智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，藥明康德(603259.SH)是一站式CXO龍頭，基於強勁的CDMO服務增長態勢和公司快速恢復的臨牀CRO業務帶來的超預期淨利潤增長，該行上調21-23年淨利潤為43.04/58.2/77億元(較前次預測分別上調11.2%/13.2%/15.7%)，分別同比增長45.4%/35.2%/32.3%，對應21-23年EPS為1.46/1.87/2.61元。對應21-23年PE為113/84/63倍，維持“買入”評級。
公司發佈2021年半年度業績預告，實現歸母淨利潤26.3-26.6億元(+53%-55%YOY);扣非歸母淨利潤21-21.3億元(+86%-88%YOY)，超出市場預期，主要得益於CDMO業務強勁增長及國內臨牀CRO業務恢復。
光大證券主要觀點如下：
CDMO業務發展勢態良好，打開營收空間：公司業績強勁增長主要受CDMO業務的高景氣持續推動。公司採用“跟隨分子”與“贏得分子”雙重策略，成功擴張CDMO管線，截至21Q1涵蓋臨牀前至商業化項目超過1300項，其中商業化項目28個。公司新建泰興、無錫、常州生產基地，預示公司業績景氣，CDMO業務有望持續放量。
疫情影響恢復，臨牀CRO穩步推進。21年國內疫情顯著緩解，公司得以正常推行臨牀試驗，幫助業績快速增長。隨着海外疫情緩和，美國區臨牀CRO業務也有望在下半年快速反彈。作為一體化CRO公司，加強臨牀CRO服務有助於公司鞏固中國CRO龍頭地位，打通一體化全鏈條服務。目前公司臨牀CRO業務營收規模處於國內第二，SMO項目已處於國內第一。隨着公司臨牀CRO經驗不斷積累，相關業務板塊毛利率持續提升至17%-19%,並有進一步提升空間。該行認為，公司臨牀前服務已處於全球領先地位，開拓全球臨牀CRO服務將是未來的重要增長點。
佈局下一代治療技術，佔位新時代。公司持續跟蹤前沿技術，打造創新技術平台。公司整合OXGEN進度良好，進一步擴張CGT平台，為細胞基因治療研發及生產提供外包服務。目前CGT項目共38項，其中臨牀II、III期共16項，且今年預計有2-3個項目申報BLA。公司還與藥明生物成立藥明合聯，成為全球僅有的兩家可以提供ADC藥物一體化開發服務的供應商。該行認為持續創新與追求技術前沿的特質是公司始終保持國際競爭力的最基本因素。
風險提示：疫情持續風險;藥企研發投入不及預期;競爭加劇。