尾盤跌停！金髮科技上半年增收不增利，可降解塑料銷量現單季下滑
8月25日晚，金髮科技(600143)發佈2021年中期報告。報告期內，金髮科技實現營收192.88億元，同比增長13.92%；歸母淨利潤15.81億元，同比下降34.43%；扣非後歸母淨利潤14.6億元，同比下滑38.7%。
金髮科技之所以會“增收不增利”，主要是受醫療板塊、改性塑料板塊業績不佳影響。報告期內，金髮科技的醫療健康板塊營業收入8.6億元，同比下滑47.2%，減去營業成本後的毛利為3.1億元，相比去年同期減少了10.4億元。與此同時，受原材料價格上漲等因素影響，公司的最主要業務——改性塑料業務毛利也同比減少了5.13億元。
另外值得一提的是，儘管被市場視為“可降解概念龍頭股”，但金髮科技相關業務表現卻並不理想。今年上半年，金髮科技的“完全生物降解塑料”（以下簡稱：“可降解塑料”）產品銷售4.41萬噸，同比增長40.32%；但單從今年第二季度表現上，其可降解塑料板塊產品銷售1.74萬噸，環比減少34.8%。
或受業績不及預期影響。8月26日，金髮科技股價收盤前跌停，報18.63元，市值479.47億元，對應市盈率（TTM）12.76倍。
醫療板塊高利時代終結：上半年毛利下滑近8成
金髮科技是一家主營高性能改性塑料研發、生產和銷售的化工類企業。公司業務共包括四大板塊——改性塑料、新材料、綠色石化板塊和醫療健康板塊。其中改性塑料板塊佔據金髮科技營收的一半以上，是公司業務發展的重中之重。
上半年，公司改性塑料、新材料業務板塊收入同比上漲，分別實現營收120.3億元、13.7億元，同比增長23.9%、70%；綠色石化板塊和醫療健康板塊收入則出現下滑，分別為17.4億元、8.6億元，對應同比下滑22%、47.2%。
上半年，金髮科技改性塑料和醫療健康板塊的毛利下滑，是金髮科技“增收不增利”的主要原因。
具體來看，金髮科技改性塑料板塊營業收入120.3億元、減去營業成本95.1億元，毛利為25.2億元，去年同期該板塊毛利30.3億元，同比下滑了16.8%。
公司將毛利下滑歸結為上游原材料價格上漲。公告中稱，2021 年上半年全球大宗商品價格持續上漲，導致上游原材料價格普遍上漲，給公司生產經營帶來一定的挑戰。
醫療健康板塊產品毛利下滑基本符合市場預期。
2020年新冠疫情暴發以來，金髮科技緊急開發出熔噴布、口罩、丁腈手套等衞生健康產品。2020年上半年，公司評級上述業務， 歸母淨利潤、扣非淨利潤分別同比增長373.27%、536.33%。
但隨着時間來到2021年，供求關係逐漸發生變化，一次性醫療產品“風口”過去，公司相關業務收入和毛利也因此下滑。今年上半年，公司實現營業收入8.6億元，同比下滑47.2%。毛利為3.1億元，上年同期為13.5億元，同比下滑77%。
“可降解”風口已過？二季度銷量環比下滑超3成
2020年以來，隨着“禁塑令”全國各地陸續實施，可降解概念股一度備受資本市場熱捧。而由於早早佈局“生物可降解”原材料PBAT的生產，金髮科技一度被視為是“生物可降解龍頭股”而受到二級市場追捧。今年3月，公司股價一度來到了30元/股的歷史性高位。
然而，從半年報中反映的業績情況看，金髮科技的可降解塑料業務發展並未達到預期。
財報顯示，上半年，金髮科技完全生物降解塑料產品銷售4.41萬噸，同比增長40.32%。根據公司第一季度財報，今年第一季度，金髮科技的完全生物降解塑料銷量2.67萬噸。由此計算得出，第二季度，公司生物降解塑料產品銷量僅1.74萬噸，環比下滑了34.8%。
貝殼財經從多位市場人士口中瞭解到，今年“可降解原材料”市場經歷了一輪“先熱後冷”的過程。
安徽一位從事下游塑料包裝生產的企業主洪濤告訴記者，今年3月，PBAT市場價格一度超過3.5萬元/噸。但很快價格便出現回落，到5月份，價格大約降到2萬元上下。另據生物降解研究院統計數據顯示，目前，PBAT市場平均價格約在2.2萬元。
圖片來源：生物降解材料研究院微信公眾號
洪濤認為，PBAT價格回落主要是受供需關係變化導致。
“現在生物可降解的製成品銷量還在增加，但上游生產原料的廠家增加很多，由原本的1-2家增加到了現在的十幾家。”他預估，到今年10月，PBAT生產廠家還將突破20家。洪濤認為，屆時上游原材料的市場競爭還將更激烈。
牟斌認為，目前可降解市場原料的規劃產能已遠高於市場需求。“目前PBAT規劃產能超過800萬噸，PLA規劃產能350萬噸。但未來5年二者需求預計不到400萬噸，規劃產能遠遠高於預估需求。”牟斌早前告訴貝殼財經。
牟斌還預測，市場上PBAT、PLA將在2023年中出現產能過剩。
公開資料顯示，金髮科技後續或仍繼續增加PBAT產能。今年8月，金髮科技在投資者互動平台上表示，目前，金髮科技具備12萬噸PBAT合成產能。公司將結合市場需求適時推進後續18萬噸PBAT裝置的建設和投產工作。
新京報貝殼財經記者 彭碩 編輯 宋鈺婷 校對 盧茜