創業板跌出黃金坑?現在是上車好時機麼?
A股一季度收官,股市完美演繹了“先甜後苦”的過山車行情。在農曆春節之前,各大主流指數高歌猛進,一片豔陽天;而節後A股畫風突變,各指數全線下跌,其中連續兩年(2019-2020年度) 漲幅牛冠全球寬基指數的創業板指跌幅最大。
2021年主要寬基指數一季度漲跌幅情況(%)
數據來源:Wind,統計區間2021.1.1-2021.3.31
創業板指跌出黃金坑?
數據顯示,截至3月31日,創業板指節後以來已累計下跌19.20%,報收2758.50點,基本回到了2020年7月中旬創業板指高位震盪時期的水平。從估值水平來看,當前創業板指的市盈率60倍左右,也基本回到了去年12月和去年5月兩次連續上漲初期的估值水平。
創業板指近兩年(2019.4.1-2021.3.31)走勢圖
數據來源:Wind,曲線區間2019.4.1-2021.3.31
那麼,當前創業板指是否已經跌出黃金坑?進入二季度後創業板指能否迎來反彈行情?回答這些問題前,我們有必要先弄清楚創業板指此輪下跌的原因。
雷俊
長城基金量化與指數投資部總經理
基金經理
雷俊認為創業板指下跌有三方面原因:
一是估值過高,今年初的一波快速上漲推高了指數的估值。
二是從全球市場來看,美債收益率快速飆升,導致A股資金面臨國內增量有限和外資流入放緩的雙重打擊,市場估值特別是抱團股估值回落壓力偏大。
三是市場對流動性收緊存在預期,認為流動性最寬鬆的時間已經在去年7、8月份過去,未來大概率會出現邊際收緊的趨勢。
“這三個現象和一致預期使得指數出現了比較大幅度的調整,這是直觀看到的現象。從內在來説,我更希望從創業板指數的特性去理解。春節後的這一波調整是A股核心資產的調整,創業板正是A股核心資產的加強版。從基本面看,核心資產的長期基本面是沒有問題的,只不過短期遇到了估值上的擾動。”雷俊表示。
也就是説,此輪創業板指的下調主要是殺估值,基本面還是槓槓滴。
至於當前行情是否調整到位,市場主流觀點普遍認為,近期隨着部分核心資產估值明顯回調,A股結構性高估值已有所緩解。目前大盤和創業板都在縮量築底,黃金坑的輪廓已經漸漸形成,雖然不排除再次下調的極端情況,但是機會大於風險,風險回報比很高。
當前是否迎來上車機會?
四月份行情怎麼走?我們看一下近期券商的判斷:
新時代證券認為,近期股市的估值調整可能已經比較充分,存在着技術性反彈的內在訴求,4月提供了一個非常有利於反彈的時間窗口。
華金證券表示,多個新興經濟體開啓加息及海外寬鬆政策收緊預期逐漸靴子落地,猛烈的衝擊可能暫緩;同時,疊加國內政策密集落地發佈,以及一季報時間窗口開啓,國內的對沖力量開始體現;預計4月市場情緒可能將趨向於緩和,最壞時間可能已經過去。
開源證券認為,4月開始將迎來上市公司2020年報、2021年一季報密集披露期,是驗證景氣的重要時點。
太平洋證券指出,近期市場窄幅震盪,前期抱團股和順週期龍頭股有所企穩,短期市場在未有實質性利空事件落地前,下行空間有限,A股將在未來兩週一季報靚麗業績下呈反彈修復。
總結券商們看好的觀點無外乎有以下幾點:
核心資產估值調整充分
貨幣政策收緊預期靴子落地;國內利好政策密集出台
一季報業績披露窗口期開啓;市場情緒趨於緩和
對此,雷俊從更長週期指出,創業板指被譽為中國版的納斯達克,無論是過去、現在還是將來,都聚集着醫藥、新能源、TMT等中國最優秀的核心賽道,發展空間巨大。如果對標納斯達克指數連續11年的上漲行情,創業板指在消化估值之後,未來的表現非常值得期待。
(文章來源:長城基金)