中鎢高新：有知名機構於翼資產參與的，共147家機構於2月23日調研我司
2022年2月27日中鎢高新（000657）發佈公告稱：匯添富基金、銀葉投資有限公司、前海互興、華融證券股份有限公司、HEL VED CAPITAL MANAGEMENT LIMITED、國君資管、源乘投資、正向投資、Kingtower Asset Management Co.、鍾港資本、豐嶺投資、CICC、尚誠投資、中國人壽資產管理有限公司、上海國泰君安證券資產管理有限公司、亙曦資產、悟空投資、世紀海翔、上海電氣集團財務有限責任公司、深圳市恆健遠志投資合夥企業(有限合夥)、汲璞投資、紫閣、北京泓澄投資管理有限責任公司、遠信投資、偉星資產管理(上海)有限公司、紅土創新、奕金安投資公司、廣東錦洋投資管理有限公司、Knight investment、瀚倫投資、富國基金管理有限公司、財通證券、勤遠投資、禹田資本、國華興益資產、澄懷投資、紅塔資管-SZ、華安基金、開源證券資產管理部、東吳基金管理有限公司、GSAM、昌都市凱豐投資管理有限公司、深圳前海道誼投資控股有限公司、上海東方證券資產管理有限公司、架橋資本、晟盟資產、中金基金管理有限公司、德邦證券自營、富安達基金、永贏基金、高林、通用技術創業投資有限公司、深圳玖穩資產管理有限公司、Hao Fund、致順投資、華夏久盈、丹羿投資、Oasis、博道基金、中信證券股份有限公司、Grand Alliance Asset Management、江蘇毅達股權投資基金管理有限公司、杭銀理財、嘉實基金管理有限公司、上海天猊投資管理有限公司、上海耀之資產管理公司、上海銀葉投資有限公司、中融基金、北京成泉資本管理有限公司、融通基金、國聯安基金管理有限公司、申萬宏源資管、惠升基金管理有限公司、銀河基金管理有限公司、國海資管、華潤元大、凱豐投資、興銀理財、南方基金、大成基金、華商基金管理有限公司、安和投資、於翼資產、廣州金控、上海原澤私募基金管理有限公司、新華基金管理有限公司、Manulife、上海途靈資產管理有限公司、西南證券、西南研發、萬家基金管理有限公司、景順長城、國聯安、國海富蘭克林、東北自營、中信建投資管、信達、恆越基金管理有限公司、興業基金管理有限公司、華安基金管理有限公司、拾貝基金、中歐基金管理有限公司、大摩、易方達基金管理有限公司、安信證券、惠升基金、陽光資產、中信建投、貝萊德基金、拾貝投資、和銘資產、民生基金、華夏基金、泓橙投資、深圳市紅籌投資有限公司、華能貴誠信託有限公司、湧德瑞烜(青島)私募基金管理有限公司、天風證券、恆生前海基金管理有限公司、興全基金管理有限公司、禹合資產管理(杭州)有限公司、青驪投資管理(上海)有限公司、上海趣時資產管理、招商基金管理有限公司、英藍資產管理有限公司、上海五地投資資產管理有限公司、博道基金管理有限公司、山高國際資產管理有限公司、英大證券有限責任公司、金建投資管理中心、平安資產管理有限責任公司、亙曦資產管理有限公司、上投摩根基金管理有限公司、久期投資有限公司、中國人壽養老保險股份有限公司、Hony / Goldstream Capital、交銀康聯人壽保險有限公司、長安基金管理有限公司、誠通基金管理有限公司、上海喜世潤投資有限公司、杭州明良資產管理有限公司、西部利得基金管理有限公司、恆泰證券零售客户、興業證券股份有限公司自營、中再資產管理股份有限公司、太平洋證券資產管理總部、蘇州銀行資產管理有限公司於2022年2月23日調研我司。
本次調研主要內容：
問：2022年目前來看,公司數控刀片的月均產能現在達到什麼水平?
答：從年產量來看，公司數控刀片2021年突破1億片。2022年能夠延續2021年的勢頭，在新的項目投產之前月均產量大約也能維持在900萬片以上。
問：自硬新增1000萬片的數控刀片產能的投產及滿產時間?
