基金經理成“愛豆”背後：基金業一月的冷與熱

2021年1月，對於權益類基金，乃至整個基金業都是歷史性的一月。

超百隻權益類新基金進入市場，馮波、李曉星等一眾明星基金經理掛帥，權益類基金髮行規模飆升，有基金單日吸金近2400億。同時，基金經理的影響力已超出了金融圈，張坤、蔡嵩松、侯昊等明星基金經理擁有了自己的微博超話和全球粉絲團，成為粉絲口中的“愛豆”。

但火熱背後，是基金經理的“冷處理”和基金公司的主動壓縮申購限額。

實際上，公募機構主動降温更深層的原因是，在當前的流動性下，大市值的白馬股——公募基金抱團股的估值已經很高。但在市場上很難找到更好的投資標的。此外，基民對明星基金經理的收益預期被“外界盛名”抬高，過往“愛豆”遭遇大額淨贖回的窘境。

權益類基金髮行規模飆升

基金經理出圈成“愛豆”

“以前提到坤坤，我想到的是蔡徐坤，但現在我滿腦子都是張坤。”“坤坤勇敢飛，iKun永相隨。坤坤不老，藍籌到老。”

1月，A股市場行情火熱，基金頻頻出圈，登上微博熱搜後，基金投資也開始飯圈化，不少明星基金經理擁有了自己的全球后援會和特有暱稱。

易方達的明星基金經理張坤，便是明星基金經理的“頂流”。張坤從業年限超過8年，年化回報超26%，是公募業內首位管理規模超千億的基金經理，此前重倉白酒、騰訊、美團等績優股令旗下的易方達中小盤混合、易方達藍籌精選混合獲得了出色而穩定的業績。

1月25日，易方達藍籌精選混合淨值大漲5.05%，“藍籌”登上新浪微博熱搜。有投資人留言，“坤哥，買你的基金看中的是細水長流，結果給你整得激情澎湃。”“5.05%，由人到神的封神之戰。”興奮的網友還創新了一個名詞叫“含坤量”，基民調侃稱，當天漲得不夠多的股票都是“含坤量”不夠的，跌的都是“含坤量”為負的。

這場“封神之戰”後，網友們為張坤建立了全球粉絲後援會和易方達張坤超話。截至1月27日晚，全球后援會的粉絲超過一萬，超話閲讀超過1300萬，發佈了741個帖子。

除了張坤，以“招商中證白酒指數基金”而聞名的招商基金的侯昊，和業績大幅起落的網紅基金“諾安成長”的管理者蔡嵩松等基金經理，也都在近日擁有了自己的粉絲後援會。

基民還熱衷於給基金經理組“CP”，也就是將自己的投資組合推薦給大家。包括：葛蘭、林鵬、王宗合組成的“蘭陵王”，謝治宇、廣發穩健、張坤組成的“謝廣坤”，劉蘇、大成高新技術、桂躍強組成的“蘇大強”。

伴隨着基金經理出圈的，是1月權益類基金髮行規模驚人。Wind數據顯示，截至1月末，今年以來新成立基金122只，募集總規模4901.4億元，這一規模僅次於2020年7月高點的5389億元，成為新發基金月度規模的歷史第二高點。權益類基金成為絕對的吸金主力。

截至1月末，2021年新成立的105只權益類基金，首募總規模達4502.76億元，佔新基金募集規模九成，超過了2015年5月的2952.26億元、2020年7月的3250.94億元。

2020年基民“跑贏”股民

90後基民助推基金經理“出圈”

“我之前跟別人聊的都是最近看什麼電視劇，現在聊的都是你最近看上什麼新基金嗎？”90後基民小方對貝殼財經記者表示，之前網上有個段子，説變成中年人的標誌就是一堆人聚在一起聊的都是股票、基金，“那我們這批90後可能已經步入中年了”。

目前過半數的新基民是90後。Mob研究院發佈的《2020中國基民圖鑑》顯示，2020年上半年中國移動互聯網基民規模突破8000萬。值得一提的是，2020年新增基民突破2000萬，新進入基金市場的羣體中，30歲以下的年輕人佔了52.9%。隨着最老一批90後邁入30歲大關，這52.9%的新基民都是90後，甚至00後，其中24歲及以下的佔比為18.5%。

為什麼選擇基金，而非股票？主要是投資者們越來越傾向於將專業的事交給專業的人做。基民王強（化名）對貝殼財經記者表示，平時自己精力有限，不能緊跟市場做出正確的決策，“但我相信基金經理的專業程度，我更願意把錢交給他們。”

另一位基民則是因為去年基金的收益帶來的信心。基民李想（化名）説，去年他同時投資了股票和基金，但是即使在去年出色的行情下，他選擇的股票收益也低於基金的收益。“太難了，我不想折騰了”。

