21世紀經濟報道新能源課題組 記者費心懿 上海報道
編者按：《光伏A股週報》旨在記錄、評述A股光伏板塊和龍頭企業的一週行情表現，總結影響行情表現的關鍵因素，任何觀點不構成投資建議。
本週（10月24日至28日），仍處於A股上市公司三季報密集披露的週期。
得益於光伏行業景氣度較高，絕大多數光伏股業績表現亮眼。同時，國內前三季度的光伏發電裝機情況顯示，前九個月光伏下游需求不減，為四季度“搶裝潮”立下高預期的基本面。此外，政策層面多維度的加持也為產業鏈健康發展提供了積極的條件。
儘管行業叫好，但股價卻略顯疲態。
21世紀經濟報道新能源課題組結合Wind數據，統計了78只A股光伏概念股，覆蓋硅料、硅片、電池片、組件、電站、輔料、設備等產業鏈各環節。截至10月28日收盤，上述78只光伏概念股合計市值約3.215萬億元。光伏指數（884045.WI）近五個交易日下跌2.38%。
當前，光伏賽道的熱點切換較為頻繁，周內資金動向活躍。例如，上週，光伏逆變器板塊在大盤整體走低的情況下逆勢而上。而本週內，TOPCon、HJT等概念出現短暫異動。10月27日早盤，TOPCon概念、異質結概念、光伏逆變器概念迅速衝高。
不過，截至本週收盤，上述細分賽道有所回落，TOPCon概念與上週最後一個交易日基本持平，光伏逆變器指數（884977.WI）近五個交易日下跌5.32%，HJT電池指數（884817.WI）下跌2.75%。
1、三季度市場需求旺盛，文件要求多措並舉保障多晶硅合理產量
消息面上，本週有兩則政策類消息出台，為行業發展指引技術開拓方向，倡導光伏產業健康發展。
10月25日，國家能源局綜合司發佈關於建立《“十四五”能源領域科技創新規劃》（下稱《規劃》）實施監測機制的通知。
《規劃》指出，將發佈任務榜單，按照“揭榜掛帥”、自願申報的原則，廣泛徵集《規劃》任務實施依託項目及能源領域其他相關重大科技創新項目，並建立集中攻關、示範試驗實施監測項目庫。
發揮地方能源主管部門組織實施主體及能源企業、科研院所創新主體作用，推動科技與金融緊密結合，實現規劃、任務、項目、資源、政策一體化融通銜接。
根據《規劃》總體目標，明確重點任務，徵集《規劃》任務實施依託項目，建立集中攻關、示範試驗實施監測項目庫。榜單外確有重大創新意義的項目經評估後也可納入實施監測項目庫。
其中，重點任務榜單中，具體涉及光伏項目的有5項——新型光伏系統及關鍵部件技術、高效鈣鈦礦電池製備與產業化生產技術、高效低成本光伏電池技術、光伏組件回收處理與再利用技術、太陽能熱發電與綜合利用技術。
10月28日，國家發展改革委辦公廳、國家能源局綜合司發佈《關於促進光伏產業鏈健康發展有關事項的通知》（下稱《通知》），對促進光伏產業鏈發展提出具體要求。
《通知》針對多措並舉保障多晶硅合理產量提出，要創造條件支持多晶硅先進產能按期達產，鼓勵多晶硅企業合理控制產品價格水平，充分保障多晶硅生產企業電力需求等方面作出要求。
在保障多晶硅合理產量方面，《通知》指出，要保障多晶硅生產所需的原材料供應、用電用水用工等，合理安排檢修、技術改造等計劃，確保已有產能開工率。
在推動多晶硅先進產能按期達產方面，《通知》提出，支持多晶硅企業加強技術創新研發，提升生產線自動化、數字化、信息化、智能化水平，降低能耗水平，提高生產效率與產品優良率。推動建設項目按期投產達產。鼓勵上下游一體化、戰略合作、互相參股、簽訂長單，支持建設光伏產業園區。鼓勵國有、民營等各類資本參與產業鏈各環節，有效限制低端產能無序擴張。
為了充分保障多晶硅生產企業電力需求，《通知》還表示，對於主動控制多晶硅等產品價格水平的企業，有條件的地方，特別是綠電資源豐富的地方，支持其通過市場化方式降低多晶硅生產用電成本。目前，對於產品價格控制在合理區間的多晶硅生產用電負荷，各地暫不納入有序用電方案。
