楊德龍 | 立方大家談專欄作者
3月31日，週四，滬深兩市維持震盪的走勢。3月份行情已經收官，整體來看是以大幅震盪為主。受到美聯儲加息以及俄烏衝突的雙重衝擊，A股市場出現了較大幅度的調整，再加上部分城市疫情擴散，導致防控措施加碼，也影響到投資者對於未來經濟增長的信心。這多方面的因素影響了3月份乃至一季度的表現。
今年A股市場整體來看，開年開局不利，出現了較大幅度的回調，特別是去年漲幅比較大的一些賽道板塊出現了比較明顯的獲利回吐。站在一季度末，我們看二季度的行情。影響市場的不利因素雖然沒有消除，但是已經在一季度大幅下跌中得到了相當程度的消化。而很多利空因素一旦被市場充分的預期到，它對於市場的影響就會減弱。因為資本市場往往是提前反映經濟面、政策面的變化，所以二季度有可能在一季度調整的基礎上出現恢復性上漲的反彈機會。
從美聯儲方面來看，美聯儲加息縮表的進程已經啓動，這一點市場已經有了充分的預期。從最近美聯儲主席鮑爾的表態來看，也比較偏鷹派。他甚至暗示5月份可能會有50個基點的加息，這對於全球資本市場來説會有一定的影響。而美債收益率則是出現了倒掛的現象，也就是兩年期國債收益率一度超過十年期國債收益率。根據經驗，市場普遍認為國債收益率倒掛現象是潛在經濟衰退的預警信號。很多人擔心美聯儲的激進加息的立場有可能導致美國經濟放緩，甚至可能陷入到衰退。所謂衰退一般是指的連續三個季度出現負增長，就可以確認是進入到衰退。
當然目前來看，美聯儲加息前期的節奏可能相對較快，但是後期有可能會進行相機抉擇，也是會動態調整。如果説美聯儲加息之後經濟面出現了明顯的下滑，或者出現股市明顯的大跌。這時候美聯儲可能會減慢加息的節奏。雖然美聯儲目標是維持物價穩定、保障就業，但是經濟面和股市的表現是他不得不考慮的問題。美聯儲今年要加幾次息，實際上有可能會低於很多投行的預期。很多投行預計今年可能會加息5~7次，實際上不一定會現實。
國內方面，今年以來對於經濟增速放緩的擔憂在加劇，特別是部分城市疫情擴散引發的更嚴格的管控措施，對於消費的打擊較大。消費是推動GDP增長的最重要的引擎。所以這使得很多投資者擔心今年能否實現5.5%的GDP增長目標。在3月份市場大跌的時候，金融委會議釋放出積極的信號，打消了很多投資者的疑慮。市場也因此出現大幅反彈，改變了之前單邊下跌的走勢，進入到觸底盤整階段。雖然反彈的過程一波三折，但是市場的趨勢已經發生改變。
金融委會議明確的指出穩增長是重要的政策目標。將採取積極的財政政策和較為寬鬆的貨幣政策來應對經濟增速可能下滑的局面，來改變經濟的增速。維持資本市場穩定健康發展，是非常重要的一個方面。隨後中央政治局會議和國務院常務會議也再次強調保持資本市場穩定健康發展。而對於之前出現暴跌的中概股，金融委會議也指出，中美監管層正在積極的溝通，取得了積極的進展。中概股也因此大反彈，帶動港股的科技互聯網巨頭紛紛出現大反彈。與此同時，許多互聯網巨頭拋出了鉅額回購方案，甚至有的相當於市值的10%的回購。回購金額，對中概股以及港股的科技互聯網公司的大反彈也起到了作用，穩定了市場的信心。
近期，央行持續加大公開市場操作。市場預計後期可能會採取降準甚至降息的方式來穩定經濟增長。日前國務院常務會議部署綜合施策，穩定市場預期，保持資本市場平穩健康發展。會議強調加大穩健貨幣政策對實體經濟支持力度，堅持不搞大水漫灌，同時運用貨幣政策工具保持社會融資適度增長，保持政策穩定性。近年來穩定經濟、激發活力的政策要儘可能延續，防止出台不利於市場預期的政策，這一點是非常關鍵的。金融委會議同時也強調，如果哪個行業出台可能影響資本市場的重大政策，要向金融主管部門來進行溝通。這就減輕了很多投資者的擔憂。
當前經濟轉型的方向還是發展新能源以及科技，而消費則是受到疫情管控的影響暫時低迷。中長期來看刺激消費的政策也要陸續出台。疫情管控方面要統籌好和社會經濟發展的關係，儘量減少對人民羣眾生活和工作的影響，這是推動消費回升的重要舉措。消費起來了，很多行業就繁榮了，資本市場也將逐步迎來回升。從經濟轉型的角度來看，消費、新能源和科技依然是受益的三大方向。我們要從中去挖掘一些被錯殺的優質龍頭股或者是相關行業的基金，堅持價值投資，逢低佈局一些被錯殺的優質股票或者優質基金，是當前的最有效的投資策略。
責編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