十年年化超20%，一位低調的成長實力派
對於主動型權益基金來説，沒有什麼比選對人更重要。如果在對的時間選到了對的人，並且能夠做到堅定跟隨，長期的結果通常都能明顯跑贏大盤，成為長跑中的勝者。
很多人喜歡用 “雙十” 的標準來挑選基金經理，即任職十年以上、年化回報超10%。其中，管理能力出眾的基金經理，業績表現更加優異，年化回報超過20%。
這類長跑成績優異的資深基金經理，我們一般稱之為“白馬基金經理”。廣發基金李巍就是其中之一。他自2011年9月20日起管理的廣發製造業精選，截至8月31日，累計收益率達607.7%，年化收益率超20%。
根據招商證券統計，截至2021年8月31日，市場上共有34位基金經理管理同一只主動管理權益類基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型）的年限在9年及以上。這些基金經理中，僅有4位的任期年化收益率超過20%，李巍以21.7%的任職年化收益排在第2位。
9月20日，李巍擔任基金經理即將滿十年，這位經歷過牛熊考驗、表現遠超“雙十”的白馬基金經理，值得我們關注。
廣發基金策略投資部總經理
廣發製造業精選基金經理 李巍
成績單：
10年6倍，長期業績優秀
李巍入行已有16年，管理公募基金即將滿十年。2005年，他從北京大學畢業後加入廣發證券自營投資部，先後從事醫藥及交運行業研究、投資經理等工作。2010年7月，他加入廣發基金權益投資團隊，2011年開始管理基金，目前在管廣發製造業精選、廣發新興產業精選、廣發科創主題3年封閉等5只產品。
李巍獨立在管基金情況
數據來源：Wind，招商證券，截至2021年8月31日，基金歷史業績不代表未來表現，基金有風險，投資需謹慎。
近兩年來， “高端製造”“先進製造”成為市場關注的熱門方向。而李巍早在十年前就開始專注這一領域，如今已然成為製造業的“深耕者”。
他管理的廣發製造業精選是一隻重點投資於製造業股票的主題基金。基金合約規定，投資於製造行業上市公司股票的比例不低於股票資產的80%，包括電氣設備、電子、國防軍工、機械設備、汽車五個申萬一級行業，以及計算機設備、通信設備兩個申萬二級行業。
受益於國內製造業的崛起，自2019年中以來，該基金業績表現突出，超額收益進一步擴大。雖然今年二季度以來，市場整體呈震盪走勢，但該基金的淨值仍然保持穩步上行的勢頭，最終交出了十年6倍、年化回報超20%的成績單，大幅跑贏市場和業績比較基準。
廣發製造業精選歷史業績表現
資料來源：Wind，招商證券，2011/9/20-2021/8/31
從相對收益角度來看，據招商證券統計，廣發製造業精選近一年、三年、五年、八年的收益率均排名同類基金前15%，無論是從長期業績來看，還是從中短期業績來看，該基金表現都堪稱優異。
廣發製造業精選各時段收益率（單位：%）
數據來源：Wind，招商證券，截至2021/8/31。
*同類排名：廣發製造業精選在偏股混合型基金中的區間收益率排名。
方法論：
持續進化，關注長期價值
如何在10年時間獲得年化20%的績優業績？對此，李巍在近期接受媒體採訪時表示，要擁有一套穩定成熟、不斷進化的投資體系。“市場在不斷進化，投資者也在不斷進化，作為專業投資者，也要不斷地進行自我反思、自我進化。”他説。
“持續進化”可以説是李巍的關鍵詞之一。回顧他的投研路徑，從行業研究員到專户投資經理，到公募基金經理，再到策略投資部總經理，每一步都完成了一次蜕變。在自我驅動力下，他逐漸搭建了一套成熟穩定的投資體系，在倉位管理、行業配置、個股選擇、組合優化等方面積累了豐富的經驗。
