文 | 楊萬里
近日，科創板“便攜按摩器第一股”的一位重要高管職務出現了變動。
5月6日晚，倍輕鬆公告稱，副總經理、財務總監張大燕以個人家庭為由，提交了書面辭職報告。
倍輕鬆屬於新上市公司，登陸A股僅10個月，財務總監這個重要崗位卻突然更換，一度引起市場關注。
在尺度股東羣，有投資者表示，“財務總監的一個很重要的作用就是維護投資者關係，即把公司推銷給機構等投資者。此外，在兼併收購等資本運作方面也有參與。”
另有投資者表示，“希望下一個財務總監能救救股價，高位買股票的投資者已經虧慘了”。
公開資料顯示，倍輕鬆主業為健康智能硬件，旗下產品包括頸部、眼部、頭部及頭皮等產品。
截至2020年，國內小型按摩器市場滲透率不足2%。而在該行業中，榮泰健康、奧佳華、倍輕鬆三家企業的市場佔有率分別為5.9%、5.3%、5%，位居行業前三。
目前，倍輕鬆在眼部按摩器市場佔有率為16.5%，頸部按摩器市佔率為9.5%。
在2021年7月15日（上市第一日），是倍輕鬆的高光時刻。當日，其股價大漲534.3%，股價最高觸及185.09元。
但之後，該公司開啓了長達數月的下跌趨勢，當前股價已經跌至48.09元，相比高點跌幅達74%。
導致股價腰斬的原因是業績得不到市場認可。
2021年，倍輕鬆實現營收11.9億，同比增長43.93%；實現歸屬淨利潤9186萬元，同比增長29.92%。但是，這份年報數據低於部分券商機構的預測數值。
去年11月1日，首創證券預測倍輕鬆2021年淨利潤為1.12億元。今年1月26日，上海證券預測倍輕鬆2021年淨利潤為1.2億元。
不難發現，年報披露數值與券商機構預測數值相差0.2億以上。
倍輕鬆方面最近在機構調研中表示，“由於疫情反覆，公司線下直銷渠道收入不及預期，2021年公司淨利潤增速低於營收增速”。
到了今年一季度，倍輕鬆歸屬淨利潤虧損988.98萬。券商機構分析稱，“主要系疫情反覆下線下直營門店運營成本較為剛性、管理和研發人員薪酬上漲、信息化建設諮詢服務費增加等”。
我們關注到，外界對倍輕鬆一直存在2個爭議點。
一是“重營銷、輕研發”。
數據顯示，2017至2021年，倍輕鬆的銷售費用分別為1.289億、1.829億、2.865億、3.329億、4.848億，佔營收比重分別為36%、36%、41.27%、40.27%、40.7%。
近五年，該公司銷售費用合計約為14.16億元。
再看研發支出情況，2017至2021年，倍輕鬆的研發費用分別為1866萬、2558萬、4066萬、3689萬、4720萬，佔營收比重分別為5.2%、5%、5.8%、4.46%、3.96%。
近五年，該公司研發費用合計約為1.69億元。
經計算，近5年倍輕鬆的銷售費用為研發費用支出的8.37倍。
二是對倍輕鬆的核心技術人員有所質疑。
在IPO期間，倍輕鬆將董事長馬學軍劃入核心技術人員，並稱其在研發方面的主要貢獻包括組建並領導公司的核心技術團隊，指導和培養技術人才....
不過，這位擁有職高學歷的董事長的從業經歷大多與銷售和管理有關。
履歷顯示，馬學軍在1993年8月至1994年12月期間就職於台灣富豪食品有限公司業務部，任銷售主管；在1995年2月至1996年2月期間就職於深圳西格瑪銷售中心，任銷售經理； 在1996年9月至2001年9月期間就職於深圳市倍輕鬆保健用品實業有限公司，任董事長兼總經理；2001年8月至今就職於輕鬆有限、輕鬆股份及公司，任董事長、總經理。
股價腰斬的倍輕鬆後市表現如何，我們將繼續保持關注！