僅30％的基金經理具有選股能力 一個優秀的基金經理有多重要？

　　對市場的把握、對行業的研究、信息甄別等能力似乎都是一個基金經理的必備素養。對於投資者而言，這些素養最直觀的體現就是基金業績。尤其是對主動型管理的產品來説，基金經理往往成為一隻基金成敗的關鍵因素。那麼有多少基金經理可以戰勝市場呢？

　　美國賓夕法尼亞州立大學商學院金融系講席教授曹泉偉以及清華大學五道口金融學院助理教授、清華大學國家金融研究院民生財富管理研究中心副主任陳卓通過對1998年1月至2019年12月間公募基金經理人員數量、任職期限等角度分析了我國股票型公募基金經理羣體的整體發展情況。

　　研究以2019年12月31日為界限，將全部的股票型基金經理劃分為兩組：截至2019年底時仍然在管理公募基金產品的基金經理為在職基金經理，截至2019年底已經離職的基金經理為離職基金經理。

　　對於基金經理的選股能力研究顯示，在職基金經理選股能力：根據715位在職的股票型基金經理選股能力α的顯著性估計結果分析，在5％的顯著性水平下，有237位（佔比33％）基金經理的α呈正顯著性，其t值高於1.64，説明他們具有正確的選股能力；有473位（佔比66％）基金經理所對應的α的t值是不顯著的，説明他們不具有選股能力；此外，還有5位（佔比1％）基金經理的α呈負顯著性，其t值低於-1.64，説明他們具有錯誤的選股能力。整體來看，有正確選股能力的基金經理約有三成，絕大部分在職基金經理不具備選股能力。

　　離職基金經理選股能力：根據520位已離職的股票型基金經理選股能力的結果統計發現，在5％的顯著性水平下，有107位（佔比21％）基金經理的α呈正顯著性，其t值高於1.64，説明他們具有正確的選股能力；有374位（佔比72％）基金經理的α不顯著，説明他們不具有明顯的選股能力；有39位（佔比7％）基金經理的α呈負顯著性，其t值低於-1.64，説明這些基金經理具有錯誤的選股能力。總體來看，僅二成已離職的基金經理具有選股能力，低於在職基金經理，絕大部分離職的基金經理不具備選股能力。

　　而擇時能力分析顯示，截至2019年12月還在任職的715位基金經理，在5％的顯著性水平下，有56位（佔比8％）基金經理的γ呈正顯著，表明這些基金經理具有正確的擇時能力；有152位（佔比21％）基金經理的γ呈負顯著，説明他們具有錯誤的擇時能力；有507位（佔比71％）基金經理的擇時能力系數γ不顯著，即不具有擇時能力。總體來看，具有正確擇時能力的在職基金經理佔比很少，不到一成，絕大部分在職的基金經理沒有擇時能力。

　　離職基金經理擇時能力的統計結果顯示，在520位離職基金經理中，5％的顯著性水平下，有53位（佔比10％）基金經理的γ的t值大於1.64，呈正顯著，説明他們具有正確的擇時能力；有48位（佔比9％）基金經理的γ呈負顯著，説明他們具有錯誤的擇時能力；還有419位（佔比81％）基金經理的擇時能力系數γ接近零，表明他們不具有擇時能力。綜合來看，離職基金經理中只有一成的基金經理真正具備擇時能力，大多數離職的股票型公募基金經理沒有擇時能力。