答：目前自硬新增的1000萬片是在2021年數控刀片產線的基礎上進行一個量的擴充，建設期基本上在9個月左右，正常在2022年第四季度能夠投產。從自硬公司2021年的1000萬片項目建設情況來看，該生產線在2021年11月份實現投產，2021年銷量已經達到1000萬。因此預計2022年年內自硬公司數控刀片的量會達到2000萬片。
問：2021年,數控刀片毛利率是否發生變化?大約是在什麼水平?株鑽和自硬的數控刀片產品毛利率有差別嗎?
答：具體的毛利率還需要以公司年度報告披露中的數據為準，預計可能略有下降，主要是因為接單和生產週期的影響，使產品漲價相對滯後於原材料漲價，一定時期內會影響到產品的毛利率。株鑽和自硬的數控刀片毛利率目前是存在差異的，自硬公司的數控刀片產線產能還屬於剛剛起步階段，產量較少，前期配套的固定資產等儲備也為後期的進一步發展預留了空間，目前相關成本的攤銷費用高，規模化效益尚未體現，所以現階段的毛利率低於株鑽。
問：目前刀具行業的需求如何?
答：從公司訂單情況來看，基本上是延續了去年景氣度比較高的情況，目前訂單排產在2個月以上，也不斷有交單和接單，整體的勢頭還是比較好的。
問：據不完全統計,新增數控刀片的產量將達到2億片,增量很大,公司如何看待競爭?未來,怎麼看待國內刀具的市場集中度發展的趨勢?
答：首先，國內的刀具產業目前也處在一個快速發展的通道上。從需求端來講，國家也提出了“工業母機”的概念，一是隨着國家制造業升級，機牀數控化率在逐步的提升，相較於發達國家平均65%以上的數控化率，甚至部分國家達到了90%以上，我們還有很大的空間，相應作為耗材的數控刀片的需求提升空間更大；二是存量市場需求也在擴大；三是硬質合金刀具還在逐步的替代一些傳統的切削刀具，比如高速鋼刀具。因此之所以行業內都在擴大產能也是看好行業的發展空間。其次，不同刀具企業一定程度上還是有不同的客户分層，差異化的競爭路線。但也並不否認行業內競爭趨勢的加劇，在同質化產品的競爭上肯定是越來越激烈的。從公司本身來講，還是對未來發展充滿信心，作為國內領跑同行業的公司，我們的信心來源於公司的產品質量、技術含量以及持續的研發創新能力和長期在行業內積累下來的技術和人才優勢等方面。目前來講刀具產業正處於快速發展的通道上，整個行業的景氣度很高，市場需求在全面增長，國內大大小小的兩三百家的刀片企業可能都能擁有不錯的收益，在低端、中端和高端也有不同的分層，雖然行業內的企業都期望走差異化的競爭路線提高市場競爭力，但市場肯定有重疊，競爭也一定會加劇。如果當行業出現需求急劇萎縮時，那可能抗風險能力弱的部分小企業生存下來就比較困難，我們覺得這應該不僅僅是刀具行業，每個行業其實都避免不了，都會面臨優勝劣汰的過程。
問：公司整體刀具的生產銷售主體只有株鑽是嗎?2021年銷量和收入大約是多少?2022年有什麼規劃?
答：主要是株鑽和金洲，現在自硬公司也逐步有數控刀片的產能釋放。金洲公司主要生產微型鑽頭和微型銑刀等PCB用工具，株鑽公司主要生產數控刀片、整體刀具、數控刀具和傳統刀片，自硬公司生產數控刀片和傳統刀片。2021年，公司刀具業務收入具體數據以年報披露為準。按照以往年度的營收佔比情況來看，微鑽和微型銑刀大約佔比1/3左右，剩下的2/3裏有一半是數控刀片的收入，其他的是整體刀具和數控刀具的收入。2022年，切削刀具及工具板塊仍然是公司重點發展的一個板塊，在產能上也會有進一步的擴充。公司也致力於提供“整體解決方案”，對技術實力和研發創新能力的要求也將更高更全面。
問：2022年,公司數控刀片產能增加上有什麼規劃?
答：2022年，在數控刀片產能上，自硬公司新建項目將新增1000萬片產能，株鑽公司已批准建設的兩條生產線預計也將增加1000多萬片的產能。
問：公司如何看待未來傳統刀片的需求問題?