當然，這套投資體系並不是一蹴而就的。李巍曾經歷了一段駐足修正期。2015年下半年至2018年期間，大部分成長股處於震盪下行、消化估值的階段，即使選出了行業中最好的公司，組合的表現也不盡如人意。
在此背景下，李巍對自己的投資體系進行了全面的反思，對企業長期價值的內涵理解逐步趨於全面。他意識到，投資本質上是基於價值投資和長期投資構建組合，基於企業長期前景和長期價值篩選股票，並在這個基礎上構建核心股票庫；無論什麼風格，都應該以企業的價值為基礎，關注企業的基本面，並以此作為主要的投資依據。
自此，“關注長期價值”成為李巍堅守的一大理念。從2016年開始，他會先把企業的基本面研究透徹，把長期的問題想清楚後，再做出投資決策。自然而然地，他的換手率也隨之出現顯著的下降，近年來雙邊換手率保持在3倍左右的水平。
隨着李巍在自我進化的過程中沉心修煉、迴歸價值，他的組合構建方式和選股方式也逐漸走向成熟和穩定，直至在2019年至今的行情裏厚積薄發，迎來高光時刻。
組合管理：
打法靈活，行業分散
作為廣發基金策略投資部負責人，李巍把自己帶領的團隊定位為“特種小分隊”，團隊特點就是打法靈活、戰術多元。“靈活”之處在於，除了從基本面研究出發，關注企業內在價值之外，還會通過把握行業輪動機會來增厚收益。
他很注重性價比與行業均衡配置，在條件允許的情況下，儘可能地做到行業分散。從廣發製造業精選的歷史行業配置看，配置比例最高的板塊為中游製造板塊或TMT板塊，重點配置的細分行業大多為電子、電力設備、國防軍工、機械、汽車等。從集中度來看，行業配置適度分散，單一行業的配置比例很少超過20個點。
廣發製造業精選行業板塊配置情況
資料來源：Wind，招商證券
此外，李巍還會根據不同行業之間景氣度的變化與相對估值，對組合持倉行業的比例進行一定的動態調整，也會在細分行業之間進行輪動：“行業輪動或增減配有兩個很重要的維度，一是估值，二是景氣度。當一個行業的景氣度開始變弱或者估值比較高時，我會考慮主動把配置比例降低。”
從近兩年的持倉來看，基於常年對宏觀經濟和行業景氣度的跟蹤和研究，李巍對宏觀和產業的變化比較敏感，能相對前瞻地把握週期性機會，通過行業輪動提升組合的風險收益比。
比如，2020年一季度時，李巍觀察到組合裏重配的電子板塊漲勢很好，很多公司的市值水平達到了較高的位置，公司的長期預期收益率降低。與此同時，他發現當時的食品飲料板塊，特別是白酒的估值相對合理，且行業景氣度有上升趨勢。
結合估值的比較以及行業景氣度的變化，他減持電子板塊的持倉，增持食品飲料，迴避了電子板塊隨後出現的回調，也把握住了食品飲料的行情。
在長期聚焦製造業的過程中，李巍在研究過程中清晰地感受到時代發展的脈絡，也努力讓自己的投資與時俱進，希望持倉的品種能反映產業的發展和變化，更好地分享行業成長的紅利。
“中國是製造業大國，細分行業比較多，但總體遵循從需求刺激到供給創造、從下游往上游、從簡單往難的路徑去發展，通過資本的積累、人才的引進慢慢推進產業的發展。目前，中國已成為全球僅有的有全面的工業門類和工業體系的製造業大國，可以找到持續的行業性機會。”李巍説道。
今年前9個月，A股市場熱點輪動加快，但製造業始終是資本市場關注的焦點之一。不少研究機構都表示，製造業未來的發展空間廣闊，看好相關領域的投資機會。
面對這個專業性較強、細分程度較高的行業，找到“對的人”和“對的基金”，是很重要的一環。廣發基金李巍，這位體系成熟、不斷進化的製造業投資選手，業績超越“雙十”的白馬基金經理，值得我們關注。
十年之間，李巍已從青澀的新秀成長為獨當一面的老將，迎着下一個十年，踏着輕快的步伐向前出發。