從數據上看，2020年基民終於“跑贏”了股民。天天基金網數據顯示，2020年全年基金投資者的平均收益超14%，遠超此前機構公佈的股民全年平均3.6%的收益。

2020年，A股創業板指暴漲60%，滬指和深成指分別上漲13.87%和38.73%。結構性行情中，基金收益不俗，銀河證券基金研究中心發佈的數據顯示，2020年主要基金類型平均業績分別為：標準股票型基金收益率54.99%，混合偏股型基金收益率59.57%，長期純債債券型基金收益率2.69%，普通債券型基金（可投轉債）收益率4.02%，貨幣市場基金收益率2.02%。

憑藉出色表現，在低利率時代，基金成為了大眾理財的主要方式。而帶動基金經理出圈的，是網友們在社交軟件上的“助推”。

在微博、雪球、知乎等平台，基民們會自發分享認可的基金產品以及基金經理，有些甚至會將自己的投資心得寫成“小作文”，詳細列出“選基方法論”。而粉絲團、超話則代表了年輕一代基民對基金經理的認可。一位長期持有張坤基金的基民表示，“別人的粉絲都是為愛豆花錢，我們的愛豆是為我們掙錢。”

也有投資者對基金投資“飯圈化”表示擔憂。基民張哲（化名）就表示，對基金經理過分關注本來就會給他們帶來壓力，擔心他們會因為日益增長的關注度喪失初心。一位投資者在微博上對張坤粉絲團表示，“你們都來了，那我就撤了”。

明星基金經理有渠道助力

新基金被“飢餓營銷”？

談到“追星”對於市場的影響，平安證券基金研究團隊執行總經理賈志分析稱，一方面，會加劇明星基金經理旗下基金規模急速擴大。另一方面，規模是每家基金公司的生命線，明星基金經理有流量，在市場上吸金能力強，基金公司不會拒絕，甚至“助推”明星基金經理發行新基金。新基金髮行時，往往會出現比例配售形成的“飢餓營銷”現象。

最近的市場也佐證了賈志的觀點。

由張坤管理的易方達藍籌精選混合，四季度獲得83.97億份的淨申購，四季度末規模達236.22億份。張坤所管理的基金總規模達到1255.11億元，一舉超越廣發基金劉格菘，成為國內公募基金髮展20多年以來首位在管主動權益類基金規模超千億的基金經理。

金牛基金經理董承非管理的興全新視野獲得超50億份的淨申購。去年的冠軍基金經理趙詣管理的基金也有累計56.75億份申贖淨額。

今年1月，馮波管理的易方達競爭優勢企業混合單日“吸金”近2400億，創下公募歷史的紀錄，配售比例僅為6.2537%。這距離王宗合“掛帥”的鵬華匠心精選創下1371億認購紀錄，僅過去了半年。

在這場造星運動中，離不開渠道的身影。“爆款基金的誕生最離不開的還是代銷渠道的重點推介，渠道有動力打造爆款”，賈志説。

以認購金額創紀錄的易方達競爭優勢企業混合為例，“這隻基金認購額創紀錄跟渠道的力推有很大關係。對參與代銷的銀行和券商來説，當時這隻基金是重點任務，招行、交行、工行是代銷主力，本身銷售能力就很強。”一位業內人士分析稱。

財經大V望京博格解釋了為什麼“首次申購的基金才會出爆款、老基金的持續營銷不會出爆款”，原因很簡單：新基金認購費不打折，老基金認購費往往打折，這就意味着賣出同規模的基金，賣新基金賺的錢更多。

張坤管理的易方達藍籌精選混合2月1日淨值漲幅為2.24%，近一週跌幅為3.67%。

曾經的“一哥”“頂流”遭遇脱粉

1月的行情火熱，但也有人感到寒意。基金四季報披露的申贖淨額，讓我們看到曾經的“偶像”遭遇“脱粉”。

“這種追星，會調高投資者對於收益的預期。無論是對於基金投資人、基金經理，還是整個行業，我覺得都是不好的。”賈志表示。

他強調，歷年的“公募一哥”“公募一姐”，都是階段性的。市場是週期性的，如果基金出現較大的回撤，持有人較高預期下就會產生巨大的落差。這種情況很容易使基金經理成為矛盾的焦點，基金規模縮水還不是最差的情況，會對整個行業的發展產生不利影響。

憑藉10年平均年化24.94%的優秀業績，曹明長被譽為公募界“價值投資一哥”。他管理的中歐恆利三年定開從2017年11月1日至2020年11月1日，三年收益率11.72%，年化收益率僅為3.77%，跑輸業績基準漲幅14.17%。這導致該基金開放交易後，一個月內規模縮減了9成。基金四季報顯示，該基金規模只剩下4.31億元，較上一年同期縮水94.11%。

同時，曹名長總計管理的11只基金申贖淨額為-72.43億份，位列所有基金經理申贖淨額的倒數前三。業績嚴重低於預期是基金規模驟降的原因。

另一位遭遇大額贖回的“頂流”是王宗合。在去年的三季度末，他的管理規模達到554.26億元，排名全行業的第5名。而他管理的鵬華匠心精選在2020年四季度的淨贖回額為38億元。值得注意的是，這隻基金就是前述曾創下當時一日認購金額最高紀錄的基金。該基金自2020年7月10日成立至去年三季度末收益為負，為-0.56%。

