攜程：疫苗來了？沒有狂歡，只有硬抗

編者按：本文來自微信公眾號“海豚投研”（ID:haituntouyan），作者：海豚投研，36氪經授權發佈。

北京時間 12 月 2 日凌晨美股盤後攜程公佈三季度財報：

① 三季度收入 55 億，同比跌 48%，小幅優於公司指引上限與市場預期 52 億，跌幅較上一季度的 64% 有所收窄；

② 在一年中的最旺旅遊季，攜程經營如期扭虧，經營利潤 8 個億，利潤率 8%，低於市場預期 11 億多。

③ 由於疫情前收入貢獻佔比 35%-40% 的國際業務收入基本化零，公司預計四季度業務持續收縮，收入同比跌幅在 37%-42%；

三季度收入費用細分來看：

① 第一大收入來源住宿業務收入跌 40%，這個季度僅 25 億。不過好的一點是，臨近十一之時，國內住宿業務收入已轉正，中高端酒店預訂實現了兩位數的正增長。

另外，同行對比來看，美團二季度間夜量同比增長 4%，國內兩大酒店預訂平台應復甦進度應該一致。

②交通業務同比跌 49%，單季收入 19 億，較上季度的 66% 同樣收窄；可喜的是，這個季度國內交通業務收入增長終於轉正了。

另外，本季商旅業務同比跌 16%，度假遊跌 80%，兩項業務合計收入也就 6 個億。

③從主要費用表現來看，國內市場恢復後，攜程國內恢復了市場投放，但投放非常剋制，各項費用大幅緊縮之時，以人員為主的研發投入基本保留。

同時，行政費用持續縮減，一是上游壞賬情況持續緩解，賬款減計情況明顯改善，另外攜程有提到國際業務重組，看來攜程未來很長一段時間重心都會重歸國內。

④加回 5.3 億的股權激勵開支後，三季度整體 Non-GAAP 經營利潤 13 億，經營利潤率 24.2%。

整體上，全球旅遊市場來看，由於國際市場依然大門緊鎖，而國內市場冬季來臨之後，疫情也有反撲跡象，一些地方零星案例不斷，整體業務恢復的持續性還需考察。

也就是説，疫苗全球注射之前，對於包括攜程在內的大多數公司而言，扛過去、扛到全球解封才是王道。在這中間，攜程的股價修復恐怕也是一個反覆而緩慢的上升過程。

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