全棉時代講不出新故事，新業務沒起色，穩健醫療市值蒸發600億

撰文 | 《財經天下》週刊作者 李萌

編輯 | 陳芳

全棉時代母公司穩健醫療講不出新故事了。

近日，穩健醫療發佈2022年上半年業績預告，今年上半年該公司核心業務醫用耗材收入預計為30.5億-32.5億元，比上年同期增長37%-46%，但全面時代所在的健康生活消費品業務板塊，卻陷入增長無力的局面，收入預計為18.7億-19.3億元，比上年同期增長4%-8%。

在業績説明中，穩健醫療認為上半年醫用耗材的增長得益於公司品牌知名度和美譽度持續提升，疊加新冠疫情反覆，而消費品板塊業績不佳則由於新冠疫情反覆導致門店關閉、物流中斷，對線上線下的業務帶來了影響。

儘管穩健醫療上半年整體業績同比仍增長22%~29%，但增速卻不及2020年同期，當時其增速接近三位數，反應到資本市場上，自2021年初以來，穩健醫療的股票走勢就跌多漲少，7月27日總市值只剩300億元，與去年2月的最高點相比蒸發了600億元。

有業內人士分析認為，醫療產品過度依賴疫情，消費板塊的全棉時代品牌故事欠缺新意，2018年推出的健康生活品牌津樑生活起步的效益也不達預期，一手醫療、一手消費的穩健醫療，如今面臨着多方承壓。《財經天下》週刊試圖採訪穩健醫療，對方婉言謝絕了。

(圖/視覺中國)

醫療前景不明、消費增長乏力

在2022年上半年的業績預告中，受疫情影響，穩健醫療二季度醫用耗材同比大增105%~130%，防疫產品是穩健醫療上半年業績增長的排頭兵，創下去年四季度以來的新高。

在公佈業績預告後，就有投資者對下半年穩健醫療的醫療收入提出了擔憂。穩健醫療回覆稱，若下半年疫情較上半年好轉，防疫產品銷售預計會出現下降。並透露上半年防護服等產品供不應求，今年下半年對防疫產品的需求可能減少，防疫產品毛利額可能也會有所下降。

投資者的憂慮也代表了市場對於穩健醫療業績持續性的態度。作為“口罩第一股”，穩健醫療因抓住疫情期間防護用品的市場機遇而體量大增，然而這也成為影響穩健醫療業績的最大不確定性因素。2020年，穩健醫療營收為125.3億元，同比增長173.9%，其中醫用耗材業務營收86.84 億元，同比大漲616.3%。但轉過年來，疫情形勢趨穩，防護用品市場供需也迴歸常態，穩健醫療2021年醫用耗材業務營收便大幅縮水56.03%，回落到39.22億元。而這39.22億元中，口罩和防護服銷售貢獻了49.47%，雖然其比重較2020年的六成有所下降，但依然佔據了醫療板塊收入的“半壁江山”。

穩健醫療的醫療收入半數與疫情形勢掛鈎，長期穩定性不能讓投資者信服，消費板塊業績也並不理想。今年上半年，其健康生活消費品收入僅增長4%~8%。與醫療板塊業績成也疫情，困也疫情相似，穩健醫療消費品板塊的王牌--全棉時代，也步入了成也全棉，困也全棉的瓶頸。

全棉時代的核心賣點在棉，依靠100%純棉這一特色，全棉時代在母嬰賽道斬獲了一批忠實消費者。穩健醫療2021年年報顯示，健康生活消費品板塊女性消費者佔比90%，其中25-45歲的佔比80%。年報還表示，隨着公司產品開發重視顏值和重視Z時代消費羣體，18-25歲消費羣體的數額將逐步提升。然而想要打動年輕消費者，僅僅靠顏值並不能實現，以純棉為核心的品牌吸引力，也並沒有命中追求潮流、個性的Z時代的消費取向。

此外，全棉時代的黑馬產品棉柔巾，上年營業收入僅取得1.99%的增長，濕巾還因市場以化纖為材料和以低價競爭的影響，銷售收入有16.60%的下滑。棉的優勢在舒適、親膚，這是並不需要品牌花力氣教育，就深入消費者羣體認知的道理，但在舒適親膚之外，怎麼挖掘出關於棉的新意，從而擴展消費者羣體對棉的認知，並應對同品類低價化纖產品的衝擊，這是擺在全棉時代面前的一道難題。

(圖/視覺中國)

跨界四處收購，新業務還沒起色

增長承壓之下，穩健醫療目前的策略，是入局新領域，甚至大踏步地跨界謀求增長。近三月來，穩健醫療動作頻頻，先後收購收購隆泰醫療55%股權、平安醫械65.55%股權及桂林乳膠100%股權，進入高端傷口敷料、醫療器械及乳膠外科手套、乳膠避孕套等細分市場。

接連三起併購項目皆是在非防疫領域，也足見穩健醫療拓展防疫之外的產品線以提高業績穩定性的策略。日前回答投資者提問時，穩健醫療就表達了對高端敷料市場的看好，而隆泰醫療在美國、歐洲市場訂單量表現良好。目前國內的高端敷料滲透率較歐美市場而言也較低，存在着較大的發展空間。

湖南平安醫械所從事的注射穿刺類醫用耗材，則是國內低值醫用耗材最大品類。穩健醫療現有主營業務醫用衞生材料及敷料類屬於第二大品類，其認為這次收購將填補其在此領域的產品空白。桂林乳膠則讓穩健醫療得以打入乳膠市場，形成差異化的產品格局。

消費業務上，穩健醫療的步子邁得更大--創立W-kid童鞋品牌，在母嬰領域把產品線從紙尿褲、浴巾等居家場景拓展到了户外。穩健童鞋稱“以天然纖維替代尼龍”，貫徹了與全棉時代相似的舒適、天然、環保理念。目前wkid旗艦店已在淘寶上線，但其品牌和產品均未進行大規模宣傳推廣，目前店鋪粉絲數僅80人，銷量最高的產品是一款兒童夏季洞洞鞋，月銷量100+。

頻繁涉足新領域，不難看出穩健醫療想要擺脱醫療業務靠疫情、消費業務靠全棉的局面。然而穩健此前於2018年創立的另一健康生活品牌“津樑生活”坪效並不理想，創立四年也尚未打響品牌知名度，距離2021年年報提出的“打造穩健醫療、全棉時代及津樑生活三大品牌實現醫療及消費板塊協同發展”的願景，似乎也還有不小的距離。新業務能否打破穩健醫療目前的瓶頸，成為其新的增長驅動力，答案仍未可知。