中央廣播電視總枱央廣經濟之聲《基金觀察》記者易建濤專訪創金合信基金經理李遊，本期主題：週期行業龍頭的選擇標準。
易建濤：在傳統週期板塊，您認為還有哪些投資機會可以挖掘？您更看好哪些細分領域？
李遊：我比較看好傳統週期性行業中的中游製造業，比如工程機械、建材、化工行業的龍頭公司，這些行業目前的特點就是集中度不斷地提高，龍頭公司市佔率持續擴大。
很多週期性行業龍頭公司的週期性都在減弱，成長性卻在增強。週期性減弱主要是因為經濟減速了。過去中國經濟高速增長的時候，當然會面臨一些高波動，現在中國經濟已經明顯減速了，低增長了，自然波動就小了，再加上過去幾年的供給側結構性改革、環保限制，週期性行業的波動率明顯是收斂的。
同時，在中國經濟減速的大背景下，很多二、三線的小公司失去了發展壯大的土壤，很多龍頭公司憑藉規模優勢、技術優勢、成本優勢，不斷地搶佔小公司的市場份額。這一點反映在資本市場中，就是龍頭公司與中小公司之間的業績、股價在最近兩年出現了明顯的分化。一句話總結：週期行業的龍頭公司盈利穩定性與持續性要比以往更好，週期性在減弱，成長性在增強，所以其估值中樞理應會得到相應的提升。
易建濤：既然提到龍頭公司，您認為應當如何定義龍頭公司？是這個行業中的前一、二名，還是有更具體的標準來判定其就是該行業中的龍頭公司呢？
李遊：就週期性行業的龍頭公司而言，其有很多產品都是To B端（終端企業）的，產品的同質化又比較強。產品本身的差異不大，龍頭公司靠什麼競爭呢？就是靠成本競爭。根據成本優勢，其可以不斷地在週期景氣度不好的時候逆勢擴張搶佔市場。很多週期性的龍頭公司之所以能夠穿越週期，依靠的就是成本優勢，不斷擴大市佔率。判斷週期性行業龍頭公司的一個比較典型的指標就是市佔率，其市佔性明顯比其他的公司要高很多。
易建濤：是否不用看具體的量化，只看比例、佔比就基本上能夠確定了？
李遊：是的。之所以有很高的市佔率，是因為其包含了成本優勢，而成本的優勢最終會反映在財務指標上，像龍頭公司的毛利率，淨利率，包括長期的ROE（淨資產收益率）平均水平等，這些指標會更好一些。
風險提示：上述觀點不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。
《基金觀察》是中央廣播電視總枱經濟之聲《交易實況》欄目特設的投資專欄。對基金業內專業人士進行深度訪談，聚焦資本市場，分析市場熱點，幫助投資者把握投資機會。週一至週五交易日，經濟之聲10:30播出。
