創業板註冊制下發行的“妖股”康泰醫學（C康泰，300869.SZ）仍處於風口浪尖。上市首日尾盤暴拉30倍又回落到12倍、發行兩天4次被臨停，今日（8月26日）C康泰又大跌17.40%，暫報114.80元。
康泰醫學的暴漲暴跌，讓投資者再次見證了短線投機的風險，也引發了市場的高度關注及質疑，認為部分資金鑽規則的空子蓄意操縱股價。
8月25日晚間，風暴之中的康泰醫學發佈《關於公司股價漲幅較大的風險提示公告》，稱公司最新市盈率已達700多倍，顯著高於行業水平。
康泰醫學發風險提示，市盈率已超700倍
康泰醫學風險提示稱，公司發行價格10.16元/股，8月25日收盤價格138.99元/股，股票交易價格波動較大。根據中證指數有限公司發佈的信息，專用設備製造業最新平均市盈率為46.66倍，而公司最新市盈率為756.91倍，公司市盈率顯著高於行業市盈率水平。
康泰醫學是一家專業從事醫療診斷、監護設備的研發、生產和銷售的企業。拋開股價引發的巨大爭議，公司業績實際多年停滯不前。
紅星資本局查閲財務數據發現，最近五年（2015-2019年），康泰醫學實現的營業收入分別為2.84億元、4.42億元、3.98億元、3.63億元和3.87億元，同期淨利潤分別為6153萬元、1.03億元、7706萬元、6203萬元和7378萬元。
其中，2017年、2018年連續兩年淨利潤出現下滑。2019年雖有所反彈，但無論營收還是淨利潤，均未回到2016年的業績巔峯時期。
康泰醫學公佈的2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月30日（未經審計）存貨金額分別為12493.37萬元、11250.45萬元、12807.65萬元和28052.55萬元，佔各期末流動資產的比例分別為28.93%、24.69%、33.25%和29.08%，公司存貨金額大且佔比較高。
康泰醫學表示，若公司研發、生產、銷售管理不能適應市場需求，存貨不能實現快速週轉或銷售，則會大量佔用公司流動資金，甚至無法銷售並造成損失的情形，這將對公司財務狀況及經營業績產生不利影響。
此外，因疫情防控的需要，公司部分產品的需求量激增，導致業績大幅上升。後續隨着疫情緩解，產品的需求量不排除有下降的可能，從而導致公司業績出現下降；另外也不能排除後續疫情變化會對公司原材料採購、產品銷售款項的收回等造成不利影響，進而影響公司經營業績。
對於資金操縱股價導致劇烈波動的行為，康泰醫學又怎麼看？紅星資本局致電上市公司，但其聯繫電話一直無人接聽。
資金作妖，“價格籠子”被鑽空子？
康泰醫學在上市首日尾盤出現大起大落的行情，在引發市場關注的同時，也引發創業板“價格籠子”被蓄意鑽空子的熱議。
紅星資本局覆盤首日成交，N康泰股價巨幅波動的最後半小時一共成交1.78億元。但在從88元拉到300元的過程，合計投入不到7000萬元。
有分析據此認為，假設上午多個大户聯手在55元附近買入2億元，下午收盤前半小時再用1000萬點火拉昇，即使這1000萬全部虧掉，也能獲利50%以上出局，從而輕鬆賺1個多億。
根據深交所對創業板註冊制下交易的規定，買賣創業板股票，連續競價階段限價申報設置±2%的有效競價範圍。超過有效競價範圍不能即時參加競價，暫存於交易主機；當價格波動進入有效競價範圍時，交易主機自動取出申報，參加競價。這就是俗稱的“價格籠子”。
這也是創業板與科創板申報價的區別之一。科創板申報價如果無效，直接就是廢單。創業板超過限價的報價則將“休眠”，暫存於主機，等價格波動進入有效競價範圍後，原報單將被“激活”。這在一定程度上解決了報單容易失敗的問題。
有分析稱，如果N康泰尾盤大量籌碼在+2%區間之上的每個價位佈局買單和賣單，同時在預設的賣出價位上設置大量賣單。然後在極短的時間內拉昇股價，導致休眠報價被連續“激活”，股價也瞬間被拉至高位。
“這只是理論上可行，實際上並不現實。”一位不願具名的券商首席分析師告訴紅星資本局，炒新的主力大量佈局買單，由於賣單稀少沒有對手盤，確實可以單方面快速推高股價。但是，主力佈局大量賣單絕無可能，因為新股中籤太難了，首日賣出都是散單，何況已經到了尾盤階段，能夠賣出的股票已經寥寥無幾。
紅星資本局也注意到，從康泰醫學盤後交易數據來看，最後推高價格的成交非常零散，頂峯300元的成交也只有26手，且在高價成交區間，基本上也以“散單”為主。當天卡倍億尾盤拉昇的情況也類似，只用了很少的資金就拉昇到了很高的位置，且成交也以“散單”為主。
康泰醫學高價成交區間以“散單”為主
上述券商分析師認為，創業板“價格籠子”的本意是平抑開市初期股價的非理性波動，但康泰醫學、卡倍億仍然出現了瘋狂炒作現象。接下來可關注有關部門是否會打上補丁，以避免蓄意鑽空子的行為。
中工國際當年也有類似遭遇
值得一提的是，早在2006年於深交所中小板上市的中工國際（002051.SZ）也曾上演過類似驚心動魄的一幕。
中工國際當年發行價7.40元，但上市首日股價瘋漲，盤中漲幅超過500%，最高達到50元，隨後高位崩塌，收盤跌至30元左右。但這還沒完，接下來又是連續5個跌停，直至第6個跌停才打開，股價還剩17元左右。在這場“過山車”遊戲當中，部分追高買入的投資者損失慘重。
紅星資本局覆盤中工國際上市當天上午，換手率就逼近80%，市場剩餘籌碼已經很少，很容易被資金操縱。下午2：00後，股價大幅上漲，最高漲幅超5倍。不過深交所監管部門也迅速作出反應，向買入量較大的16家營業部發出了電話警示和風險提示，要求規範客户交易行為，嚴禁市場操縱。
當天收市後，深交所還向成交價格高、成交數量大的12家營業部發出了書面監管函，向24家營業部發出調閲資料函。之後又成立了專門的調查組，對異常交易行為進行全面調查，還派出6個工作小組，對涉及全國各地28個營業部、1078個證券帳户進行調查取證。
有了中工國際的前車之鑑後，不久中鋼天源（002057.SZ）股票上市，當換手率超過80%時，深交所為防範市場操縱行為，破天荒對其緊急停止交易30分鐘，以防止投機資金過度炒作。此後市場炒作行為也大大收斂，很長一段時間均未發生類似現象。
從目前康泰醫學、卡倍億的情況看，雖然確實有炒新資金“作妖”，但由於其體量太小，對市場影響不大，整個創業板新股市場仍然表現平穩。截至8月26日收盤，首批18只新上市的創業板個股中，有14只新股收跌，其中前期被爆炒的卡倍億跌幅達20.47%，康泰醫學跌幅達17.40%。
紅星新聞記者 李偉銘
編輯 白兆鵬