據證監會消息，聖暉系統集成集團股份有限公司（簡稱“聖暉集成”）將於7月7日首發上會，欲在滬市主板上市，東吳證券為其保薦機構。
聖暉集成成立於2003年，是一家為先進製造業提供潔淨室系統集成工程整體解決方案的一站式專業服務商，涵蓋潔淨室廠房建造規劃、設計建議、設備配置、工程施工、工程管理及維護服務等相關服務。
本次IPO，公司計劃募資5億元，用於補充潔淨室工程配套營運資金項目、研發中心建設項目、營銷與服務網絡建設項目。
截至招股書籤署日，聖暉集成無實際控制人，聖暉國際持有公司86.66%的股份，為公司直接控股股東，台灣聖暉為公司間接控股股東。
公司股權結構，圖源：招股書
1研發費用率不及同行潔淨室行業隨製造業對生產要求逐漸提升而日益發展起來，伴隨IC半導體開始進入高速發展期，對空間的清淨度提出更高要求，激發了潔淨室工程行業的市場潛力，全球潔淨室工程市場規模已從2015年的500.09億美元增長到2019年的818.58億美元，年複合增長率達到13.11%。
圖源：智研諮詢
不過隨着電子信息產業的轉移，全球的潔淨室工程市場不斷向亞洲轉移，其中，2015年中國潔淨室行業規模為767.55億元，預計2020年行業規模增長到1895.05億元，年複合增長率達到19.81%。
圖源：智研諮詢
2018年至2021年上半年，公司實現營收9.33億元、9.34億元、10.96億元、8.87億元，同期歸母淨利潤為3457萬元、7807萬元、8819萬元、5212萬元，均穩定上漲，但呈放緩趨勢。
公司主要財務數據，圖源：招股書
具體來看，公司主營業務包括潔淨室工程、二次配工程、其他機電安裝工程等，其中潔淨室工程為主要收入來源，報告期各期均佔比營收超過90%，不過該業務市場份額較小，2017年至2020年，國內市佔率分別為0.61%、0.63%、0.63%、0.41%。
公司主營業務收入構成，招股書
報告期內，聖暉集成的研發投入分別為270萬元、761萬元、1039萬元、471萬元，佔比營收0.29%、0.81%、0.95%、0.53%，處於偏低水平，不及同行業可比公司平均值。公司市產率較小，競爭實力並不明顯，隨着行業競爭加劇，如果公司不能在技術、工業、品牌上保證一定優勢，生產空間或進一步被擠壓。
公司與同行業可比公司研發費用率情況，招股書
2現金流承壓聖暉集成在境外地區業務收入佔比逐年提升，已由2018年的6.28%增至2021年上半年的35.28%，主要集中於越南、印尼、泰國等東南亞國家，當前宏觀環境較為複雜，倘若外幣兑人民幣的結算匯率短期內出現大幅波動，將對公司經營業績造成一定損失。
公司營收按地區劃分，招股書
按下游行業類別劃分，由於IC半導體行業對潔淨室綜合要求較高，報告期內，IC半導體行業佔比銷售收入最大且呈上升趨勢，其次則是精密製造業，保持在20%-30%左右。
公司收入按下游行業劃分，招股書
受益於下游行業需求旺盛，公司客户多為來自半導體行業，且存在集中度較高的情況。報告期各期，來自前五大客户的銷售收入佔比總營收58.1%、53.08%、42.37%、65.84%，然而，公司前五大客户變動頻繁，2021年上半年包括渠梁電子、緯創資通、三安半導體等，2020年包括合晶硅材料、矽興集成電路、世源希達工程等，2019年包括矽品科技、中國二十冶集團、蘭考裕富等，説明公司業務較不穩定，持續盈利能力存在不確定性。
公司2021年上半年前五大客户銷售情況，招股書
此外，報告期各期末，公司應收賬款賬面價值波動上漲，分別為1.92億元、2.46億元、1.85億元、3.2億元，佔流動資產比例為37.52%、38.43%、23.58%、34.69%，隨着業務不斷擴張，走高的應收賬款使得公司經營活動現金流量逐年縮水，到2021年上半年甚至為負，-1.36億元，倘若客户回款情況沒有改善或者發生壞賬等問題，公司將面臨資金週轉壓力，影響公司持續發展。
公司現金流量情況，招股書
與此同時，報告期各期，公司資產負債率分別為68.2%、64.25%、62.51%、65.42%，處於較高水平，且高於同行業可比公司平均值，當前公司現金流承壓，如若不能得到有效緩解，公司償債壓力將進一步加劇。
3結語總的來看，聖暉集成業績增速放緩、市佔率偏低、且研發費用率不及同行，相較可比公司而言並不具備競爭優勢，尚有較大的提升空間，然而，公司資金鍊緊張，還需優化財務結構來保證公司持續穩定發展。
本文源自格隆匯