值得一提的是，兩部門還要求加強行業監管，發現擾亂市場秩序的問題線索，及時約談相關市場主體，推動依法合規經營；從嚴查處散佈虛假漲價信息、囤積居奇等哄抬價格行為，以及達成壟斷協議、濫用市場支配地位等壟斷行為，有力遏制資本過度炒作，維護行業公平競爭秩序。
10月27日，國家能源局發佈了《2022年前三季度光伏發電建設運行情況》，前三季度全國光伏發電新增併網容量52.6GW，其中集中式光伏電站新增17.3GW，工商業分佈式新增18.7GW，户用分佈式新增16.6GW。事實上，這一規模總和也已接近去年全年的光伏發電新增併網的總規模。2021年，我國光伏發電新增併網容量為54.88GW。在7月中旬召開的“2022年光伏產業鏈供應論壇”上，中國光伏行業協會名譽理事長王勃華預計，今年全年實現光伏新增裝機85GW至100GW。
這也意味着，前三季度旺盛的裝機需求為第四季度的“搶裝潮”立下了較為樂觀的基本面。國金證券的研報預計，第四季度國內裝機、產業鏈價格繼續超預期，行業景氣度高位堅挺。
產業鏈方面，光伏硅料和電池雙料龍頭通威股份（600438.SH）本週公佈了新一輪電池片報價，各尺寸與上期報價未發生變化。不過，通威股份本輪電池片報價中的一個細節是，電池片厚度出現了變薄的跡象。210、182電池片均由155μm厚度變為150μm，166電池片160μm厚度則不變。
本週，光伏產業鏈上分別有兩筆長單協議，分別來自上游的硅料採購和輔材環節的光伏玻璃預定。
10月25日，大全能源（699303.SH）和TCL中環（002129.SZ）兩家公司分別發佈公告，雙方子公司約定2023年至2028年採購43.20萬噸原生多晶硅（太陽能級免洗硅料）。事實上，這一長單採購規模，一舉超越了不久前晶科能源（688223.SH）和通威股份簽訂的四年半採購38.28萬噸多晶硅的量。
有意思的是，同一份採購訂單的預估價格互相“打架”。
大全能源按照PVInfoLink最新（2022年10月20日）公佈的多晶硅緻密料均價30.30萬元/噸（含税）測算，這筆銷售長單的預估價為1308.96億元（含税）；而TCL中環則採用了PVInfoLink10月發佈的價格預測，以預計2022年至2027年多晶硅緻密料價格計算均價為14.60萬元/噸（含税）為參考，預估價為630.72億元（含税）。
事實上，這場硅料報價“羅生門”事件的背後反映出的是業內對當前高居不下的多晶硅價格行情的預判之別。儘管此前，主管部門、行業協會多次發聲，但多晶硅價格並未“熄火”。而隨着新增產能的達產，供求關係錯配的影響或將逐步削減。
另一筆採購長單是組件廠商對輔材環節光伏玻璃的採購計劃。
10月25日，洛陽玻璃（600876.SH）公告稱，近日與天合光能（688599.SH）及其8家子公司簽署採購合同，自2022年11月1日至2024年10月31日期間，向天合光能及其8家子公司累計供應約30GW的單玻、雙玻光伏用鋼化鍍膜玻璃產品。最終產品銷售數量及金額以具體訂單為準。
此外，本週A股上市公司中有多個投融資及擴產項目落地。
協鑫集成（002506.SZ）計劃再擴20GW TOPCon光伏電池產能。
10月25日，協鑫集成公告稱，其與蕪湖市灣沚區人民政府簽訂了《協鑫20GW光伏電池及配套產業生產基地項目投資協議書》，就在蕪湖市灣沚區投資建設20GWTOPCon光伏電池及配套產業生產基地項目達成合作意向，項目總投資80億元（含流動資金）。
據悉，該項目將在2022年至2024年分兩期投資建設。其中，一期規劃10GW，總投資35億元。二期則等待一期投產後，根據市場和產能爬坡情況予以實施。
