長江證券：缺口持續擴大，鋰鹽價格加速上漲，鋰板塊繼續演繹貝塔行情

智通財經APP獲悉，日前長江證券發佈研究報告《鋰行業跟蹤之十二：價格加速上漲，缺口持續擴大》指出，目前電池級碳酸鋰價格已經突破11萬元/噸，市場對於本輪鋰鹽價格上漲空間、以及本輪鋰價的持續性仍然存在一定分歧。考慮到鋰供需缺口的持續擴大和持續時長，鋰鹽價格有望超預期上漲，2021 年內鋰鹽價格大概率突破歷史高點（17.3 萬/噸）；2021 下半年在鋰價衝高後，2022 全年鋰供需大概率維持緊平衡甚至持續短缺，鋰價大概率高位震盪。鋰板塊整體有望演繹鋰鹽價格驅動的貝塔行情。

報告指出，2021 年新能源車產銷持續超預期，而下半年又是新能源車的傳統旺季（通常下半年產銷是上半年的 200%或更高）。展望 2021 年 9-12 月，預計鋰需求將維持逐月環比高增的態勢。

但是，當前供給已經飽和，通過細緻拆分鋰行業的三大供給（鋰輝石提鋰、鹽湖提鋰、雲母提鋰），發現2021 下半年供給幾無增量，將導致供需缺口持續擴大，價格或將加速上漲。

本輪供需矛盾的特點是剛性短缺，理論上價格上漲至抑制需求時才會平抑供需缺口。但近兩年，搶佔市場份額、保訂單、獲得積分是新能源中游和車企的核心目標，因此價格上漲對需求的抑制程度很可能低於預期。

通過細緻、逐個分拆資源點的情況，即便對 2022 年所有新擴供給均作出樂觀預測，合計供應增量約 15 萬噸 LCE。假設儲能、兩輪車、3C 以及工業鋰需求增長約 3 萬噸 LCE，分配至新能源車的鋰增量供給為 12 萬噸，僅能滿足 300 萬輛新能源車增量對應的鋰需求，這還並未考慮因新能源車產量提升帶來的產業鏈全環節對應庫存的增長。更何況，2022 年大概率存在鹽湖開發建設不及預期、物流週期、從資源品到鋰鹽的生產週期和粗碳酸鋰的提純週期等因素使得有效增量供給在理論值的基礎上進一步打折。

鑑於此，即便 Wodgina 復產（2022 年鋰行業供給最大的變數），考慮到新產線尚需調試、爬坡，所貢獻的增量也有望被需求端輕鬆消化。因此，2021 下半年在鋰價衝高後，2022 全年鋰供需大概率維持緊平衡甚至持續短缺，鋰價大概率高位震盪。考慮到 2022 年鋰精礦仍為最大供給瓶頸，礦石價格有望突破2000 美元/噸，礦/冶煉端的利潤分配比例或將發生較大變化。