千億疫苗股終止香港上市，或因擔心破發！能靠mRNA彎道超車嗎？

在市場預測其H股上市已成定局時，沃森生物卻公告稱，將終止籌劃發行H股股票事項並撤回申請文件。

因為疫苗和股權問題，沃森生物在疫情期間從來沒有離開投資者視線。今年3月中旬，該公司在互動平台表示，公司與艾博生物針對mRNA技術開展合作，產品包括新型冠狀病毒病毒mRNA疫苗和帶狀皰疹mRNA疫苗，再加上此前的13價肺炎疫苗和HPV疫苗管線，股價從今年初的30元/股再次雄起，8月份股價觸及93元/股。

讓市場更加期待的是，沃森生物即將成為雲南首家“A+H”上市公司，這一消息在2019年和2020年10月都曾公開披露過。就在市場預測憑藉mRNA多款疫苗的佈局，H股已經是定局時，沃森生物12月11日卻公告稱，公司將終止籌劃發行H股股票事項並撤回申請文件。

這一紙公告的拋出，意味着公司港股發行計劃最終失敗。消息公佈前後，沃森生物股價從12月9日開始迅速下跌，從63元/股迅速跌至60元附近，此後股價一直坐着過山車。12月16日，沃森生物最終報收65.73元，漲5.05%。

行情因素致H股計劃折戟

早在2020年10月，沃森生物發佈H股上市計劃，公司擬發行境外上市外資股（H股）並申請在香港聯合交易所主板掛牌上市。如若成功，沃森生物將成為雲南首家“A+H”股上市的企業。然而，這一願景卻突然被喊停，到底是什麼原因？

資料顯示，沃森生物於2010年11月在深交所上市，主營業務為疫苗產品的研發、生產和銷售。

2021年2月8日晚，沃森生物發佈《關於發行境外上市外資股申請材料獲得中國證監會受理的公告》，證監會受理了沃森生物的申請；3月3日，沃森生物收到《中國證監會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》，並於2021年3月31日完成了反饋意見的回覆。

可以説，沃森生物距離上市港股只差“臨門一腳”，在這個緊要關頭，公司卻終止籌劃發行H股股票事項並撤回申請文件。

對於此次終止本次籌劃發行H股股票事項的原因，沃森生物表示，是基於當前資本市場的環境變化因素，綜合考慮公司目前的實際經營情況和公司的業務發展規劃。

《國際金融報》記者瞭解到，沃森生物選擇在此時終止H股上市，原因可能是當前港股行情不好，新股上市後接連破發。據悉，不少企業因為此現象均有推遲佈局H股的打算。

賤賣HPV子公司後業績承壓

放棄港股融資，對沃森生物而言，有着怎樣的影響？

沃森生物表示，終止發行H股股票不會對經營業績和財務狀況產生重大影響，公司將根據業務發展的需要，結合資本市場與政策環境等因素，進一步規劃融資結構和融資渠道，以保障公司業務發展的資金需求和促進公司國際化戰略的發展。

而在發佈終止H股上市公告的同時，沃森生物還拋出了一紙投資擴產計劃。公告顯示，沃森生物的控股子公司玉溪沃森擬投資約6.95億元在玉溪沃森疫苗產業園內投資建設多糖結合疫苗擴產擴能項目。該項目目的在於以滿足13價肺炎球菌多糖結合疫苗（以下簡稱13價肺炎結合疫苗）未來出口國際市場的需求，同時配套建設CRM197載體蛋白、白喉類毒素原液生產車間及配套製劑車間。

然而，不管是13價肺炎結合疫苗還是九價HPV的臨牀研究，又或是今年大熱的mRNA疫苗路線，可以斷定的是，沃森生物需要大量資金來支撐以上項目的研發和推廣。

2021年第三季度報顯示，前三季度公司實現營收21.29億元，同比增長35.9%；歸股淨利潤3.64億元，同比下降16.33%，扣非淨利潤為3.84億元，同比下降10.96%；其中第三季度公司營收7.79億元，同比下降21.53%；歸股淨利潤4517.45萬元，同比下降87.92%，扣非淨利潤為1.44億元，同比下降61.34%。