2019年一人包攬基金收益前三的劉格菘，其管理的廣發科技先鋒，在去年四季度遭遇淨贖回23.49億元。

“基金經理對於投資有自己的方法論，一般不會短期內大幅調倉，面臨市場波動時，一定會有收益不及預期的時候。”賈志表示,“追捧基金經理前，需要了解的是，基金經理的業績是有波動的，不是永遠都會特別好。”

“明星”、機構齊“降温”

多隻爆款基金申購限額

對於自己的“出圈”，基金經理普遍很“冷淡”。

招商基金的侯昊回覆新京報貝殼財經記者稱：“昨天有人告訴我，我才知道我有了微博的粉絲後援會，但我不是偶像”。另一位基金經理蔡嵩松的回覆更為“犀利”:希望大家理性買基金，不要賺了錢就叫我蔡總，虧了錢就叫我菜狗。

部分基金公司也開始釋放“降温”信號。

1月27日，張坤管理的易方達藍籌精選混合宣佈壓縮申購限額，將原有的10萬元申購上限調整至5000元。

這不是張坤旗下基金首次限額。去年末，張坤旗下的易方達中小盤宣佈，來自非直銷渠道的大額申購、大額轉換轉入操作，由此前單日累計不超過5000元，壓縮至單日不超過2000元。

1月內還有多家基金公司對旗下爆款基金限額。去年的冠軍基金經理管理的、被譽為“新能源龍頭基”的農銀匯理新能源主題混合，1月4日起單個基金賬户單日申購不超過1萬元。基金界的“頂流”謝治宇管理的興全合潤混合，自1月15日起，單個基金賬户單日申購、轉換轉入累計金額原則上不超過3000元。

基金公司主動控制規模，是為了配合基金經理的資產管理。賈志認為，大規模的基金更加考驗基金經理個人和身後公司的投研實力。按照現行的公募“雙十限制”，一般管理規模為50億-100億的基金經理，需要覆蓋三五十隻個股，但如果規模超過500億，基金經理需要覆蓋100-200只股票。

賈志認為，基金規模過大會給流動性管理增加難度。“我認為基金經理管理規模超過500億，就算很大了，實際上200億以上的規模就會對基金經理的管理構成一定壓力”，在他看來，雖然基金經理可以選擇優質賽道、集中持有，甚至多隻產品都持有優質的個股，但是因為基金的規模大，基金經理很難去投資一些非大票，包括中票和小票。在這種情況下，如果市場特徵發生變化，面臨流動性的壓力時，或“首當其衝”。

主動“降温”背後：

抱團股估值已到極致怕成接盤俠

實際上，公募機構主動降温更深層的原因是，在當前的流動性下，大市值的白馬股，也就是公募基金的抱團股的估值已經很高，部分觀點認為已到極致。但在市場上，很難找到更好的投資標的。

基金抱團，是近期市場上的熱詞，也引發了一些基金的擔憂。一位不願意透露姓名的“愛豆”基金經理李可（化名）對貝殼財經記者表示：“我們所有抱團的股票，從基本面上來説還是很優質的。抱團不是這些白酒、新能源等抱團股近期回調的原因。真正的原因是，當沒有增量資金，或者説流動性被限制住的時候，整個市場的估值達到極限後，一點風吹草動都有可能導致波動。”

“極致、極限”，是記者採訪多位明星基金經理時，形容抱團股用到最多的詞。

一位憑藉新能源板塊位列去年收益前十的基金經理孫然（化名）對記者表示，大市值的白馬股，包括白酒、新能源等，在此背景下增配的風險過高。“像新能源，都知道有泡沫，近期再買的話，大家會害怕成為接盤俠”，他説。

另一位明星基金經理趙翔（化名）表示，“如果抱團是指短期亂炒白馬，那麼大市值公司短期漲幅過大，確實有不合理的地方，階段性風格演繹過於極致，當性價比出問題時，會有短期波動風險。”

如果抱團股、大市值白馬股不是唯一的選擇，為何不考慮中小市值股票？

趙翔和賈志表示，作為規模龐大的“爆款基金”，配置中票、小票，也不是好選擇。明星基金經理一個人管百億、千億的情況下，挖小市值公司對組合貢獻太小。公募考核機制包括“散户持有期”。過去這個期限太短，導致羊羣效應明顯。同時，中小市值股票波動較大，從收益預期角度也不好。

孫然則直言，近幾年獲得可觀收益的基金經理往往是“賽道型”選手，在某一領域選取龍頭股獲取超額收益。而中小市值股票的選取，需要面向全市場，更加考驗基金經理的能力。“不好選啊，單單在辦公室看研報是選不出來的”，他説。

新京報記者 張姝欣 編輯 李薇佳 校對 張彥君