鋭叔論市 不破不立，曙光將現

《投資者網》特約國金證券分析師毛鋭

上週五早盤三大指數集體低開。開盤之後，指數呈現分化格局，滬指繼續下探後保持弱勢弱勢震盪態勢，創業板指則震盪走高後形成偏強整理格局。午後，指數分化依舊，滬指反彈無力並在尾盤創出日內新低，創業板指則將偏強整理格局延續到收市。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以跌0.96%、漲0.09%、漲1.18%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）74家，顯示市場情緒一般；個股漲跌比1528：3030，平均漲幅-0.46%，虧錢效應顯現，兩市成交額11070億，較前一交易日增量1.23%。北上資金淨流入近3億。

創業板指和深成指後，滬指也終於跌破年線，不過這並不是一件壞事，換個角度看，也許是調整基本到位的標誌。在12月30日的早評中，鋭叔就曾提到，“現在的問題是新的支撐將在哪裏？或者説指數的調整目標會到哪裏？從浪形結構來看，如果將12月13日高點3708.94到12月20日低點3589.36作為小a浪調整，12月20日低點3589.36到12月24日高點3648.96作為小b浪反彈，12月24日高點3648.96作為小c浪調整起點，小c浪調整與小a浪調整等長的話，目標為3529,38。而這個位置幾乎與年線重疊，與3月以來上升通道的下軌也很接近。而年線作為中長期牛熊分水嶺，本身來講在技術上的意義重大，也是7月以來幾次波段調整的重要支撐。因此，後市3530左右會有很強的支撐作用，目前尚有一定距離。”事實上，上述提到的去年7月以來幾個低點，雖然在年線附近獲得了支撐，但都是先破掉年線後，才結束調整並開啓階段性上升趨勢的，反覆應驗了A股“不破不立”的傳統。那麼。這一傳統能否再次應驗呢？

鋭叔認為是既有可能的。首先，政策面上，穩增長政策已在密集落地，借鑑歷史穩增長政策推進，市場終會上漲。資金面上，一季度資金入市往往較多，源於員工年終獎發放和資管產品發行旺季。另外，還有一個指標接近觸發買入信號，那就是500股債收益差（10年期國債收益率-指數股息率）。前幾次位於-2x標準差分別是2021年7月底、2020年4月、2019年9月、2018年12月、2016年2月，之後都對應着中證500指數階段性反彈（甚至反轉）的行情。而目前截至1月14日，中證500的股債收益差再次接近-2X標準差位置。假設10年期國債收益率不變的情況下：當前中證500的股債收益差距離-2X標準差的跌幅僅剩2.9%；若股債收益差修復至-1X標準差，則對應的指數漲幅為+15.5%。

