2022-05-08國金證券股份有限公司趙海春對貝達藥業進行研究併發布了研究報告《與EyePoint合作深化，伏羅尼布再開發》，本報告對貝達藥業給出買入評級，當前股價為43.75元。
貝達藥業(300558)
事件
2022年5月5日，公司公告與Eyepoint簽署《擴大許可協議》，取得Eyepoint藥物EYP-1901在中國（包括香港、澳門和台灣）區域的開發和商業化的獨家權益。
評論
再度攜手Eyepoint，給藥系統加持伏羅尼布，新型治療方案值得期待。
創新藥械組合：（1）EYP-1901是Eyepoint開發的Durasert載藥系統，加載貝達藥業靶向VEGF的伏羅尼布組合而成，用於治療濕性黃斑病變（w-AMD）、糖尿病視網膜病變（DR）和視網膜靜脈栓塞（RVO）。伏羅尼布是公司第四款原研藥，為酪氨酸激酶抑制劑，對VEGFR、PDGFR等多靶點具有抗血管生成作用。Durasert?由Eyepoint開發，是一種植入眼內的緩釋載藥裝置，有效期可長達三年。EYP-1901可生物降解，可實現至少6個月的藥物釋放。（2）w-AMD的傳統治療需每月給藥，而EYP-1901具備長效潛力。現已公佈的Ⅰ期臨牀數據顯示，EYP-1901顯示出良好的安全性，且在單劑治療後，分別有53%和41%的病人在6個月和9個月內不需要補充抗VEGF注射治療。
貝達獲取EYP-1901大中華區權益，Eyepoint獲取伏羅尼布海外權益：
（1）貝達藥業取得在中國（包括香港、澳門和台灣）區域開發和商業化EYP-1901的獨家權益。（2）Eyepoint保留EYP-1901在全球其他地區的眼科權利。（3）貝達子公司Equinox與EyePoint修訂協議，獨家授權EyePoint在中國（包括香港、澳門和台灣）區域外開發伏羅尼布用於所有局部給藥的眼科適應症，包括糖尿病黃斑水腫（DME）。
肺癌佈局全面，核心產品市場地位維持，新藥快速放量。肺癌用藥一代EGFR-TKI埃克替尼已連續6年銷售額超過10億；恩沙替尼市場份額逐漸增加，2021年銷售1.5億元，二者皆進醫保。貝伐珠單抗新增多項適應症，或成為與原研安維汀適應症相當的生物類似物。第三代EGFR-TKI甲磺酸貝福替尼、伏羅尼布上市申請已獲NMPA受理。
盈利預測與投資建議
我們維持盈利預測：預計公司2022/23/24年實現營收31/42/55億元，同比增長40%/32%/33%；歸母淨利潤5.70/7.58/10.09億元，同比增長50%/32%/33%。當前股價對應2022/23/24年PE為32/24/18倍，維持“買入”評級。
風險提示
新品研發及商業化不達預期、監管政策變動對行業增速影響等風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，西部證券吳天昊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為71.9%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利5.58億，根據現價換算的預測PE為32.65。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級8家，增持評級4家。證券之星估值分析工具顯示，貝達藥業（300558）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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