2022-04-11天風證券股份有限公司繆欣君對啓明星辰進行研究併發布了研究報告《新業務領銜增長，盈利能力保持穩健》，本報告對啓明星辰給出買入評級，當前股價為19.78元。
啓明星辰(002439)
事件：
公司發佈2021年報，公司21年實現收入43.86億元，同比增長20.27%；實現歸母淨利潤8.62億元，同比增長7.15%；扣非後歸母淨利潤7.64億元，同比增長8.74%。
點評：
整體而言，我們認為公司2021年業績符合預期：從收入端來看，公司收入增速位於歷史收入增長區間，新業務戰略在收入結構調整中得到體現；從利潤端來看，儘管2021年公司增大戰略投入，公司利潤表現仍較為穩健。
結合公司2022年3月發佈的股權激勵計劃中的激勵目標來看，若公司同時完成2022年收入與淨利潤的收入目標（即收入與淨利潤分別實現20%和25%的增長），若不考慮税收影響，我們預計公司在2022年有望實現收入約53億元，歸母淨利潤約10億元，對應淨利率約17%（主要由股份支付金額增加導致略有下降），對應最新PE倍數約為20倍。
考慮到新興業務佈局逐步落地兑現，且截至21年末公司在手訂單12.18億元，同比增長24%，其中公司預計8.6億元將於22年度確認，展望2022年我們對公司業績保持樂觀，認為公司收入實際增長情況有望超過激勵目標，同時帶來利潤端的進一步提升。
投資建議：
結合公司2021年業務表現情況，同時考慮到公司2022年整體業績展望樂觀，我們調整此前盈利預測，預計2022-2024年公司營業收入為54.09/65.93/78.33億元（原2022-2023年預測55.27/67.37億元），2022-2024年公司歸母淨利潤為9.78/12.35/14.54億元（原2022-2023年預測11.05/13.91億元），維持“買入”評級。
風險提示：1）城市安全運營中心落地情況不及預期；2）公司業績短期波動；3）行業競爭加劇；4）板塊政策發生重大變化等
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司錢凱研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.88%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利10.44億，根據現價換算的預測PE為17.64。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級15家；過去90天內機構目標均價為35.49。證券之星估值分析工具顯示，啓明星辰（002439）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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