協鑫集成相關負責人在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，一期項目計劃於11月份開工建設。
事實上，今年以來，行業湧現的TOPCon項目投資計劃絡繹不絕。從組件龍頭晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH），老牌光伏廠商億晶光電（600537.SH）、協鑫集成，到跨界玩家鈞達股份（002865.SZ）、沐邦高科（603398.SH），TOPCon電池成為熱門的投資賽道之一。根據行業機構亞化諮詢發佈的《中國TOPCon電池項目數據庫》，2022年以來，國內新增建設和規劃中的TOPCon電池產能高達 224GW，為技術和設備供應商帶來巨大的市場機會。
而當協鑫集成正跟隨TOPCon的大部隊一起發力擴產時，卻收到了來自深交所的關注函。
文件指出，該公司曾於2020年12月31日披露《關於與樂山市人民政府簽署10GW光伏電池生產基地項目投資協議的公告》稱，擬總投資約43億元，分兩期建設10GW光伏電池項目，首期5GW預計將於2021年12月實現投產，第二期5GW預計將於2022年上半年底前投產，項目建成達產後，10GW光伏電池年產值80億元。但公司《2022年半年度報告》顯示，2022年上半年電池片收入僅371.8萬元。進而，深交所要求協鑫集成詳細説明樂山光伏電池項目投產未達預期的原因、項目截至目前的實施進度以及後續安排；本次蕪湖光伏電池項目實施是否存在相關風險，如存在，請補充説明保障項目順利實施的具體措施，並充分提示風險。
與此同時，10月26日，天合光能也公告淮安項目正式開工。距該項目9月24日正式簽約，僅32天時間。
天合光能此前的公告顯示，其與淮安經濟技術開發區簽訂項目投資協議，項目總投資約60億元人民幣(含流動資金)。計劃分兩期實施，其中一期5GW電池+10GW組件，二期10GW電池+5GW組件。
10月24日，中國能建（601868.SH）公告，擬通過定向增發募集資金150億元，用於以新能源為主的新型綜合能源項目，包括光伏、風電、氫能等新能源一體化、專業化項目，以及新能源工程施工項目、新能源重大裝備採購，生態環境治理、新型基礎設施等項目。據悉，這也是證監會有條件放開涉房企業A股融資後，融資規模最大的A股涉房企業推出的定增案例。
10月28日，正泰電器（601877.SH）公告，擬籌劃控股子公司正泰安能數字能源（浙江）股份有限公司分拆上市事宜。
正泰電器表示，正泰安能為公司合併範圍內唯一的户用光伏業務運營主體，近年來保持快速增長，為户用光伏行業領軍企業，其業務領域、運營方式與公司其他業務之間保持較高的獨立性。本次籌劃分拆上市有利於進一步提升正泰安能的品牌影響力和市場競爭力，拓寬其融資渠道，優化治理結構，搶抓市場機遇，增強公司及控股子公司的盈利能力和核心競爭力。
10月28日，隆基綠能（601012.SH）公告，擬發行全球存託憑證(GDR)，並申請在瑞士證券交易所掛牌上市，GDR以新增發的公司人民幣普通股(A股)作為基礎證券。公司本次發行GDR所代表的新增基礎證券A股股票不超過6.07億股(包括因任何超額配股權獲行使而發行的證券(如有))，不超過本次發行前公司普通股總股本的8%。
近來，隨着中瑞證券市場互聯互通存託憑證業務正式開通，不少A股上市公司正規劃發行GDR，並在瑞交所掛牌上市，以進一步擴大在海外市場的投融資機會。
