被低估的新能源汽車細分賽道，順週期的補漲方向

這段時間稀土板塊漲起來了，作為週期性板塊以及重要的戰略資源，稀土在順週期行情的後半段開始上漲。

今年稀土板塊的上漲邏輯有所變化，作為戰略資源的邏輯有所弱化，下游需求端邏輯則有所強化。

短期來看，稀土板塊受益於本輪順週期板塊的上漲；長期來看，受益下游新能源汽車的高景氣，汽車用磁材需求大幅增長。

一、高性能釹鐵硼材料應用前景較大

永磁材料能夠實現電信號轉換、電能/機械能傳遞等重要功能，被廣泛應用於能源、交通、機械、醫療、計算機和家電領域，稀土永磁材料則是金屬系和鐵氧體系之後開發成功的第三代永磁材料。

因此，稀土又被稱為現代工業的“維生素”，成為中國製衡美國的重要戰略資源。（美國約80%的稀土從中國進口）

其中，高性能釹鐵硼(NdFeB)是磁性最好的第三代稀土永磁材料，處於稀土產業鏈中游，上游是稀土礦，下游是汽車、風電、變頻空調、消費電子、節能電梯等市場。

高性能釹鐵硼能滿足下游各種電子設備的小型化、輕薄化以及節能降耗需求，被用於各種型號的電機、壓縮機、傳感器等。

其中，下游汽車市場需求最大，佔了將近一半的市場，包括傳統汽車（佔比37.5%）中的EPS和微電機，新能源汽車（佔比11.8%）中的永磁電機。

未來新能源汽車有望成為高端釹鐵硼材料最大的消費市場，永磁驅動電機被稱為新能源汽車的“心臟”。

目前國內外多數新能源汽車使用永磁同步電機，特斯拉Model 3也將技術路線由感應電機轉為永磁電機。

短期內，釹鐵硼很難被替代。一方面第四代稀土永磁材料（稀土鐵氮體）還有技術難題需要突破，走向成熟仍需要幾十年時間；另一方面，在新能源汽車領域，高端釹鐵硼的需求難以被替代。

預計到2025年，新能源汽車領域對高端釹鐵硼的需求量將提升至的3.15萬噸，2019-2025  年CAGR為34%。

今年新能源汽車爆賣，比亞迪成為國內第一、全球第四汽車股，理想汽車、蔚來汽車市值均達到幾千億人民幣。

新能源汽車的這場風口才剛剛吹起，相比傳統燃油車，電動汽車滲透率還有很大提升空間。

動力電池讓上游鋰電材料需求大增，上市公司股價翻倍的不在少數。

作為永磁電機上游最重要的原材料，釹鐵硼材料需求也開始持續增長，相關上市公司股價也開始啓動。

二、具備高性能釹鐵硼的上市公司

釹鐵硼產業具有較高的資金及技術門檻，因此行業集中度較高，供給增長有限，目前全球產能主要集中在中國和日本。

中國已成為釹鐵硼產銷量最多的國家，年產量超過10萬噸，佔全球總產量的90%，國內廠商的技術已接近國外先進水平。

目前高端釹鐵硼市場供不應求，國內掌握中高端產能的企業只有正海磁材、寧波韻升、中科三環等、安泰科技、金力永磁等少數幾家，未來龍頭廠商有望佔據優勢。

中科三環：國內最大、全球第二大釹鐵硼永磁材料製造商，產量和性能位列中國首位，產品主要供應EPS和新能源汽車（佔比50%以上）、工業電機和VCM，下游客户是各大車企，並供貨特斯拉model 3。

正海磁材：國內第二大釹鐵硼生產企業，到2022年產能或將提升至1.5萬噸，汽車用磁材佔比接近50%，新能源汽車佔比約15%，在風電、變頻空調、節能電梯領域均有應用，汽車客户包括大眾、奔馳、豐田等，空調客户包括格力、美的、松下。

寧波韻升：產品主要供給工業電機（佔比40%）、VCM（20%）、消費電子（20%）和汽車（20%），在移動終端領域具備優勢，主要客户是蘋果。

金力永磁：集研發、生產和銷售高性能釹鐵硼永磁材料於一體的企業，產品主要應用於風力發電（佔比 64.5%）、新能源汽車及零部件（10.21%）、變頻空調（佔比9.08%），汽車領域客户包括比亞迪、通用汽車、上汽集團等。

從業務結構來看，中科三環和正海磁材是國內前二的釹鐵硼生產商，在汽車領域的應用佔比也較大，超過了其他稀土永磁廠商。

從股價來看，今年正海磁材的走勢最好，寧波韻升、中科三環還在低位震盪。

順週期行情之下，稀土永磁板塊迎來補漲機會，不過新能源汽車的風口能不能吹到釹鐵硼身上，還得看資金認不認同。

免責聲明：本文不構成具體投資建議，股市有風險，投資需謹慎！作者主要是羅列上市公司的核心邏輯供投資者參考，而不是讓大家直接買入。

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