答：因為現在機牀的數控化率正在提高，所以整體市場上傳統刀片的銷量肯定是有所下降，傳統刀片的市場份額逐步會被替代。近幾年，傳統刀片生產廠商的集中度越來越高，在行業需求整體下降的情況下，公司旗下的株鑽和自硬兩家公司的傳統刀片仍實現了一定程度的增長。
問：公司的刀具目前在海外的市場如何?公司未來在海外市場拓展方面有什麼具體規劃?
答：目前，在數控刀片、刀具這塊，公司做得最好的是歐洲市場，知名度和認可度高，公司的產品與日韓、甚至歐美的一些企業相比都具有很大的競爭力，而且公司在海外的銷售價格也不比其他企業低，德國的奔馳和寶馬等也都是公司客户。公司目前也有在開發其他市場，東南亞市場的增速比較快。公司的生產線在投產之後就為滿產狀態，國內的市場需求很旺盛，國內外的市場公司都會同步發展，但是發展重心可能還是在國內市場，國內需求增速近年來更快。
問：目前國產刀片替代進口走到什麼地步了?
答：國產替代正在快速發展，但是在中高端及高端領域，國內產品的佔有率還偏低，未來還有非常大的市場空間。疫情其實是加速了國內刀具替代國外刀具的進度。
問：金洲公司21年微鑽和銑刀的銷量怎麼樣?毛利率有多少?金洲公司未來的發展規劃是怎麼樣?
答：微鑽大致的量應該是在5-5.5億隻，具體數據要等公司年報公佈。毛利率基本可以維持在35~40%之間。金洲公司計劃在十四五末的產量達到7億隻以上。公司的擴產都是小批量擴產，但是擴產的頻率會比較高，金洲在深圳、崑山和南昌都建有生產基地，三個基地同步發展，未來的擴產會有足夠的空間。
問：金洲目前在齒科工具方面的進展如何?
答：齒科這方面的進展還是比較快的。最近在廣東有一個口腔展，金洲旗下齒科工具品牌丹博士（Denburs）會參加這個展會。我們從最初極個別的齒科工具擴展到了全系列的齒科工具，現在又擴展到了專門針對兒童用的齒科工具。這方面的研發速度和勁頭還是比較好的，但現在對產值和營收的貢獻還比較小。
問：硬質合金的需求很多,鎢精礦的開採量能否滿足公司需求?
答：目前五礦體系內的鎢精礦產量暫時無法滿足公司的原材料需求，體系內的自給率大概在80%左右。
問：請問目前鎢礦山注入的預期情況?
答：集團的承諾是剛性的，肯定要履行，具體的節奏需要依據集團對資產的梳理情況而定。
問：公司難熔金屬板塊主要包括哪些產品?難熔金屬板塊在2022年及以後有沒有什麼規劃?
答：公司難熔金屬產品主要是鎢鉬製品和鉭鈮製品，包括鉭電容、高壓鉭粉，鎢絲、鉬絲、鈮板、鉭板、鉬板、鎢板，靶材等等，產品比較多樣化。去年三四季度我們有公告經董事會通過設立了一箇中鎢高新稀有金屬的新材料公司，這是公司難熔金屬業務板塊法人化的一個整合平台，新公司在業務的規劃上也有比較明確的方向，目前也實現了一些技術上的進展和突破。
問：細鎢絲產品替代鋼絲產品作為金剛線基材,市場前景如何?
答：細鎢絲應用於光伏發電行業的硅片切割，可以大幅提高切割效率，減少原料損耗，降低成本。經過詳細的數據測算，在硅片價格下降的情況下，鎢絲的替代優勢仍較為明顯。同時硅片也向薄片化發展，鎢絲相比於鋼絲可以做到更細同時有保證切割的強度，所以鎢絲替代鋼絲作為金剛線的母線應該是未來發展的大趨勢，公司看好這部分的前景，這塊業務將來也將成為公司新的增長點。未來細鎢絲的市場前景，要看金剛線的市場需求，還要看新能源投資的發展情況。
問：公司在鎢絲方面的擴產規劃?若擴產的話,公司是否只需要添加一些廠房,設備和人員?下游對鎢絲替代鋼絲的接受度如何?鎢絲的價格如何?需求是否是確定的?