這其中，就有不少新能源產業鏈的A股上市公司。7月28日，科達製造（600499.SH）、杉杉股份（600884.SH）、格林美（002340.SZ）、國軒高科（002074.SZ）4家A股上市公司“領跑”，發行的GDR同日登陸瑞士交易所。此後，包括捷佳偉創（300724.SZ）、美錦能源（000723.SZ）、天順風能（002531.SZ）、欣旺達（300207.SZ）、明陽智能（601615.SH）在內的多家A股上市公司紛紛跟隨推動GDR發行一事。
2、三季度光伏股兑現業績高增長，鈞達股份股價觸新高
根據Wind數據，本週有23只光伏概念股漲幅為正。周漲幅超過10%的個股有4只。ST天龍（300029.SZ）、明冠新材（688560.SH）、捷佳偉創（300724.SZ）在板塊內領漲，周漲幅分別為11.46%、11.10%、10.52%。
本週股價周漲幅居前的十家A股光伏公司 製圖：21世紀經濟報道
本週，光伏板塊有54只個股下跌，周跌幅超過10%的個股有5只。
海優新材（688680.SH）、合盛硅業（603260.SH）、科華數據（002335.SZ）在板塊內領跌，周跌幅分別為13.66%、13.34%、12.26%。
本週股價周跌幅居前的十家A股光伏公司 製圖：21世紀經濟報道
龍頭股方面，本週超過千億市值的個股數量不變，但龍頭股的漲跌幅情況表現出分化。其中，天合光能周漲幅最高，達10.18%；晶澳科技漲幅近8%；合盛硅業則領跑下跌榜，周跌幅超10%，所幸市值未跌出千億元。
本週市值居前的光伏龍頭股 製圖：21世紀經濟報道
此外，本週絕大多數光伏股已披露了三季度業績。上市公司的財務數據顯示，光伏產業鏈上下游前三季度經營表現亮眼，產銷兩旺。
據21世紀經濟報道新能源課題組的不完全統計，目前披露三季報的上市公司中，有14家公司的歸母淨利潤同比增長超100%。其中，龍頭股表現出色，例如通威股份營收破千億元，TCL中環的歸母淨利潤實現連續7個季度環比增長。
截至10月30日，部分光伏股三季報財務數據統計
製圖：21世紀經濟報道
值得一提的是，在剝離汽車飾件業務，收購捷泰科技聚焦光伏電池片後，鈞達股份實現盈利能力反轉。
該公司前三季度實現營收74.28億元，同比增長795.75%，實現歸母淨利潤4.10億元，同比扭虧為盈增長611.15%；其中，僅三季度實現營收30.02億元，同比增長1179.85%，實現歸母淨利潤1.38億元，同比增長402.11%。
因公司處置汽車飾件業務相關資產取得的收益為非經營損益項目，報告期內預計非經常性損益對公司當期淨利潤的影響金額約為2.15億元，上年同期為160.56萬元。
2021年，鈞達股份收購捷泰科技51%的股權，向光伏電池業務轉型。2022年，順利剝離汽車資產給原大股東楊氏投資，並實現對捷泰科技100%控股。
該公司表示，報告期內，受益於市場需求增長及新產能釋放，捷泰科技實現了銷售收入和盈利大幅增長。報告期內，捷泰科技電池片出貨量6.91GW，出貨量同比增長75.16%，實現營業收入約70億元，同比增長約106%；淨利潤約3.7億元，同比增長約190%。
中信建投的研報指出，隨着硅料投產和新技術迭代，電池盈利彈性有望持續釋放。由於近兩年新增產能較少，今年以來電池環節盈利能力持續修復，2022年第三季度的第三方大尺寸PERC已淨利潤5至7分/W以上水平。預計隨着第四季度以後硅料產能釋放，大尺寸疊加新技術電池供給將始終存在缺口，產業鏈利潤有望從上游向下轉移，電池盈利能力或仍有提升空間。
而在資本市場上，鈞達股份的估值也在不斷拉高。10月27日，在TOPCon電池概念拉高當天，鈞達股份盤中觸及新高，股價達219.89元。而今年年內，該股股價已上漲186.71%，最近一年的股價從31.74元到高點219.89元已翻近7倍。
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