本週滬指收跌3.43%，下週A股將如何運行？我們彙總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。
隨着業績預披露結束，A股已從盈利驅動轉向流動性驅動，且對1月末銀行間流動性收緊的反應過度。央行對流動性的短期調節不等於全面轉向，一季度國內貨幣政策不具備全面轉向的條件，央行有望於2月初進行萬億級淨投放，料將快速修復市場預期。市場流動性依然充裕，1月公募新發創新高後，預計2月募集規模仍將超2000億元，機構端待入市資金規模龐大，南下資金分流較小。2月A股依然處於資金平穩流入驅動的輪動慢漲下半場。
因短期利率上行帶來的上週市場調整不會演繹為股災但前期對於流動性過分樂觀的預期需要修正，後續市場將在3450-3700點橫盤震盪。抱團暫不會瓦解，但需要關注抱團外的投資機會，重視南下投資機會。
近期A股和美股出現了共振式下跌，市場的波動明顯抬升，我們提示的市場的核心矛盾與潛在風險開始浮出水面：機構投資者無分歧地高倉位運行，增量資金入場形成共識，全市場昂貴的資產價格已經為經濟復甦與流動性寬鬆並存的美好世界做好了準備。
本週受銀行間市場流動性緊張影響，A股全面回調，並引發了投資者對政策轉向的擔憂。首先，我們認為投資者不宜過度擔憂流動性收緊，當前經濟金融環境“不急轉彎”的基調沒有改變，前期過於樂觀的流動性預期修正之後，政策層不會繼續收緊。其次，我們認為微觀流動性將對A股產生更直接的影響，1月權益類新基金的發行預計將達5000億，2月待發明星基金產品同樣不少，這些增量資金的建倉需求將對市場提供支持。最後，由於流動性和風險偏好的季節效應，歷史上A股在春節前往往較為弱勢，節後則經常出現“開門紅”行情。
我們認為最近開始的這輪調整可能是對去年3月23低點累計大幅反彈後持續時間略長的一輪盤整，雖然急跌之後會有反覆，但情緒面可能會出現一定降温、估計轉向謹慎的投資者比例會有所擴大，除非政策方向出現有利的短期變化，預計市場可能會進入暫時的平淡期，後續有關政策是松是緊、增長是否見頂等的爭論可能是持續的焦點。
近期市場普遍擔憂央行貨幣政策收緊，帶動股債雙殺。但我們認為不必過度恐慌。年初以來股市大幅上漲、樓市火爆，引發市場對貨幣政策轉向、流動性收緊的擔憂。與此同時，1月以來銀行間利率持續上行，也印證了部分投資者的擔憂，導致市場恐慌情緒被放大，從而帶動股債雙殺。但我們認為不必過度恐慌。
2021年的貨幣信用組合“穩貨幣，緊信用”大概率是2019年“穩貨幣，寬信用”倒的鏡像，短期我們建議跟蹤銀行間與交易所隔夜成交量回落作為央行敲打債市加槓桿行為取得成效的信號。維持春季躁動波動加劇行情擴散的判斷，建議繼續佈局需求主導疊加短期供需缺口下“漲價”主線的順週期及科技，兼顧疫情受益的部分“居家”消費。行業配置：1。 出口鏈和 “內需”共振的可選消費(汽車/家電)；2。 “漲價”主線的順週期及科技(有色金屬/半導體/面板/新能源)；3。 疫情反覆受益的必需消費(醫藥檢測/小食品/遊戲)。
整體而言，我們維持發佈年度策略《權益時代新格局》以來，看好市場，歲末年初，兩會前是做多的時間窗口。我們重點推薦的成長+週期的組合持續位列行業漲幅榜前列。正如投資者所擔心的一樣，流動性成為市場階段性調整的主要因素。從年度策略觀點發布以來，市場對2021年最大的分歧在於流動性。而我們興證策略在《權益時代新格局》中與市場最大的預期差即在於流動性，認為流動性環境總體保持中性，較難大放或大收，可能不如2020年寬鬆， 但也不會重演2011、2018。
（文章來源：東方財富研究中心）