文 | 柴佳音
來源 | 投中網旗下東四十條資本
2020年6月29日，中國最大腫瘤醫療集團海吉亞醫療控股有限公司(下稱海吉亞)登陸港股。本次上市發行中，國際發售部分超額認購25倍，香港公開發售部分超額認購608倍。上市首日，海吉亞開盤價22.80港元/股，大漲23.5%，市值137.10億港元。
成立11年來，海吉亞通過內生性增長、戰略收購以及與第三方醫院合作等多種方式，建立了覆蓋全國、以腫瘤科為核心的專科醫院及放療中心網絡。
得益於醫院的門診、住院人次及收費的雙向增長，公司近幾年來的收入增長迅猛。其中，腫瘤科相關服務的收入由2017年的2.6億元增加至2019年的5億元，複合年增長率為38.6%。
招股書顯示，截至IPO前，海吉亞機構股東包括華平投資、博裕資本、中信資本。
“我們非常看好海吉亞所屬的腫瘤醫療服務市場，中國對腫瘤醫療服務的需求非常大。”海吉亞最大機構股東華平投資合夥人、醫療健康投資負責人、海吉亞董事方敏對投中網表示，“海吉亞優秀的管理團隊，公司所擁有自有知識產權、先進的陀羅刀設備，以及公司獨有的垂直一體化服務模式等也是我們投資海吉亞的原因。”
資深腫瘤醫生創業，收購和自建並舉
海吉亞的歷史可追溯至2009年。
彼時，海吉亞的創始人朱義文還是徐州醫科大學附屬醫院和中國人民解放軍第455醫院的全職醫師，已專注於放療治療逾20年，在顱腦及全身腫瘤的手術治療及伽瑪刀立體定向放射外科治療方面有着豐富的臨牀經驗。
2009年11月24日，朱義文以名義對價向三名獨立第三方收購了上海伽瑪星科技發展有限公司（下稱伽瑪星科技）95%股權，該公司是立體定向放療設備的製造商和知識產權擁有人。
目前，伽瑪星科技是海吉亞的全資子公司，也是海吉亞在國內的運營主體。
招股書顯示，自2010年起，海吉亞開始與醫院合作伙伴提供放療中心服務，包括提供放療中心諮詢服務；授權使用公司的專利定向放療設備及若干其他放療設備以在放療中心使用；就其提供的放療設備提供維護和技術支持。
2012年11月，單縣海吉亞醫院有限公司成立。隨後，海吉亞開始持續在醫院業務方面佈局。
2015年，海吉亞開始引入資方：華平投資入股。投中網第一時間聯繫到海吉亞的最大機構股東華平投資。
據瞭解，華平投資於2015年押注海吉亞，而後在發展策略、資本運作、人才引進、收購整合等方面，為海吉亞醫療提供了全面支持。在過去5年中，華平投資協助海吉亞醫療成功完成了近5億美金的融資。
“在投資伊始，我們與朱總達成了建立以腫瘤專科連鎖醫院集團的發展方向；在實施過程中，共同確定了非一線城市為主要發展區域，填補當地醫療資源供給的缺口；在具體實施環節，堅持收購和自建並舉、堅持醫院業務和合作中心業務雙輪驅動的發展路徑。”方敏告訴投中網。
不僅如此，方敏提到，“在海吉亞收購過程中，華平投資在項目發掘、交易談判、盡職調查和收購執行中扮演了重要角色；在海吉亞多個自建項目中，華平投資都和管理團隊一起進行項目評估，推動項目實施。”
迄今，海吉亞通過內生性增長、戰略收購以及與第三方醫院合作等多種方式，建立了覆蓋全國、以腫瘤科為核心的專科醫院及放療中心網絡。截至2019年6月，海吉亞擁有10家自營醫院和15家放射治療中心，遍佈中國9個省市。
1年營收超10億，腫瘤醫療服務市場蓄勢待發
招股書顯示，海吉亞雖起家於放療中心服務，但其目前的營業收入主要來源為醫院業務。
從收入構成上來看，海吉亞收入主要來自三方面：醫院業務、第三方放療業務、醫院託管業務。其中，醫院業務為其營收主力，同時該項業務收入佔比也在逐年上升。2017年、2018年以及2019年前10月，醫院業務收入佔比分別為77.2%、82.3%以及86.8%。
截圖來源：海吉亞招股書
得益於醫院的門診、住院人次及收費的雙向增長，公司近幾年來的收入增長迅猛。
其中，海吉亞住院就診人次由2017年的約4萬人次增長至2019年前10個月的4.84萬人次，住院次均收費由2017年的0.78萬元增長47.41%至2019年前10個月的1.15萬元，門診醫療服務的門診就診人次和門診次均收費也逐年增加，在2019年前10個月達到最高。
業績方面，海吉亞2017年、2018年、2019年營收分別為5.96億元、7.66億元、10.86億元；經營利潤分別為4839萬元、1.06億元、1.74億元；年內利潤分別為-4651萬元、242萬元、3977萬元。
截圖來源：海吉亞招股書
值得一提的是，2020年前4個月，海吉亞的營收為3.84億元，較上年同期的3.386億元增長13.4%。其中，來自醫院業務產生的收入為3.43億元，較上年同期的2.936增長16.8%。
從股東構成上來看，截至IPO前，海吉亞創始人朱義文及其家人仍為公司的最大股東。
同時，海吉亞外部股東包括華平投資、博裕資本、中信資本和藥明康德。根據招股書，IPO後，華平投資持股13.79%為最大機構股東，博裕資本、中信資本分別持股6.2%、4.14%位列第二、三大股東。
截圖來源：海吉亞招股書
此次IPO中，海吉亞基石投資者包括高瓴資本、南方基金管理股份有限公司、Tiger Pacific Capital、OrbiMed Capital、Lake Bleu Capital等，上述基石投資者一共出資1.43億美元。
公開數據顯示，惡性腫瘤已成為中國城市居民第一位的死亡原因。近五年來看，癌症患者的存活率僅為40.5%，遠低於美國的66.9%，
據中國衞生部預計，到2020年中國新發腫瘤病人將超過300萬人。腫瘤醫療領域是一個長期存在並持續增長的巨大市場。
在方敏看來，中國的腫瘤醫療服務需求非常大。中國擁有龐大的癌症患者基數，且由於人口老齡化、環境及現代人生活習慣等因素，癌症發病數逐年上升；而腫瘤醫療服務資源卻相對短缺，尤其是二三線城市。
“作為約70%的腫瘤患者在疾病發展的不同階段都需要採用的治療手段，放療在中國的普及程度以及中國整體擁有的放療設備數量，都與發達國家存在較大差距。”方敏對投中網表示，“我們相信未來中國腫瘤醫療服務會保持快速增長，而海吉亞作為一家致力於為廣大非一線城市提供以放療為特色的腫瘤醫療服務的優秀企業，勢必有着非常廣闊的發展前景。”
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