短線賺一點股票下跌的錢不難，但通過精準做空某隻股票大賺一筆難度卻相當高，像利弗莫爾、索羅斯等通過做空成名的大佬更是少之又少，因為，做空是頂級高手的巔峯對決。
成功的做空策略都是相似的，失敗的做空各有各的不同。那麼，那些成功的空頭們，到底都是如何選擇做空目標，又是如何成功狙擊目標的呢？其實，主要有以下兩種途徑。
1. 利用公開風險
要做空一家上市公司，最簡單的邏輯就是利用公開的風險。
所謂公開風險，就是市場公認會對上市公司股價產生影響的因素。比如企業業績下滑、出現醜聞、面臨新的強大競爭者、企業折價配股等等。
雖然聽起來很容易，但是執行起來卻並不簡單，因為這種方式最講究一個字，那就是“快”。只有獲取消息快、賣空速度快、平倉也夠快的投資者才能持續賺到公開風險暴露時股價下跌的差價。
而速度不夠快的投資者，當你收到消息準備賣空之時，可能股價已經差不多跌到位了，或者即使沒跌到位，也很難再借到股票並及時賣空了。
2. 利用非公開風險（信息不對稱）
小空頭通過快速評估公開風險賺錢，而有實力的大空頭，則通過尋找、調研和揭露市場未知的風險來賺錢，這才是“大肉”。
什麼是市場未知的風險呢？例如，股市上從來不缺的財務造假、欺詐等，都是通過公開信息無法獲知的。而做空最大的難點，便是研究一家上市公司時，不僅需要看它對投資者説了什麼，更要重點關注它是否隱瞞了什麼。因為已知的風險，哪怕再嚴重，也有底線和邊界。但未知的風險，會讓人心裏沒底，這才是最可怕的。
因此，發現一家企業在重要問題上遮遮掩掩，甚至是刻意造假，都是很好的做空機會。做空機構往往就喜歡盯着這些企業，收集證據，然後向監管部門舉報，向媒體曝光。
另外很重要的一點，是儘量排除股權高度集中和空頭高度集中的個股，前者要麼是大股東集中持有，要麼是投資機構抱團重倉，非常難做空，貴州茅台的股價為何如此堅挺？其實就是基金抱團重倉，大家一致看齊堅決不賣，這種股票你自然沒有辦法做空。而後者意味着空頭頭寸達到擁擠的地步，很可能出現“軋空”現象，股價稍微一拉，很多空頭就爆倉了，不得不買入股票平掉做空頭寸，空轉多則進一步拉昇了股價。
二、正式狙擊：兵不厭詐
找到了風險和做空機會，接下來就是正式出手了，大空頭們在這個階段，往往會採取多種策略，來提高成功率並放大收益。最常見的策略就是敏感度策略、反差度策略和關聯度策略。
1. 敏感度策略
敏感度，就是當下市場和投資者對一個問題的關注程度，市場關注度越高，敏感度就越高。通常人都有一種錯覺，越關注的東西，越覺得它重要，一個小問題，一旦關注度上升，其影響就會被放大，更容易導致恐慌。
做空機構瞅準了這點，在曝光某一類問題時，往往會集中在某一個時間段，或者集中打擊某一類公司。有實力的做空機構會單獨行動，更多時候則是多家機構達成默契，或者結成聯盟，佈局設陣，借用媒體傳播，營造出風聲鶴唳的氛圍。而當這些空頭瞄準了多家企業時，往往會先打擊實力較弱的一家，先把問題曝光提高敏感度，再逐一擊破實力強的同類企業。我們常聽到的境外資金 “陰謀做空中國”的説法，雖然有些誇張，但還真是有跡可循的。
理解了大空頭的這個常用招數，普通的做空者就可以“借勢”行動，或迅速跟着做空，或藉助當下市場的敏感問題，尋找相關聯的公司，大機構吃到肉，小空頭也不難跟着喝口湯。
2. 關聯度策略
如果説敏感度策略是從外圍突擊，那關聯度策略就是從內部突破。
關聯度是什麼？顧名思義，就是一個問題與其他問題是否存在關聯，類似於醫學上的傳染性。一個關聯度很強的問題被暴露，意味着在其他相關聯的地方存在隱患的可能性大大上升，這就可能引發連鎖性的恐慌反應。
拿危機公關史上的經典案例—強生泰諾膠囊中毒的案例來舉例説明。當第一個因為服用泰諾膠囊而致死的案例出現之後，它沒有體現出很高的關聯度，因為相對巨量的銷量和用户羣體，一個死亡案例並不説明什麼。但是當死亡案例接連出現之後，問題就立刻變得複雜了，關聯度急劇升高，於是恐慌性的連鎖反應出現了：每一顆泰諾膠囊都有可能有毒、甚至強生其他的產品也可能會被懷疑，強生的股價也隨之崩盤。
一般而言，越接近企業核心的問題，牽扯的面就越廣，關聯度就越高，越容易讓投資者恐慌。所以，一些很厲害的商業調查公司，會不惜代價派出商業間諜，卧底到目標公司的核心部門，或者花高價從企業內部核心人員那裏獲得有價值的信息。
當然，即使沒有來自源頭的信息，如果下游的問題收集的足夠多、足夠廣，也會讓投資者確信這些問題的根源來源於企業的上游，讓投資者相信存在未知的風險，也會有同樣的效果。
3. 反差度策略
除了敏感度和關聯度，最常被利用的就是反差度策略。實際上就是俗話説的“期望越高、失望越大”。同樣的問題，外界對你的期望越高，你的風險其實就越大。
製造反差度有兩種常見的方法。一是明裏唱多而實際做空，就是“捧殺”，先把你捧得很高，然後再狠狠的摔下來。另一個是參照對比，找一個相反的正面典型，把你塑造成反面典型，形成一個明顯的反差。
當空頭利用公開風險唱空一家公司的時候，有時會找一個相似的反面典型做參照，來壓低做空對象的估值；但利用反差度策略的話，可能就會找一個相反的正面典型做參照，來形成一個很大的反差，比如某某企業業績比該公司更強，已經遭遇了某危機，一正一反之間，所追求的效果卻是相同的。
看完以上的內容，你可能會覺得做空沒有那麼難，但知道這些還不夠，做空也需要控制成本，失敗了也得知道如何快速撤離。融券成本高昂、收益風險不成正比的特點使得沽空不宜長線作戰。忽略沽空與做多在持倉成本，潛在收益率和波動風險方面的巨大差異，是大部分做空操作被燙屁股的主要原因。
三、總結
對於做空投資來説，可以從公開風險、主動尋找風險點入手，也利用投資者對上市公司的不不理解，發現做空的機會。其次在執行做空時，可以運用敏感度策略、關聯度策略、反差度策略來提高勝率和放大收益。但做空也需要有風險意識，嚴格控制成本且避免長線作戰，講究順水推舟，落井下石，靈活作戰。