“狙擊手”交銀施羅德王崇
王崇，北京大學金融學博士。2008年加入交銀施羅德基金管理有限公司，曾任行業分析師、高級研究員。2014年王崇開始擔任交銀新成長混合的基金經理，截止目前為止，交銀新成長混合6年已經取得了359%的收益率，年化收益率為28%。
王崇是個十分有特點的基金經理，其投資策略不同於許多基金經理的長期配置、淡化擇時，王崇是少有擇時的基金經理，持股週期也偏向中期，王崇也會配置一部分成長股，下面我就來介紹一下王崇的投資風格。
一、個股集中、行業分散
王崇是個典型的逆向投資者，其管理的基金倉位也很有特點，他的股票倉位整體比較高，基本在80%左右的倉位左右，持股集中度也比較高，前十大持倉股佔比保持在50%~60%左右，但是在行業的配置上卻會呈現出比較分散的狀態。
他在行業配置上的紀律是：“原則上單個行業配置不超過10%，特別看好的可以配置到15%，但不會超過20%。”可見其優秀的業績的主要是由精選的個股帶來的。
二、十分注重控制風險
自上而下控制系統風險，王崇會自上而下選擇高景氣符合長期大邏輯的行業來佈局。王崇認為，投資的核心是控制風險，當我們能夠控制好組合的回撤風險，在別人跌的時候能少跌一些，在別人漲的時候能多漲一些，那長期來看可觀的收益就是水到渠成的事情。這也是其評價優秀基金經理的核心標準之一。
三、持股時間不定
就價值投資的投資邏輯而言，價值投資者通常尋找優秀的企業買入並長期持有，在公司基本面沒有大變化的期間很少會擇時賣出。王崇卻不拘泥於形式，買賣完全憑藉自身對個股的研究和邏輯推斷，重倉股的持倉時間短的只有一個季度，長的卻有6年。
比如中國太保這隻股票還是交銀新成長混合2019年4季度新進的前十大持倉，持股佔比7.11%，但在2020年1季度時這隻股票已經從交銀新成長混合的前十大持倉股中消失了，持有周期只有一個季度。
而保利地產最早投資於2014年的4季度，其陸陸續續持有至2020年的2季度，已有6個年頭。
投資策略：逆向佈局，等待估值切換
巴菲特曾經説過：不要去人多的地方，不要買估值過高的股票。一段時間內市場的熱點，由於其中參與的人太多，潛在的收益率就會下降。所以大部分能夠獲得超額收益的優秀投資者都是逆向投資的好手，王崇自然也並不例外。
王崇就是個典型的逆向投資者，比起去追逐當下熱門的板塊，通過中期逆向選擇過去跑輸但基本面良好估值合理的行業，並從中發掘估值較合理的“冷門股”，逢低佈局來獲取絕對收益。
在個股選擇上，王崇會選擇符合長期大邏輯，如技術進步、產業升級、社會變遷等具有鮮明時代標籤的公司股票。最好還能與當年發生的產業政策或事件產生共振，如醫藥、電子、通訊等都是他非常看好的新興成長板塊。
他認為中國居民消費升級是潛力巨大的長期趨勢，重點關注細分領域龍頭，行業具有較好長週期前景，公司具有競爭優勢，管理層專業勤勉，而且估值最好不是那麼貴。
東方雨虹是王崇的愛股之一，新成長混合2019年1季度買入並持有至今的，那時候東方雨虹的營收增速雖然很快，但因為現金流的大幅下降，應收款的大幅增加，公司還在不停的大額計提壞賬，而導致公司被懷疑財報造假，股價半年時間也打了三折。股價甚至差點一度跌到大股東的強平線。
而交銀施羅德基金的團隊應該經過調研後得出了東方雨虹沒有財務造假的判斷，這樣的財報是由公司的生意模式造成的。公司的產能利用率常年超過100%，可見公司的產品處於供不應求的狀態，現金流的不足因為東方雨虹需要年年擴產，加大產能所致，應收款的大幅增加也是由於工程結算問題。
王崇作為逆向投資者抓住了這次機會，2019年1季度時開始大額買入，建倉成本在10~12元左右，現在已經漲到了35元，兩年時間漲了3倍。
總體評價：
王崇的風格更像一個“狙擊手”，他會在個股啓動前期埋伏進入，等待爆發的時刻來臨。重倉股的持有時間偏短不代表王崇的耐心很差，相反站在市場熱點的對立面，等待市場的風格切換對基金經理定力的要求並不會比長期持股不動差。
而且這種風格對選股能力的要求同樣也很高，如果只是低估買入，那樣很容易就會落入“估值陷阱”，再加上王崇的持倉比較集中，一旦重倉股長時間不漲對業績的影響絕對是毀滅性的，不可能取得28%的優秀年化收益率。
持倉分析：
順豐控股：順豐控股是快遞物流龍頭，其有別於其他快遞公司以加盟為主的經營模式，順豐憑藉直營模式帶來的用户口碑，能夠享受到一定的品牌溢價，近幾年營收增速普遍穩定增長25%左右，是個優秀的長牛標的。
東方雨虹：東方雨虹的主營業務是建築防水材料的研發和生產，近幾年受益於市場佔有率的提升，業績增速在30%左右，交銀新成長混合2019年1季度買入持有至今，已取得了兩年三倍的收益率。
萬科A：國內房地產行業龍頭，近期受到政策利空消息影響，其估值處於歷史底部。萬科作為國內老牌的房地產企業，萬科在2015年就具有前瞻性的喊出了“活下去”的口號，近幾年負債率一直控制的很好，三道紅線，萬科今年只踩了一道。王崇買入萬科也符合其自身投資風格。