對於業績下滑的原因，主要是系管理研發費用大幅上漲壓縮不少利潤空間。數據顯示，沃森生物三季度管理費用與研發費用分別達到2.02億元、3.35億元，同比增加分別為54.52%、118.19%。

其實，在去年末，沃森生物就已出現資金壓力，主要表現在該公司賤賣HPV項目子公司上海澤潤。當時，沃森生物將上海澤潤以11.41億元的價格轉讓給淄博韻澤創業投資合夥企業、永修觀由昭德股權投資基金中心，市場估值僅35億元，與同行業的萬泰生物以及智飛生物相比，嚴重低估和賤賣，讓投資者大失所望。

而眾所周知，上海澤潤是沃森生物旗下最重要子公司之一，其研發產品包括二價HPV疫苗、九價HPV疫苗、手足口病疫苗。其中二價HPV疫苗已處於申報生產批件，預計上市時間在2022年；九價HPV疫苗處於臨牀試驗I期階段。

但沃森生物判定，上海澤潤在後續研發、推廣方面資金需求過大，至少還需投入10億至15億元資金，而其賬面資金不過2億元，賤賣可能是最好的選擇。

mRNA會是轉機嗎

賤賣之後，沃森生物管理層在2021年宣佈，要全力開發mRNA疫苗相關重磅產品。恰逢新冠病毒變異不斷，看似mRNA技術路線的確又在風口之上。

業內認為，除了13價肺炎疫苗和HPV疫苗，沃森當前最拿得出手的王牌就是mRNA疫苗。然而，這一王牌的開發和上市並沒那麼容易。

今年3月中旬，該公司在互動平台表示，公司與艾博生物針對mRNA技術開展合作，產品包括新型冠狀病毒病毒mRNA疫苗和帶狀皰疹mRNA疫苗；今年7月，沃森生物宣佈，與清華大學、天津醫科大學合作研發的重組腺病毒載體新冠疫苗，已獲得國家藥品監督管理局《藥物臨牀試驗批件》。

今年8月份，市場傳染，沃森生物可能推出中國第一款mRNA疫苗。然而，不得不説，沃森面臨的競爭格局並不小。在HPV疫苗方面，美國默沙東和英國葛蘭史素克以及國內的廈門萬泰生物都是強勁對手。13價肺炎疫苗也有輝瑞沛兒這個勁敵。

姑且不提mRNA新冠疫苗的進展，單看沃森與艾博生物目前用mRNA技術研發的帶狀皰疹疫苗會有優勢嗎？

在國內，除綠竹生物外，還有百克生物、萬泰生物、智飛生物、復星醫藥旗下的大連雅立峯、上海生物製品研究所、長春祈健、康希諾等10餘家企業均佈局帶狀皰疹疫苗，進展較快的有萬泰生物的凍幹帶狀皰疹減毒活疫苗、上海生物製品研究所的帶狀皰疹減毒活疫苗。

沃森生物在宣傳中稱，與艾博生物合作研發的帶狀皰疹mRNA疫苗，可謂是第三代帶狀皰疹疫苗，聽上去似乎升級更優了，而事實真的如此嗎？

帶狀皰疹疫苗又何來第一代、第二代和第三代之説？有人是這樣劃分的，認為第一代就是國內減毒活帶狀皰疹疫苗，用加大劑量的傳統方法刺激人體免疫系統；第二代是葛蘭素史克研發的重組帶狀皰疹疫苗，因為其創新性地加入了佐劑系統，給予免疫系統良好的刺激作用，使得免疫系統功能更加強大，而且持續時間會更久。

那麼，mRNA疫苗技術下的帶狀皰疹疫苗就是最好的嗎？有業內人士表示，這都是廣告宣傳用語而已，不同的疫苗適合不同的平台，並非只要用mRNA疫苗就是最好的。像帶狀皰疹這種單價疫苗用mRNA平台來做，多多少少有些浪費，只會增加成本。因為mRNA疫苗平台更適合多價和快速疫苗，突發傳染疾病方面應用必須體現速度優勢，而mRNA在1-2月就可以做到。由此可見，即便沃森生物所謂的第三代mRNA帶狀皰疹疫苗問世，其優勢地位也很難體現。

記者 王麗穎 實習生 魏正宏

編輯 胡鑫宇

責任編輯 孫霄