智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，馳宏鋅鍺(600497.SH)聚集鉛鋅鍺主業，穩步經營發展的能力，預計21-23年歸母淨利潤為13.7/14.3/14.9億元(前值12.2/12.8/13.2億元)。鑑於公司致力成為國內絕對龍頭鉛鋅鍺公司，給予一定估值溢價，予21年22.5XPE，EPS0.27元，目標價6.08元(前值5.28元)，維持“增持”評級。
業績報告：8月16日公司發佈半年報，報告期內實現營收105.06億元(同比增27.17%)，歸母淨利5.97億元(同比增61.81%)；業績增長主因本期公司主要產品銷售價格與毛利率同比大幅上行。
華泰證券主要觀點如下：
產品毛利同比上行，公司盈利能力受益得到提升
據中報，上半年國內鉛、鋅均價分別同比上漲5.59%、29.46%；同期公司鉛鋅金屬量產出15.86萬噸，同比降1.31%；冶煉鉛鋅產品26.95萬噸，同比降8.25%；鍺產品含鍺產量23.94噸，同比降1.16%，表現相對平穩。公司繼續加大金、銀產品的產出量，其中銀產品產量80.22噸，同比增長37.13%。受益於產品銷售價格上漲，報告期內，公司產品毛利率顯著提高，其中自產鋅產品毛利率24.86%，同比增5.27pct；鍺產品毛利率30.95%，同比增6.58pct；金錠毛利率84.7%，同比增44.15pct。
優化人力資源配置支付辭退福利，歸母淨利潤受影響減少1.42億元
公告顯示，公司根據實際生產經營情況對部分不再參與公司未來經營的人員依法協商解除勞動合同，並向其一次性支付合計約1.69億元經濟補償金，預計將減少公司21H1歸母淨利潤約1.42億元。通過此次人員調整，公司實現了人力資源配置優化，有利於保障公司可持續的健康發展。
降本增效促提升，賦能價值創造
報告期內，公司全力降本控支，實現礦山鉛鋅精礦完全成本同比下降4.81%；冶煉鋅產品完全加工成本同比下降11.43%；此外，公司財務費用率同比降1.1pct至1.54%。公司降本增效措施明顯，盈利能力受益得到提升，但受本期支付辭退福利影響，公司管理費用率增至5.67%，同比上漲1.6pct。
風險提示：公司內生增長未能如期釋放，下游需求不及預期等。