限公司、重慶德齊產業園管理有限公司、重慶德晉產業園管理有限公司、天津德夏產業園管理有限公司、天津德商產業園管理有限公司、泉州德堯產業園管理有限公司、廈門德乾產業園管理有限公司、上海德青產業園投資有限公司、上海德青產業園運營管理有限公司、上海德青產業園物業服務有限公司。
6.聯合韻達
向外結盟方面，德邦股份公佈的《2020年度非公開發行A股股票預案》顯示，寧波梅山保税港區福杉投資有限公司將以每股9.20元的價格，全額認購德邦股份本次非公開發行的全部股份，斥資約6.14億元。福杉投資由韻達股份全資持股，此次認購後，韻達股份將間接成為德邦股份的第二大股東。
此次發行，一方面讓德邦股份獲得了大筆資金，用於轉運中心智能設備升級項目、IT信息化系統建設項目；更重要的是通過與韻達的“結盟”，也有助於提升其市場佔有率及整體運營能力，進一步降本增效並凸顯規模效應。比如在市場拓展、網絡優化、集中採購等方面開展合作，比如吸收韻達在電商快遞的成功經驗，藉助韻達的資源優勢、經營優勢提升快遞業務的盈利能力。當然，韻達的快運業務也可以和德邦加強協作，實現優勢互補。
7.尋找增量
同樣，我們可以關注到德邦股份近期也在生鮮、傢俱、服裝等諸多行業持續發力。
以生鮮為例，德邦快遞鮮果運輸業務發展迅速，相關資料顯示，截至2020年3月底，德邦快遞水果生鮮管理年度百萬級市場收入突破了1.4億，同比增長100%。隨着德邦快遞不斷的跑線路、跑模式，品類上一個個做突破，規模一點點做起來，未來這也是一個增長點。
04
綜述
總的來説，機遇與挑戰並在。
一方面有宏觀政策的支持，另一方面也面臨着新冠疫情導致的經濟波動的影響。另外，從行業本身看，無論是快運還是快遞，產品和服務同質化程度高，市場競爭激烈，價格競爭成為了常見的競爭手段；與之對比的是，終端客户對物流行業服務的要求日益提升，對企業的服務專業化水平、差異化服務能力提出了更高的要求。
這些挑戰，是所有行業參與者需要面對的壓力，轉型中的德邦股份尤甚，崔維星在轉型時曾直言：“德邦快遞要做一線，不做一線沒法活”。德邦股份轉型進展很快，但不得不承認的是，距離該目標仍有差距，快遞收入佔總收入比重的不斷提升短期內也給整體毛利率造成了一定壓力。
不過，隨着公司經營迴歸正常軌道，業績持續改善，以及崔維星的重新迴歸，德邦股份未來依然可期：雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越，希望上半年的好成績只是一個開始。