綜上所述，鋭叔再次重複上週五早評中的那句話：但請不要放棄希望，也許現在就是黎明前最黑暗的那段時間。光明就在前方！

板塊和熱點方面，上週五盤面上，行業方面，僅醫療保健、醫藥、半導體等極少數行業逆勢飄紅，煤炭、石油、旅遊等跌幅居前。題材方面，病毒防治等相對活躍。

當前國內多地出現新增病例，連續兩日報告有奧密克戎本土病例；海外單日新增確診病例再創新高，美國、歐洲、印度等地疫情持續蔓延。最近幾天疫情線成為市場上最大的風口甚至唯一的亮點。預製菜概念是因為就地過年提升需求的邏輯，以新冠檢測為首的病毒防治題材，則也是長假臨近帶來的人員流動增加提升需求的預期。上週五新冠檢測為首的病毒防治題材再掀漲停潮，其中新冠檢測板塊指數大漲近6%，板塊內漲停及漲超10%個股數量達到18只，其它相關的醫藥、口罩等板塊也較為活躍。而病毒防治題材中，一個新冒出來的風口則是新冠特效藥，上週五新冠藥板塊指數居然大漲逾12%！從海外及國內整個疫情發展來看，奧密克戎變異毒株高傳染、低毒性的特點，除了增加檢測等需求外，核心還是看新冠藥物的研發。消息面上，1）韓國衞生部表示，首批2.1萬療程的輝瑞抗新冠藥物Paxlovid於週四運抵韓國，預計本月底還將運抵1萬療程。從週五開發分發Paxlovid，按照優先順序，該藥物將首先用於65歲以上或免疫系統較弱的患者。2）輝瑞（Pfizer）已向歐洲藥品管理局EMA申請其新冠口服藥的授權。EMA表示，可以在幾周內處理該申請。3）默沙東和輝瑞研發的兩款口服藥在多國獲批，近期印度、孟加拉國、菲律賓等國藥企將推出這兩款藥物的仿製藥。4）張文宏醫生稱，正為國內新冠口服藥準備臨牀。當前，各國均在加緊推進多種新冠藥物的研發，海外目前研發比較靠前的就是輝瑞和默沙東，其中輝瑞的預期最好。除了研發成功的企業外，國內原料藥中間體、醫藥外包CXO的相關產業鏈企業有望受益。就國內原料藥中間體企業來説，目前主要是通過供貨已有新過約上市的輝瑞、默沙東等海外製藥白頭狀益。由於專利、建設、環保要求等因素，相關原料藥中間體短期產能難以大幅提升，而新冠藥物全球需求巨大，會帶來供不應求局面，使得擁有專利和產能的廠商訂單激增，甚至後續產品有漲價預期。就國內醫藥外包CXO企業來説，主要受益幹新冠藥物研發需求增加、以及新冠藥上市後的大規模定製化生產。目前國內CXO企業在研發和生產能力是已經達到全球領先水平，且具較明顯的成本優勢(人力、廠房等)，將隨着國內外新冠藥研發和上市推進而獲得更多項目訂單，從而增厚業績。除了輝瑞、默沙東新冠藥產業鏈，目前國內多款新冠藥正處於研發階段。預計短期後市新冠特效藥繼續發酵的可能性較大，喜歡短線題材的朋友可以繼續關注。此外，海外疫情的持續蔓延也催生了口罩的需求提升，目前，亞馬遜等美國主流購物網站上N95和KN95口罩的價格已經飆升。根據價格追蹤網站的數據，亞馬遜上來自第三方賣家的一包40個KN95口罩的價格現在達到79.99美元，去年11月底時僅為16.99美元。如美國開始大規模推進N95口罩的使用，漲價潮或將延續。短線上，對於口罩概念也可適當關注。

上週五早評中提到的數字經濟在消息面上再遇強催化：繼上週三國務院印發了“十四五”數字經濟發展規劃之後，1月15日，《求是》雜誌發表重要文章《不斷做強做優做大我國數字經濟》。“十四五”時期的重點任務之一就是要堅定不移建設數字中國、加快數字化發展，行業享受高速增長也為市場提供優質投資賽道與寶貴投資機會。2007年全球市值前十的公司主要屬於石油、金融、電信等傳統行業，到2019年，全球市值前十的公司幾乎是新興的科技互聯網公司。技術進步是一條單行道，未來數字經濟的科技企業仍將保持充分的增長態勢。政策方面，相比“十三五”規劃“拓展網絡經濟空間”，“十四五”規劃更強調全面的經濟社會數字化建設，提出七大數字經濟重點產業和十大數字化應用場景，對於數字經濟的重視程度進一步提升。《“十四五”規劃》第五篇以“加快數字化發展建設數字中國”為題，且單獨印發“十四五”數字經濟發展規劃，體現政府對於數字經濟的重視程度進一步提升，且更加強調全面的經濟社會數字化轉型。具體舉措包括打造數字經濟新優勢、加快數字社會建設步伐、提高數字政府建設水平、營造良好數字生態四大方面。並且提出雲計算、大數據、物聯網、工業互聯網、區塊鏈、人工智能、虛擬現實和增強現實七大數字經濟重點產業。以及智能交通、智慧能源、智能製造、智慧農業及水利、智慧教育、智慧醫療、智慧文旅、智慧社區、智慧家居、智慧政務十大數字化應用場景。而作為未來數字經濟下的新型虛實相融社會形態，元宇宙將通過全場景覆蓋及產業鏈協同，有望成為繼iPhone的第二個整合式創新。短期來看，數字經濟相關題材的爆發力可能不會太強，但中長期來看，則是確定性較強的成長方向。而數字經濟的受益品種主要集中在計算機和通信領域，後市可以重點在這兩個領域進行挖掘。

操作策略：

上週五大盤延續調整態勢，滬指失守年線。從技術上來看，滬指已經完成小c浪最低調整目標，按照A股以往傳統及近期類似案例，滬指跌破年線後“不破不立、破而即立”有望再現。而當前國內政策“穩增長”基調以及年初資金面處於相對寬鬆期背景下，“春季躁動”行情仍值得期待。此外，500股債收益差指標也接近觸發買入信號。綜合來看，市場短期殺跌已接近尾聲，轉機將隨時出現。中期來看，今年基本面的大背景是“全球流動性趨於收緊+通脹上升”，這一組合對市場並不太友好，加上結構性高估值的矛盾依舊存在，風險偏好難以持續全面提升，整體市場仍有望保持區間震盪格局。操作上，輕倉者逢低加倉為主；重倉者則持股待漲為主，同時注意根據當前市場風格變化以及結構性主線進行調倉換股。

（國金證券毛鋭 SAC執業編號：S1130519020002）