答：公司旗下自硬公司已準備投資建設一條100億米的光伏行業用高強度細鎢絲生產線，具體可見公司在週四晚發佈的公告。公司在細鎢絲領域的拉絲工藝技術是現成的，用於拉絲的原料也是自給的，擴產目前來講主要是添加廠房、設備和人員。目前下游接受度還比較高。雖然鎢絲價格上來講比碳鋼貴很多，但從切割效率、穩定性及對硅片的損耗率會更低上綜合考慮的話，鎢絲還是有很強的競爭力的。現階段由於市場供給量有限，需求相對旺盛。
問：粉末製品的產能有按照分類的劃分嗎?整體產能有多少?目前是滿產滿銷的狀態?
答：粉末製品的牌號非常多，也有粗細的差別，會有分類。今年1月份公司公告的就是2500噸中粗粉的智能生產線建成投產。公司整體粉末的產能應該是八九千到1萬噸的水平。公司的粉末製品是可以滿產滿銷的，另外，公司產品涵蓋了硬質合金加工的整條產業鏈，內部對於粉末的消耗也比較多。
問：粉末製品不同品類之間的毛利率的差別大嗎?市場上是否可以買到不同質量的粉末?
答：差別應該還是比較大，不同顆粒度的粉末牌號非常多，技術含量也不同。目前來講，粉末這塊的市場化程度相對來説還是比較高的，企業可根據自身的需求匹配採購相應的粉末製品。公司內的粉末資源和技術，一定程度上也給公司內的深加工企業很大的支持，技術上相互協同。就像目前株硬公司、南硬公司、自硬公司和株鑽公司、金洲公司可以聯合研發，向株鑽公司、金洲公司供應粉末、棒材，替代進口原料。所以我們現在的進口替代不僅從下游的深加工產品去進口替代，也可以幫助實現全產業鏈的進口替代。對公司來説提升業績，對金洲、株鑽來説控制成本，整體來看互惠互利。
問：公司未來的研發重點?研發的重點是放在推出新品還是放在用户定製的產品?
答：主要還是放在解決卡脖子技術和相關產業拓展方面，不僅僅侷限於刀片、刀具，包括粉末、棒材、模具、微鑽等等領域。
問：公司在切削刀具領域是否有收併購等規劃?
答：公司未來要做強做大優勢產品板塊，持續調整產品結構，不排除內涵式增長和外延式相結合，收併購方面主要還是看機遇。目前來講，可能在國內還沒有發現合適的機會，不排除往國外發展的可能性。
問：公司四季度業績環比三季度下降較多的原因?
答：公司目前披露了2021年度業績預告，具體業績情況要以年度報告中披露的數據為準。四季度相較於三季度來講的話，有些不同，一是所得税，三季度由於研發費用的一次性加計扣除，所得税只有600多萬，正常情況四季度是有2-3000萬的；二是年度的維檢費；三是年底發貨節奏會因為回款等問題受到影響；四是電價漲價也會帶來成本的增加；五是下屬公司在四季度做了一次性的科技分紅等。具體的原因分析要等年度報告正式披露後為準。
問：2022年對於市場的預期?春節後復工產能恢復情況?
答：目前從一月份的訂單和銷售，可以實現同比的增加，但是相較於去年同期，增速有所放緩。公司下屬生產單位除株鑽公司有2-3天的休假外，其餘單位均未休假。
中鎢高新主營業務：硬質合金和鎢、鉬、鉭、鈮等有色金屬及其深加工產品和裝備的研製、開發、生產、銷售、進出口貿易。
中鎢高新2021三季報顯示，公司主營收入96.9億元，同比上升37.42%；歸母淨利潤3.98億元，同比上升155.92%；扣非淨利潤3.73億元，同比上升189.03%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入34.59億元，同比上升30.05%；單季度歸母淨利潤2.04億元，同比上升314.91%；單季度扣非淨利潤1.92億元，同比上升411.73%；負債率47.71%，投資收益1.57萬元，財務費用8046.75萬元，毛利率17.84%。
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為21.3。證券之星估值分析工具顯示，中鎢高新（000657）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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